美聯(lián)儲(chǔ)今年料不再加息

　　法國(guó)巴黎銀行(BNPP)經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)一直認(rèn)為，金融條件的收緊和市場(chǎng)混亂將最終阻止美聯(lián)儲(chǔ)在今年加息。具體觀點(diǎn)如下。

　　風(fēng)險(xiǎn)情緒改善的重復(fù)模式將觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息憂(yōu)慮的復(fù)蘇，此后風(fēng)險(xiǎn)情緒的復(fù)發(fā)料提升匯市和其他金融市場(chǎng)的波動(dòng)性，利空錄得經(jīng)常帳赤字國(guó)家貨幣的前景，如澳元、加元、英鎊和美元等。

　　歐元兌美元與實(shí)際利差波動(dòng)更加一致。截至年底，歐元兌美元目標(biāo)為1.14，美元兌日元目標(biāo)為110。美聯(lián)儲(chǔ)3月貨幣政策會(huì)議后，該預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。看跌商品貨幣的立場(chǎng)更具挑戰(zhàn)性，不過(guò)這些貨幣料最終再度走軟。

　　宣布出現(xiàn)范例式改變且美元不再受益于利差走擴(kuò)可能是不成熟的。不過(guò)當(dāng)前環(huán)境存在部分基本面動(dòng)態(tài)，將限制美元漲幅，即使在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重建期間。

　　1.反饋回路：如此前數(shù)周討論的一樣，市場(chǎng)對(duì)美元走強(qiáng)損及風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的敏感度提升。美元兌G10貨幣上漲有助于形成人民幣再度貶值的預(yù)期，反之損及風(fēng)險(xiǎn)情緒。美元上漲也將增加商品價(jià)格壓力，將通過(guò)多種渠道傳遞于市場(chǎng)中。

　　2.實(shí)際利率：盡管2月底3月初美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫提振美國(guó)前端利率，但美債收益率的上漲損及美國(guó)通脹預(yù)期的升溫，在金融市場(chǎng)持續(xù)脆弱的背景下，市場(chǎng)不愿計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)寬松。因此美元隱含實(shí)際利率下滑。

　　相關(guān)鏈接：

　　在岸和離岸人民幣兌美元均漲至年內(nèi)高位，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)發(fā)布鴿派聲明的第2日美元跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，美元多頭離開(kāi)衍生品市場(chǎng)。

　　離岸人民幣兌美元漲幅超過(guò)300點(diǎn)，上一交易日紐約時(shí)段位于6.4525附近。

　　倫敦交易員稱(chēng)，當(dāng)美元/離岸人民幣跌至6.48下方時(shí)，看到持續(xù)的美元拋售。與此同時(shí)，在岸和離岸人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)也有同樣的拋售出現(xiàn)。

　　紐約交易員表示，本周在美聯(lián)儲(chǔ)決議公布前買(mǎi)入美元并期待人民幣中間價(jià)走弱的投資者不得不止損退出。

　　在岸人民幣兌美元夜盤(pán)擴(kuò)大漲幅，夜盤(pán)交易中較日間進(jìn)一步走強(qiáng)，北京時(shí)間周四23:30交易結(jié)束時(shí)報(bào)6.4755元，較前一交易日夜盤(pán)結(jié)束時(shí)上漲0.75%。

　　12個(gè)月期限的離岸人民幣遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)跌至1340點(diǎn)，接近去年6月低點(diǎn)1320點(diǎn)。

　　東方匯理策略師Dariusz Kowalcyzk在發(fā)給客戶(hù)的報(bào)告中指出，人民幣下行壓力已經(jīng)顯著緩解。