PTA社會庫存始終維持中等水平

　　期間聚酯負荷基本維持在八成上方,下游良好的需求配合部分PTA企業(yè)減停產,使得PTA社會庫存始終維持中等水平,一定程度上緩解了PTA壓力,PTA的跌幅明顯低于原料跌幅。進入2015年,聚酯產品價格下跌已經超過原料,表現(xiàn)為利潤大幅減少,部分品種虧損。滌綸產銷率明顯回落,庫存迅速反彈。在此情形下,聚酯企業(yè)負荷難以維持高位,對PTA的消費將有所減少。

　　上游原料方面,高盛發(fā)布的報告大幅下調國際油價的預期價,預計3個月后原油價格可能跌到每桶40美元附近。美銀報告中預計,油價可能跌至每桶35美元。瑞銀分析師認為,WTI原油價格將跌至每桶40美元。目前亞洲石腦油情況也不樂觀,日本庫存創(chuàng)出近兩年新高。

　　PX由于2014年的大幅投產之后,市場供應偏寬松,目前略有盈利的狀況并不會使得PX企業(yè)減停產,去年12月中國PX進口再次刷新歷史,高達117.8萬噸,按測算國內PX庫存增加超過20萬噸。加之一季度國內還有160萬噸PX投產,PX利潤有進一步壓縮的可能。

　　PTA生產近期重回盈利水平,逸盛大連220萬噸產能裝置停車后負荷降至68%左右,但是盛虹的裝置下旬重啟,預計很快回到七成上方,總體市場供應仍是偏過剩。聚酯企業(yè)農歷新年計劃停車情況好于去年,只有400萬噸左右的產能,預計2月聚酯負荷維持在7成左右。而PTA企業(yè)由于前期停產檢修足夠,一季度基本都能維持7成以上負荷,過剩情況難以化解。加之一季度BP和恒力3期共計345萬噸PTA產能投產,PTA1505合約將迎來較大拋壓,預期屆時期價將低于現(xiàn)貨價格。

　　從各主要織造基地運行情況調研來看,織造生意狀況持續(xù)下滑,訂單減少明顯,銷售遲緩,多數(shù)工廠已經只能處于建庫存的階段,開機率繼續(xù)處于下滑態(tài)勢,剛性需求降低。年前放假停車集中在1月20日到月底,少數(shù)有訂單的堅持做到2月初。對于年底備貨,由于目前絲價低,大部分下游都有抄底想法,但對于抄底的時間點比較迷茫,多等待上游價格有所企穩(wěn),較大概率織造企業(yè)仍是按需采購,將壓制聚酯企業(yè)開工負荷。

　　2014年12月紡織服裝出口數(shù)據(jù)十分糟糕,紡織品出口97.54億美元,同比0.17%;2014年1-12月累計1121億美元,同比4.9%,較1-11月下降0.4%,較2013年下降6.76%;服裝出口159.20億美元,同比下降2.09%,1-12月累計1862億美元,同比增5.2%,較1-11月下降0.8%,較2013年下降6.05%。盡管紡織服裝出口退稅從16%上調至17%,但預計對出口促進有限,相反人民幣匯率的不確定性讓出口風險加大,買賣雙方均偏謹慎,2015年紡織服裝出口預計對聚酯滌綸需求提振有限。

　　總之,原油暫無反彈跡象,PTA產業(yè)鏈重心仍將跟隨下移。隨著織造企業(yè)進入春節(jié)放假,下游需求將出現(xiàn)較明顯下降。PX因進口較多和新產能壓力共同作用或將再次進入虧損狀態(tài)。PTA則是在供應過剩情況下,庫存上升虧損加大,價格仍將繼續(xù)下行。