PTA價(jià)格重心有望繼續(xù)上移

　　5月底，PTA期貨開啟反彈征程，雖然過程比較緩慢，但不經(jīng)意間已經(jīng)由低點(diǎn)4500元/噸一線漲至4800元/噸附近。筆者認(rèn)為，后期在成本支撐和需求增加的推動下，PTA價(jià)格重心有望繼續(xù)上移。

　　目前PTA行業(yè)開工率在67%附近，低于往年，雖然7月初漢邦石化裝置將重啟，但逸盛大連計(jì)劃停車檢修15天，開工率將依然會保持在較低水平。進(jìn)入8月，PTA裝置檢修將增多。

　　聚酯行業(yè)目前的開工率維持在80%的水平，高于往年同期。雖然G20峰會期間，杭州周邊的PTA和聚酯企業(yè)會停工整頓，但目前距離G20峰會還有兩個(gè)月左右的時(shí)間，聚酯工廠會將排期集中在接下來的7—8月，維持當(dāng)前較高的開工率，從而增加對PTA的需求。

　　一方面，目前英國原油消耗量僅為160萬桶/日，占全球總消耗量的1.6%，英國脫歐對油價(jià)的沖擊更多是表現(xiàn)在心理層面。而隨著這一事件的塵埃落定，市場已經(jīng)接納英國脫歐的事實(shí)，其對油價(jià)的沖擊也將日益減弱。

　　另一方面，供給和需求趨于平衡的速度快于預(yù)期。雖然油價(jià)已經(jīng)反彈至50美元/桶附近，但是原油產(chǎn)量并沒有大幅增加。美國頁巖油生產(chǎn)不如市場預(yù)期，歐佩克主要產(chǎn)油國如沙特的閑置產(chǎn)能不多，伊朗石油產(chǎn)出已經(jīng)增長到了一個(gè)很高的水平。

　　同時(shí)，需求增長較快。印度堪稱今年原油消費(fèi)市場的黑馬，原油進(jìn)口強(qiáng)勁增長，有望年內(nèi)成為第三大原油消費(fèi)國。中國需求依然在增長，一是石油戰(zhàn)略儲備仍在繼續(xù)，二是“茶壺”煉廠原油進(jìn)口在猛增。

　　PTA上游原料PX價(jià)格止跌回升，從5月底CFR中國780美元/噸上漲至當(dāng)前的822美元/噸附近，PTA生產(chǎn)廠家加工費(fèi)已經(jīng)壓縮至很低的水平，PTA價(jià)格與4月底最高5212元/噸的價(jià)格相差較大，彼時(shí)PX價(jià)格在825美元/噸附近。隨著PX價(jià)格繼續(xù)回升，PTA價(jià)格有追隨PX走勢的需求。

　　英國脫歐出乎市場預(yù)料，全球金融市場掀起巨浪，其中美元大漲收復(fù)失地，創(chuàng)3個(gè)月來的新高，而人民幣大跌，創(chuàng)下近6年來的新低，較2014年高點(diǎn)貶值近10%，進(jìn)入下跌通道。隨著美元上漲，人民幣下跌，后期PTA生產(chǎn)成本或進(jìn)一步加大。

　　總體而言，后期原油大幅回落的可能性較低，而成本支撐使得PTA價(jià)格下跌空間不大，隨著PTA裝置檢修和下游需求增加，PTA期價(jià)有望維持一個(gè)緩慢上行的姿態(tài)。