高送轉已成市場的一股潮流

　　對于市場上出現的“高送轉+減持”現象，監管部門除了中看不中用的問詢之外，幾乎沒有任何有效的應對之策。但因為高送轉，市場財富被某些上市公司的大股東或高管大肆竊取。誰才是這個市場的利益獲得者?毫無疑問，像綠大地、萬福生科等財務造假的違規違法者，以非常不恥的方式，實現了自身財富的“增值”與“升值”，而在這一切的背后，是資本市場的投資者在為其埋單。

　　因控股股東與實際控制人將發生變更，曾經讓投資者行“注目禮”的萬福生科又引起市場的強烈關注。通過委托股東權利的方式導致控制權發生變更，是否存在規避借殼的問題，監管部門自有判斷。而筆者更關注的是，萬福生科前實際控制人龔永福之妻大肆套現的問題。

　　12月13日，萬福生科披露了《簡式權益變動報告書》。《報告書》顯示，在2016年10月20日至12月9日期間，楊榮華通過大宗交易的方式累計減持萬福生科股份共計670萬股，占上市公司股份總數的5%。減持完成后，截至《簡式權益變動報告書》簽署日，楊榮華持有萬福生科股1009萬股，占比7.53%，仍然是持股5%以上股東。此次減持，楊榮華套現1.39億元。而按照12月9日的收盤價，楊榮華持股市值超過2.8億元。僅僅計算楊榮華減持與持股的市值，其總額高達4.2億元。

　　根據萬福生科當初披露的招股說明書，發行新股前，萬福生科總股本5000萬股，龔永福與楊榮華分別持有2009.5萬股，分別持有40.19%的股份，并列第一大股東并實現對上市公司的絕對控股。而招股說明書顯示，上市前，萬福生科每股凈資產值為4.30元，這也意味闃，龔永福、楊榮華夫婦資產不過1.73億元左右。而在實現資產證券化后，撇開龔永福此前的持股，在披露權益報告書前后，楊榮華的持股價值(估值)超過4.2億元。

　　因此，萬福生科是否上市，其背后的估值是存在巨大差別的。但萬福生科當初本不符合上市的條件，也是沒有資格躋身于資本市場的，但通過財務造假與包裝粉飾，造假者最終將從市場中竊取了巨額的利益。而類似的一幕同樣發生在當年造假上市的云南綠大地上。股市財富就這樣被違規違法者以“明目張膽”的方式竊取了。

　　事實上，竊取股市財富的方法有多種。比如近幾年以來，高送轉已成市場的一股潮流，并且高送轉的比例亦呈現出“芝麻開花節節高”之勢。而某些上市公司的高送轉，打著增強股票流動性，回報股東或讓股東分享上市公司經營成果的幌子，行的卻是利益輸送的勾當。一些上市公司在其高送轉方案披露前后，其高管或相關大股東會披露減持股份的計劃。更出格的是，某些上市公司的高送轉，不是建立在業績增長的基礎上，不是站在真正回報投資者的角度，而是赤裸裸地慷市場與投資者之慨，回報的是高管與相關股東。

　　如今，造假上市者將不再有“茍活”于市場的可能，通過造假上市從市場中竊取財富的路徑已被堵上，但像“高送轉+減持”、并購重組中的高溢價等竊取市場財富的現象，仍然在大行其道。筆者以為，這一切都將在市場中造就新的不公平，任由其橫行，在損害中小股東利益的同時，也必將損害中國資本市場的長遠利益，須采取必要的措施應對。

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