2016年中國證券市場“最重要的事情”

　　2016年的第一個交易周，終于在驚心動魄之中結束。在1月8日收市后的例行新聞發布會上，證監會新聞發言人說了一件2016年中國證券市場“最重要的事情”。

　　什么事最重要?當然是注冊制。此次證監會發言人解釋的，主要是注冊制實施的時間：

　　問：全國人大審議通過注冊制改革授權決定，該決定自2016年3月1日起施行，這是否意味著注冊制將于3月1日起實施?

　　答：這里講的3月1日，是指全國人大授權決定二年施行期限的起算點，并不是注冊制改革正式啟動的起算點，改革實施的具體時間將在完成有關制度規則后另行提前公告。

　　在注冊制正式實施前，我會將按照現行核準制的要求，繼續做好股票發行審核工作。與此同時，我會將做好發行審核工作向注冊制過渡的預案，對發行審核工作作出合理安排，確保實現發行審核工作的平穩銜接。相關方案將及時向社會公布。

　　于是，問題來了。證監會的此次表態，是不是意味著注冊制推出的時間，有了新的彈性?換句話說說，是不是有所推遲?因為剛剛發生了一場小規模的股災，這是不是管理層在向市場釋放“擴容沒有那么急迫”的信號?

　　肖主席指出：在股市異常波動之后，《證券法》修訂推遲，國務院可能采取法律授權方式出臺意見解決，全力以赴明年三月注冊制要有結果;先放發行節奏，后放價格;縮短發行流程(3到6個月)，給企業明確預期。

　　這是坊間第一次傳出注冊制提速的新聞，隨后兩周的新聞發布會上，證監會沒有就這條新聞做過任何表示，既不否認、也不承認。隨后，注冊制提速的新聞正式發布，果然是采取了“法律授權方式”，果然給出了3月1日的期限。

　　但問題是，3月1日到底是不是啟動日。在過去20多天，坊間一直有爭論，但證監會沒有給出解釋。此次突然在大跌之后，做出了明確的解釋。而且在解釋之后，注冊制何時推出就具有了巨大的時間空間，反而“變得沒有時間表了”。

　　所以，我的看法是：雖然我們很難說，注冊制再次被推遲，或者疑似推遲，但這次解釋對當前市場構成了利好。至少短期內市場壓力沒有那么大了。

　　在一個財經記者為主的微信群里，我跟幾位記者發生了一場小小的爭論。他們認為，注冊制的時間表本來就是這樣的。證監會只是給出了一個一般性的解釋，避免理解錯誤。因此，這不意味著注冊制推遲，也不構成利好。

　　我的看法是，這頗可考據一番。

　　為什么這樣說?大家不妨看一下一條2015年11月22日被多家網站發布的新聞：

　　11月20日上午，證監會主席肖鋼、主席助理黃煒以及辦公廳、發行部等領導，聽取推進股票發行注冊制改革的意見。

　　總之，一句話：為了實現“顯著提高直接融資比例”的既定國策，證券市場必須平穩。為了做到這一點，很多事情都是可以改變的。比如熔斷機制，比如大股東禁售期，再比如注冊制。

　　但決定股市走向的，不僅僅是政策，還有市場的力量。2016年的中國股市，注定大戲連臺。