散戶時代正在走向終結 直接操盤賺錢其實很難

　　在“穩”和“嚴”的基礎上，2017年將更加突出“進”。這“進”主要包括兩重含義：第一是擴容;第二是制度建設、加強監管和對外開放。證監會主席劉士余率領三位副主席，出席了國務院新聞辦的新聞發布會，為今年中國股市確定了基調：

　　其實，這正是我多次在本欄目里預測的：隨著樓市入冬，2017年中國經濟穩增長將主要依靠“大基建+PPP”。作為重要的輔助，股市要發揮直接融資的作用，一是為“降杠桿”服務，二是為實體經濟籌資。

　　A股中看不中用的“花瓶時代”必須結束了!它必須跟上時代，跟上中國經濟的轉型，成為“社會融資”的主力軍，而不是邊緣人!(2016年A股融資額只占社會融資額的8.4%)

　　在新聞發布會上，這種態勢表露無遺：

　　在總結2016年工作的時候，劉士余主席特意提供了一組數字，

　　1、去年280家企業通過IPO的審核，248家企業完成IPO，融資1630多億元。

　　2、上市公司去年再融資募集資金超過1.34萬億元;

　　3、審核通過的并購重組261家，通過并購重組，增加上市公司的資本實力9800多億元;

　　4、新三板掛牌企業翻了一番，年底超過了1萬家，當年融資超過了1391億元;

　　5、交易所債券市場去年凈增加企業債券的籌資超過了2.7萬億元。

　　說實話，這個成績跟A股自己比還是不錯的，但距離經濟轉型的需要還差很遠。

　　在談到2017年工作時，劉士余強調的也是在“穩”和“嚴”基礎上的“進”。他特意大段談到了新股擴容問題，主要觀點如下：

　　的確有人擔心IPO數量大、力度大可能會影響二級市場，過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們也曾經用過暫停或減少IPO的方法以圖穩定市場，緩解下行壓力，也取得時點性的效應。但從長遠來看效果并不好，因為沒有解決資本市場長期發展的穩健性的機制問題，沒有解決資本市場的活水源頭問題，沒有解決資本市場服務實體經濟的能力問題。從短期來看，某個時點新股發行增加了，會影響二級市場的供求關系，但同時也改善了市場的市盈率。

　　動態的看，資本市場的根本動力在于分享實體經濟發展的成果，在于為實體經濟服務，一個脫離實體經濟發展水平的資本市場是不長久的。要想長久，就必須有新的公司進來，新的公司進來就會自動增加市場流動性，帶來增量資金，因為投資價值在增加，全社會的信心就增強了。

　　劉士余還用女記者戴的珍珠項鏈比喻資本市場和擴容：

　　我認為改革、穩定、發展必須是全方位的協調，要有好的珍珠，那就是高質量的上市公司;珍珠數量要夠，那就是上市公司的數量還要增加;穿起來的項鏈任何時候戴著好看，那挑的線就要堅固扎實，那就是我們的基礎制度要扎實，改革方向要正確。

　　從上述表態可以看出，擴容將是2017年A股最大的主題，上市公司再融資被收緊，IPO家數將增加。其實這也很好理解，由于存在政府管制，目前A股有“審批溢價”(或者叫“殼價值”)，上市意味獲得政策紅利。那么，這紅利應該均分，不應該讓一些企業多次獲得(再融資就是多次獲得紅利)。

　　但另一方面，劉士余在發布會上強調“聰明人要避免摔跟頭”，要保持市場穩定。也就是說，雖然擴容是主基調，但不會“暴力擴容”，而是看市場承受力動態調整擴容速度。在發布會現場，劉士余再次提到了“野蠻人”、“妖精”、“害人精”、“大鱷”等。有記者問：“資本大鱷是誰，門口的野蠻人是誰“。

　　劉士余的回答是：告訴你了，下一步還怎么干活。

　　證監會副主席方星海則表示，希望A股能盡快納入明晟指數。對于高度敏感的國際板，方星海認為存在技術障礙，目前沒有時間表。幾年前上海證券交易所就在醞釀推出國際板，說實話，在目前A股存在審批溢價的情況下，讓國外公司到中國發行股票，其實就是對中國股民進行洗劫，只能讓A股崩潰。

　　包括中概股回歸，我一直持反對態度。除了少數涉及到國家安全的需要回歸之外，其他的完全沒有必要。現在回歸，一是意味著資金外逃(需要在海外溢價回購股權)，二是意味著洗劫國內股民(很多都是超級大盤，需要大量資金承接)。

　　說實話，這場新聞發布會的實質，其實就是向股民交底：中國股市必須“進”。其實這很好理解，國家搞股市一定不是為了股民賺錢的，而是為了發展經濟的。在中國目前企業負債率如此之高(全世界最高)，經濟發展模式面臨轉型，實體經濟壓力沉重的情況下，讓股市發揮作用是必須的。從“印鈔票的時代”邁向“印股票的時代”是必須的。

　　所謂“印鈔票的時代”，是指過去10多年中國經濟增長的主要模式，也就是“貨幣超發+房地產+城鎮化+大基建”的模式;所謂“印股票的時代”，是“IPO注冊制+真正的市場經濟機制+大眾創新、萬眾創業+實體經濟復興”。

　　換句話說，IPO注冊制早晚會到來。正是為了迎接這個時代，證監會過去一年多加強了市場監管，“嚴”字得到了充分體現。有人說，劉士余正把股市帶入“不宣而戰的注冊制時代”。其實，這正是他的智慧之處。

　　對普通股民來說，要充分認識時代的變遷和發展的大趨勢。在“進”字當頭之下，A股的局部泡沫必將破裂。整體而言，主板市場泡沫不大，而創業板、中小板的絕大多數股票將為最危險的資產。

　　至于今年A股，在擴容壓力和貨幣政策收緊的大背景下，很難有趨勢性的行情。也就是說，上證指數的空間不大。但圍繞著“大基建+PPP”、混改、第二波去產能、國企橫向聯合、債轉股、大消費等政策紅利，將有結構性的行情。整體而言，散戶時代正在走向終結，普通人自己直接操盤炒股票將越來越難賺錢。

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