PTA：后期檢修裝置重啟 新裝置投產(chǎn)

　　近期，PTA價(jià)格小幅回落，華東市場(chǎng)價(jià)格從反彈高點(diǎn)4720元/噸下行至4620元/噸。價(jià)格下跌的主要原因來自原油價(jià)格的回吐。

　　后期，PTA供應(yīng)會(huì)加碼，企業(yè)虧損幅度將再次加大。理由是，盡管9月底10月初，逸盛石化和恒力石化部分PTA裝置如期檢修令PTA開工率再度回到56%的偏低水平，PTA供給暫時(shí)收緊，但裝置檢修周期在10—15天，10月中下旬這幾套檢修裝置陸續(xù)重啟將抵消其他裝置檢修的利多效應(yīng)。而且，四季度PTA市場(chǎng)還有江陰漢邦200萬噸2號(hào)和四川晟達(dá)100萬噸兩套新增裝置投產(chǎn)。后續(xù)產(chǎn)能過剩情況將加劇。

　　10月初，國(guó)際原油市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，既有地緣政治因素也有政府官員“意圖”的提振。事件性利多令市場(chǎng)忽略了原油疲弱的基本面。

　　第一，OPEC和IEA9月月報(bào)都顯示供應(yīng)過剩的事實(shí)。 OPEC 9月月報(bào)顯示，石油產(chǎn)量增加10.9萬桶/日，供應(yīng)量為3157萬桶/日，為2012年以來的最高水平。IEA月報(bào)顯示，即便低油價(jià)抑制OPEC以外產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)，但由于需求增幅從五年來的高位放緩，且OPEC主要產(chǎn)油國(guó)仍維持高位產(chǎn)出，全球油市供應(yīng)過剩情況將延續(xù)至明年。

　　第二，盡管美國(guó)鉆井平臺(tái)連續(xù)六周減少，產(chǎn)量也從960萬桶/日的高位回落至當(dāng)前的910萬桶/日，但美國(guó)進(jìn)口量也在回落，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)原油的消耗是萎縮的。

　　第三，目前正處于原油需求淡季，全球煉廠集中檢修，美國(guó)原油庫存持續(xù)上升，下游油品庫存持續(xù)增加。總之，原油價(jià)格上行基礎(chǔ)不牢固，后期將延續(xù)振蕩偏弱走勢(shì)。

　　10月初，PTA價(jià)格小幅反彈，華東市場(chǎng)價(jià)格從4460元/噸上行至4720元/噸。市場(chǎng)向好，原因有二。一是PTA行業(yè)處于去庫存狀態(tài)，社會(huì)庫存壓力不大，利于PTA企業(yè)提價(jià)，以縮減虧損幅度。上周PTA行業(yè)開工率為59.10%，聚酯行業(yè)開工率為76.30%，PTA年化供需分別為2567萬噸和3004萬噸。二是節(jié)日期間原油市場(chǎng)上漲12%，PX上漲7%，成本抬升，PTA市場(chǎng)受提振。

　　出口市場(chǎng)，我國(guó)紡織品出口金額呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，一方面是近幾年東南亞地區(qū)紡織業(yè)快速發(fā)展，搶占了中國(guó)市場(chǎng)份額;另一方面是國(guó)內(nèi)部分紡織產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至人工成本低廉的東南亞國(guó)家。在更具成本優(yōu)勢(shì)的東南亞市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)下，我國(guó)中低檔服裝面料的出口比例明顯縮減，織造的外貿(mào)訂單今年表現(xiàn)不足。2015年9月，紡織品出口97.05億美元，同比下降0.48%;服裝出口172.06億美元，同比下降8.48%。此外，1—9 月，紡織品服裝累計(jì)出口2113.29億美元，較去年同期減少105.34億美元，同比減少 5.0%。

　　內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，2015年8月，全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)商品零售額與上年同期持平。分類別來看，服裝類商品零售額同比下降4.8%，增速比7月回落2.0個(gè)百分點(diǎn)，同比回落 13.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　原油基本面無實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，成本推動(dòng)的行情難以有效展開。10月中下旬，前期檢修的PTA裝置陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)端壓力加大，而紡織品服裝內(nèi)、外需均下滑，最終壓制PTA需求。操作上，依托振蕩區(qū)間上沿，適當(dāng)吸納波段空單，原油價(jià)格不破位的情況下，下沿區(qū)位不能追。