易憲容：滬港通啟動國內投資者準備好嗎？

　　“滬港通”今天正式開通。而“滬港通”的正式啟動，它是中港股市邁向互融互通的重要里程碑。如果今后“滬港通”運作良好，把試點改變為完全開通，讓兩地資金可以自由流通，那么這將創造一個全球第二大的股市市場?？梢?，“滬港通”開通后之影響與作用是難以估量的。

　　而且這項重大的制度改革，不僅開通之后優勢無窮，即使是從4月10日宣布滬港通開始籌劃到11月12日公告正式開通的幾個月里，無底是上海綜合指數還是香港恒生指數都有一個難得上漲行情。特別是上海綜合指數，在這段時間里已經上升16.89%了，完全沖擊了中國A股7年之久長期低迷的困境?？梢哉f，隨著今年滬港通的開啟，兩地股市更是走向新的繁榮。同時，它也能國內投資者帶來了新投資機會。

　　不過，對于中國投資者來說，借助滬港通進入香港市場，不知大家準備好了沒有?因為，香港股市的市場行為規則、法治觀念與制度、市場的投資者結構、市場運行機制、交易制度規則等方式與國內會很大不同。因此，國內投資者要進入香港市場，就得知己知彼，才能百戰百勝，否則，即使有最好的投資機會，如果是水土不服，那么香港市場的許多機會就會從手中流失，甚至于導致個人投資之風險。

　　比如，香港股市金融、能源、電信行為占主導，較有特色的行為有互聯網、博彩、部分消費電子。香港的股市是以海外投資者及機構投資為主導，與國內市場A股市場散戶占80%以上的比重有很大不同。

　　還有，由于香港股市是一個完全開放的國際市場，所以這個市場對國際市場任何微小信息都十分敏感。它不僅密切關注主要國家的貨幣政策及對全球資本市場之影響，關注這種影響對全球資金流向的影響，也會關注這些影響可能導致市場風險。因此，主要經濟體股市的波動、國際油價的漲跌、匯率的調整、黃金價格的變化及國際大宗商品價格調整都是這個市場密切關注的問題。因為，這些方面的任何波動都可能影響香港股市大起大落。而這點與股市場有很大差別。因為A股市場是一個沒有開放的市場，與國際市場資金流動沒有直接關聯，從而受外部市場的影響小。

　　在市場機制方式，香港股市的新股發行、回購、增發和配股、退市制度等方面都有一套成熟的規則，而實施起來十分靈活。這些不僅有利上市公司融資，也有利保護中小投資者，減少對中小投資者利益侵害。而國內A股的交易制度在交易時間、漲跌停板、融資融券業務等方面與香港市場有很大不同。因此，國內投資者進入香港股市，就得把香港股市的交易規則、交易方式及交易時間等的安排了解清楚。而不是用國內股市的交易規則對香港市場理當然。

　　還有，由于香港金融市場十分發達，基本上可與華爾街看齊。因此，香港市場不僅結構性產品及衍生工具市場十分繁榮，而且交易機制也比國內市場要成熟許多。因此，香港股市對投資者限制就遠小于國內市場。香港股市波動性較高、但轉手率較低，而大部分小型股比大型股存在估值折讓。由于市場偏好不同，A股市場的小型股則要好于大于股。香港的投資者更看重股票的投資價格，上市公司一般派息較高。這與A股市場有很大差別等。

　　目前兩地股市還有一個重要的現象，就是國內一些公司在兩地都發行了股票。在A股發行的稱A股，在香港市場發行的稱H股。由于兩個市場投資者結構、投資者行為方式、交易規則及股票估值偏好不同，從而同一家公司的AH股價格有一定的差別。估計滬港通之后，兩地AH股價差的縮小對投資者也是一個機會。但是AH股價縮小是以哪一方為基準，投資者不可人云亦云，而是要考查分析，否則，沒有把準方向，投資收益就會南轅北轍。