散戶投資者通常會因受到引導而跟風

　　中國投資者的想法是，“要是一家公司要去做一筆交易，那么這筆交易必定掙錢，”曾經(jīng)執(zhí)掌Moelis & Co。中國業(yè)務、目前在北京經(jīng)營金融顧問公司CJC Partners的Joseph Chow說。“散戶投資者通常會因受到引導而跟風。”

　　根據(jù)彭博匯總的中國最大20宗并購交易的數(shù)據(jù)，過去一年中宣布了“重大重組”計劃的潛在收購方的平均一個月股價漲幅達到了31%，而在美國，這個數(shù)字是-4%。

　　按照有關并購的傳統(tǒng)觀念，在交易宣布之后，收購方的股價通常會下跌，然而眼下在中國市場，情況卻正好相反。在散戶投資者占據(jù)很高比例的中國，人們倒是更愿意相信并購交易能夠結出碩果，全不顧監(jiān)管部門打擊誤導性并購信息的行動，而且收購方真正從并購中收獲長遠利益的實例也相當罕見。

　　因為并購消息而買入股票，風險并不低。與此同時，中國證監(jiān)會對虛假并購計劃及與之相關的內幕交易表達了憂慮。在中國，大多數(shù)的交易宣布方式都如出一轍。一家公司先是公開表示計劃進行“重大重組”，有時候也會換換詞說有“重大事項”，由此讓股票停牌。

　　幾周后，這家公司會宣布更多相關細節(jié)并復牌。復牌后的股價通常是漲的多，不漲的少。所宣布的交易最終并不都是普通意義上的并購。過去一年中，中國最大20宗并購交易中有七宗是反向并購，亦即所謂的借殼上市。

　　而在發(fā)達市場，由于擔心管理層出價太高、所設增長目標過于激進、抑或收購融資會使股東權益受到稀釋，發(fā)達市場交易員當此之際通常會拋售收購方股票。監(jiān)管落地，這些股已暴露：監(jiān)管機構在6月份公布了一些規(guī)定草案，以與其他措施一道確保公司公告內容的真實性。

　　就在上個月，福建金森林業(yè)因在收購計劃報告書中虛增營業(yè)收入，而受到證監(jiān)會處罰。2014年，這筆交易的宣布推動公司股價六個交易日內大漲72%。去年2月份，該公司以無法就交易條款的調整達成一致為由，取消了這項“重大資產(chǎn)重組”計劃。今年8月19日，該公司在一份公告中稱，公司及其管理層向全體投資者致以誠摯歉意。記者兩次致電該公司董秘辦公室，無人接聽。

　　就連違約的公司也會在宣布“重大資產(chǎn)重組”后迎來股價上漲。舜天船舶的股票在大約一年前有超過8億元人民幣貸款逾期時停牌，并在今年7月復牌，此后該公司宣布了向控股股東發(fā)行股票以收購資產(chǎn)的計劃，股票四周內大漲23%。而該公司在8月份的數(shù)份公告中多次提醒稱，公司仍未擺脫破產(chǎn)風險，并購計劃也有待監(jiān)管批準。

　　上海珩盛資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理戴明稱，并購題材吸引散戶蜂擁買入，而很多并購并沒有落地。戴明表示，隨著監(jiān)管機構收緊相關規(guī)定，企業(yè)宣布收購計劃后的股價漲勢有可能放緩。瑞銀駐香港的亞洲并購交易主管SamsonLo表示，也有一些收購方股價的上漲是有邏輯的。他指出，中國企業(yè)投資海外得到的價值往往優(yōu)于投資國內，通過海外利潤來維持或提高現(xiàn)有估值。