2016年中國證券市場“最重要的事情”
2016年的第一個交易周,終于在驚心動魄之中結束。在1月8日收市后的例行新聞發布會上,證監會新聞發言人說了一件2016年中國證券市場“最重要的事情”。
什么事最重要?當然是注冊制。此次證監會發言人解釋的,主要是注冊制實施的時間:
問:全國人大審議通過注冊制改革授權決定,該決定自2016年3月1日起施行,這是否意味著注冊制將于3月1日起實施?
答:這里講的3月1日,是指全國人大授權決定二年施行期限的起算點,并不是注冊制改革正式啟動的起算點,改革實施的具體時間將在完成有關制度規則后另行提前公告。
在注冊制正式實施前,我會將按照現行核準制的要求,繼續做好股票發行審核工作。與此同時,我會將做好發行審核工作向注冊制過渡的預案,對發行審核工作作出合理安排,確保實現發行審核工作的平穩銜接。相關方案將及時向社會公布。
于是,問題來了。證監會的此次表態,是不是意味著注冊制推出的時間,有了新的彈性?換句話說說,是不是有所推遲?因為剛剛發生了一場小規模的股災,這是不是管理層在向市場釋放“擴容沒有那么急迫”的信號?
肖主席指出:在股市異常波動之后,《證券法》修訂推遲,國務院可能采取法律授權方式出臺意見解決,全力以赴明年三月注冊制要有結果;先放發行節奏,后放價格;縮短發行流程(3到6個月),給企業明確預期。
這是坊間第一次傳出注冊制提速的新聞,隨后兩周的新聞發布會上,證監會沒有就這條新聞做過任何表示,既不否認、也不承認。隨后,注冊制提速的新聞正式發布,果然是采取了“法律授權方式”,果然給出了3月1日的期限。
但問題是,3月1日到底是不是啟動日。在過去20多天,坊間一直有爭論,但證監會沒有給出解釋。此次突然在大跌之后,做出了明確的解釋。而且在解釋之后,注冊制何時推出就具有了巨大的時間空間,反而“變得沒有時間表了”。
所以,我的看法是:雖然我們很難說,注冊制再次被推遲,或者疑似推遲,但這次解釋對當前市場構成了利好。至少短期內市場壓力沒有那么大了。
在一個財經記者為主的微信群里,我跟幾位記者發生了一場小小的爭論。他們認為,注冊制的時間表本來就是這樣的。證監會只是給出了一個一般性的解釋,避免理解錯誤。因此,這不意味著注冊制推遲,也不構成利好。
我的看法是,這頗可考據一番。
為什么這樣說?大家不妨看一下一條2015年11月22日被多家網站發布的新聞:
11月20日上午,證監會主席肖鋼、主席助理黃煒以及辦公廳、發行部等領導,聽取推進股票發行注冊制改革的意見。
總之,一句話:為了實現“顯著提高直接融資比例”的既定國策,證券市場必須平穩。為了做到這一點,很多事情都是可以改變的。比如熔斷機制,比如大股東禁售期,再比如注冊制。
但決定股市走向的,不僅僅是政策,還有市場的力量。2016年的中國股市,注定大戲連臺。

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