重啟IPO是市場正?；闹匾獩Q策

　　在暫停IPO四個(gè)月之后，證監(jiān)會(huì)于上周五在例行新聞發(fā)布會(huì)上宣布IPO重新啟動(dòng)，決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)暫緩發(fā)行的28家公司IPO，預(yù)計(jì)2周左右的時(shí)間內(nèi)先發(fā)行10家企業(yè)，剩余18家也將在年內(nèi)重啟發(fā)行。周一A股應(yīng)聲大漲。

　　這些規(guī)則的變動(dòng)將大大改變過往的打新操作和打新策略，個(gè)人投資者的打新操作會(huì)受到極大影響，以打新基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在打新方面的資金和政策優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　個(gè)人打新難度增加借道基金成首選

　　雖然證監(jiān)會(huì)此番調(diào)整新股發(fā)行制度的目的之一是加大投資者合法權(quán)益的保護(hù)，但分析人士認(rèn)為，取消申購先繳款的要求將大大提高資金參與熱情，中簽率就會(huì)隨之下降，這樣一來參與打新的投資者面臨的挑戰(zhàn)就更大了。投資者不得委托券商等機(jī)構(gòu)代為進(jìn)行申購操作、必須自己操作，這一新規(guī)同樣也加大了個(gè)人投資者直接參與打新的難度。在這樣的背景下，打新基金的工具價(jià)值和配置價(jià)值進(jìn)一步得到凸顯。

　　此次重啟IPO對打新基金無疑是個(gè)福音，但發(fā)行規(guī)則的變化也帶來了一些限制，比如為了提高打新基金收益率必須控制好規(guī)模，因?yàn)橐?guī)模過大在新規(guī)之下將成為沉重的負(fù)擔(dān);取消2000萬股以下新股網(wǎng)下發(fā)行，讓打新基金丟掉了不少獲配新股的機(jī)會(huì);未來收益存在較大不確定性，因?yàn)槟壳吧胁幻鞔_發(fā)行價(jià)格窗口指導(dǎo)是否放開。但總體來說，打新基金作為絕對收益品種依然值得投資，其相對于貨幣基金、純債基金和分級A等品種的優(yōu)勢還是比較明顯的。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在今年以來截至5月初新股發(fā)行最密集的幾個(gè)月中，所有參與打新的290只基金，僅有20只基金期間累計(jì)獲配金額超過5000萬元，國泰基金占據(jù)了其中四個(gè)席位，在統(tǒng)計(jì)公司的累計(jì)獲配新股數(shù)目中，國泰基金旗下產(chǎn)品合計(jì)獲配158只(不同基金產(chǎn)品獲配的同一股票分開計(jì)算)，在全部基金公司中高居榜首。獲配新股超過100次的基金公司還有鵬華、國聯(lián)安、工銀瑞信、南方、大成、東方、寶盈和長城。

　　股市、債市影響有限

　　業(yè)內(nèi)人士稱，重啟IPO是市場正常化的一步，對于市場預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)偏好具有正面影響。尤其是取消新股申購預(yù)繳款制度，這一舉措杜絕了因?yàn)樯曩徯鹿蓪?dǎo)致巨量資金凍結(jié)情況，打新不再需要凍結(jié)現(xiàn)金，緩解了新股對股市的抽血效應(yīng)，長期利好股市。

　　重啟IPO對股市肯定會(huì)造成一定沖擊，但沖擊有限，因?yàn)槭兄蹬涫鄣淖龇ㄔ黾恿耸袌錾匣鸬呐渲眯枨?，對沖了供給端的沖擊，而且參與打新基金的資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，跟參與股票投資的資金并不完全重疊。此外，打新基金向來以靈活配置型混合基金和保本基金為主，這類基金倉位靈活、股債切換靈活，在這次重啟IPO的機(jī)會(huì)面前，無疑比其他類型的權(quán)益類基金多了幾分優(yōu)勢。

　　至于對債市的影響，從邊際上來說會(huì)推高無風(fēng)險(xiǎn)收益，分流一部分的資金，但由于新辦法下對于資金凍結(jié)的壓力沒有以前那么大，因此總體影響是有限的。而對于打新基金來說，由于不需要預(yù)繳款，大部分資金可以用來投資債券增厚基金收益。