聯儲加息的問題一直都難以揣測

　　1994年是債券市場災難性的一年，被稱之為“債市大屠殺”。當時聯儲加息造成債券收益率飆升，重創固定收益投資者。紐約投資咨詢公司Clearbrook Global Advisors在一份白皮書中稱，當前的市場環境完全可能造成類似災難。

　　該機構管理著超過300億美元資產。

　　Clearbrook在白皮書中回顧了1994年災難的背景：“1994年1月，美國經濟擴張已經持續34個月，債券收益率處于歷史低位，通脹也非常溫和。工資幾乎沒有什么增長，企業定價能力很差。當時聯儲相信通脹可能會快速上升，因此開始加息。”

　　聽起來是不是跟現在有點像?

　　接下來就是災難來臨了。到1994年底，美國短期國債收益率飆升至2.25%，10年期國債收益率從5.92%升至7.84%。這導致了債市“大屠殺”。

　　“根據債券市場的基本數學原理，10年期國債收益率上升1.92%乘以10年的久期，等于虧損19.2%。簡而言之，1994年成為歷史上債券市場虧損最嚴重的一年，”Clearbrook報告指出。

　　Clearbrook表示，報告的目的并非嚇唬投資者，只是指出可能性。

　　“我們需要警惕債券泡沫的真實可能性，并指出投資者可以采取哪些預防性措施來降低災難發生時可能遭受的虧損，”Clearbrook白皮書寫道。 　Clearbrook估算，1994年固定收益投資者大約損失了6000億美元。

　　Clearbrook指出，更大的擔憂并不僅僅是當前的環境與1994年類似，而是相比21年前，現在投入債券市場的資金量已經翻了兩倍多。根據白皮書，1994年流通債券總額為10.8萬億美元，而現在是39.2萬億美元。

　　報告指出：“想想如果聯儲或其他央行一旦犯下政策錯誤，造成利率飆升，可能造成市場調整的量級有多么恐怖。此外，1994年以來金融市場已經發生巨大變化，表現在金融衍生品的爆炸式增長、低流動性固定收益證券的增長、復雜的電腦和電子債券交易系統盛行，以及全球和地區間經濟趨勢與利率的相關性不斷增強。”