股市匯市兩線作戰(zhàn) 市場(chǎng)看起來(lái)很有力度

　　在經(jīng)過(guò)了昨日新年首個(gè)交易日即遭遇熔斷的尷尬后，今日上午，據(jù)彭博社報(bào)道稱，國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)托底股市。今日，人民幣兌美元離岸匯率在盤(pán)中一度跌破6.63創(chuàng)新低后出現(xiàn)大幅回升，在岸人民幣也在出現(xiàn)大跌后氣溫回升，目前交投于6.5下方。可見(jiàn)，無(wú)論是股市還是匯市，市場(chǎng)都面臨巨大下行壓力，在此情況下政府不得已動(dòng)用資金進(jìn)行干預(yù)。股市匯市兩線作戰(zhàn) 國(guó)家隊(duì)這么牛你家人知道嗎?

　　我國(guó)所謂的救市本質(zhì)是逆勢(shì)而為，扭曲市場(chǎng)的行為。市場(chǎng)趨勢(shì)不可違是所有金融人都知道的常識(shí)。逆水行舟的結(jié)果往往不是不進(jìn)則退，而是船破人亡。無(wú)論是在股市中的神秘國(guó)家隊(duì)還是在匯市中的央行，其動(dòng)用的資金，最終還是政府的資金。在匯市中，因?yàn)橐械兹嗣駧牛呀?jīng)處于大出血狀態(tài)。央行口徑外匯占款11月下降3158億元人民幣，接近8月3183億元的歷史最高降幅。

　　同期，金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款減少2213億元。外匯儲(chǔ)備從年初的3.69萬(wàn)億美元將至如今的3.43萬(wàn)億美元。如今，股市再次折戟，國(guó)家隊(duì)又動(dòng)手干預(yù)。去年股災(zāi)救市保衛(wèi)戰(zhàn)中，國(guó)家隊(duì)就耗子2萬(wàn)億元。這次市場(chǎng)大跌雖然不如去年6月份的股災(zāi)，但隨著國(guó)家隊(duì)干預(yù)的頻率越頻繁、國(guó)家隊(duì)資金所占比重越大，股市未來(lái)上漲動(dòng)力也就越小。(沒(méi)人會(huì)傻乎乎的幫別人拉升股價(jià)賺錢)

　　目前，中國(guó)的財(cái)政情況已經(jīng)不容樂(lè)觀。去年年末甚至有專家、智庫(kù)學(xué)者提議國(guó)家增發(fā)債務(wù)融資以支持財(cái)政支出。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截止去年11月底，我國(guó)累積財(cái)政預(yù)算收入139935億元，而累積財(cái)政支出150223億元。超過(guò)1萬(wàn)億的逆差已經(jīng)對(duì)政府造成了巨大壓力。而且，未來(lái)政策的調(diào)控方向還是以財(cái)政支出支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主。長(zhǎng)年累積下來(lái)的財(cái)政實(shí)力正在被逐漸削弱。

　　實(shí)際上，對(duì)于市場(chǎng)的過(guò)多干預(yù)非但不是長(zhǎng)久之計(jì)，反而還會(huì)使自身背上沉重的包袱。

　　從匯市中看，人民幣無(wú)論是從基本面考慮還是政策面考慮都難以避免貶值的命運(yùn)。筆者此前曾在中金網(wǎng)發(fā)文提到，美聯(lián)儲(chǔ)加息路勁已經(jīng)開(kāi)啟，未來(lái)美元被市場(chǎng)追捧將是必然趨勢(shì)。如今，發(fā)生在非洲南美等地的美元荒就是先兆。中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯，無(wú)論這種陣痛是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型造成還是本身不可持續(xù)經(jīng)濟(jì)模式造成的，下行都是必然。

　　PMI與PPI連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩遲遲不能化解，失業(yè)潮即將爆發(fā)、銀行不良貸款節(jié)節(jié)攀升、債務(wù)違約頻發(fā)。基本面根本沒(méi)有支持人民幣走強(qiáng)的因素。政策面則更加令人擔(dān)憂。央行降準(zhǔn)降息呼聲越來(lái)越大，寬松政策還將是未來(lái)調(diào)控方針。去庫(kù)存、去產(chǎn)能落地將進(jìn)一步打壓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。WTO的15年保護(hù)期今年到期，政府屆時(shí)勢(shì)必被迫改革繼續(xù)放寬政策。

　　從股市中看，如果要研究股市的內(nèi)在價(jià)值，中國(guó)股市現(xiàn)在的價(jià)位就已經(jīng)是天方夜譚。2013年中國(guó)股市還魚(yú)2000點(diǎn)附近徘徊。當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)情況雖然也不健康，但比眼下要好的多。這輪股市上漲完全是通過(guò)利好政策扶持，概念炒作、杠桿泡沫所致。可以說(shuō)，現(xiàn)在的股市價(jià)位本身就不正常。為了維穩(wěn)市場(chǎng)信心，國(guó)家隊(duì)出資支撐這種扭曲的價(jià)位。這原本就是違背市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的行為。且不說(shuō)結(jié)果是否會(huì)成功，如果是堅(jiān)信價(jià)值投資理論的投資者，那都會(huì)明白，這種不健康的發(fā)展趨勢(shì)只會(huì)醞釀更慘痛的悲劇。