2016年資本市場繁榮可期

　　資本市場在整個中國經濟中的重要性，已經越來越提升。前三季度整個GDP增量中，金融的增加值占到20%。為什么看好金融行業、看好資本市場，從供給端和需求端這兩個端來分析，邏輯應該很清晰。資本市場不是短期看好，而是長期看好。

　　中國現在是全球第二大經濟體，但我們經濟增量是第一大的，因此，中國的金融對于全球的資本市場都有舉足輕重的作用。為什么中國央行稍有動作，全球各大資本市場都會出現波動，就是因為中國的金融體量大了。為什么GDP增加值中金融的比例在上升，因為實體經濟的比重在下降，金融的比重在上升。

　　實體經濟投資下行，錢就進入金融領域。從大金融角度看，資本市場機會更多一點，主要邏輯依據是錢往哪個地方流，居民的儲蓄在往外流，作為投資，要找到流向很重要。

　　中國過去三十年來人口往東南流，這就帶來了長江三角洲、珠江三角洲的繁榮。經濟好是能夠帶來將就業的，帶來就業的就是真的增長，沒有帶來就業的增長都是假的增長。所以一定要看到流向，投資只要跟著主流方向走，就肯定是做對的。

　　從居民的資金流向看，經歷了三個時代：第一個是存款時代，是指1980、1990年代的財富增長主要來自于銀行存款;2000年之后是進入房地產市場;2014年之后就是金融產品時代。大量的錢流到了金融領域，尤其流到了資本市場，導致銀行理財、信托產品的規模大幅度增加。未來居民資產還是會從房地產領域不斷地流出。

　　從供給角度來講，原先銀行之所以都把錢放給大企業，因為那個時候是重化工工業化，你可以拿廠房、土地做抵押，導致中國的間接融資比重非常高。現在新的行業大多是輕資產行業。

　　問銀行借錢借不到，比如IT、文化傳媒，你都沒有什么資產，只有通過資本市場融資，讓PE和VC參與融資，這樣資本市場直接融資的比重就會上升。再加上互聯網金融的發展，信息充分，融資成本降低。互聯網技術等信息技術的廣泛應用，對資本市場的發展非常有利。

　　對金融產品的配置增加，可以從需求端角度來理解，因為居民原先的金融產品是低配的，會有一個從低配到標配的過程。房地產原先是高配的，未來要回到標配。所以，由于資產錯配導致的居民對金融產品需求大增。第二個需求是人口結構變化導致的需求。由于人口老齡化之后，經濟下行導致銀行利率下行，因此居民存款會減少;而人口老齡化又會導致房地產的需求減少，所以要加配金融產品。