PTA面臨復產預期 套保盤或將介入

　　PTA行業負荷本周較上周出現小幅抬升，但依然處于低位水平，整個TA市場保持在供需緊平衡的階段。本周PTA行業開工率由上周五53.1%的低點回升至目前的57.4%，而近期下游有季節性需求回升的狀況，聚酯工廠開工率由上周低點的76%提升至79.2%，但終端江浙織機負荷本周卻出現了小幅的下滑，較上周環比回落2%至69%。而從后市來看，但9月下旬TA市場將裝置復產預期，TA行業開工率或將提升10%至65%左右。因此，針對目前的市場供應缺口，并不宜報以的樂觀情緒。

　　而從利潤結構來看，進入本周后，PX行業利潤萎縮，而TA行業利潤出現顯著好轉，PX市場的價格重心進一步下移，由9月初的800美元/噸一線水平下移至780美元/噸一線。而PX-石腦油價差已經由前期的400美元/噸以上的高點下移至目前的360美元/噸附近，利潤出現明顯走低，但依然處于小幅盈利的階段。而目前TA的加工費為600元/噸，大廠已經處于小幅盈利的階段，處于今年以來的高位水平，而我們認為這或將引起套保盤，承壓期價。

　　在商品基本面短期利多背景下，我們并不建議投資者搶反彈，中期結構來看，TA市場的過剩供需結構仍在，市場依舊偏空，建議投資者還是以小倉位的逢高拋空思路對待。

　　從上游原油市場來看，本周得益于美國原油庫存數據意外下降，美原油出現了明顯的反彈。美國能源信息署EIA數據顯示，截止9月9月當周，原油庫存下降210萬桶，其中庫欣地區庫存下降190萬桶，創逾一年來最大降幅。數據還顯示，美國原油產量已經連續第六周下降，日降幅約0.2%。不過，成品油庫存增幅大于預期，短暫抑制了原油價格的反彈。

　　但從整個市場來看，市場對于原油的前景并不看好。盡管美國方面產量有所下滑，但歐佩克組織仍維持不減產爭奪市場份額的立場。且目前原油的季節性需求旺季已經結束，市場對于原油庫存膨脹、全球產量高企及伊朗恢復原油出口的可能性不斷上升的擔憂仍未消退，而中國經濟成長放緩對原油需求構成威脅。其中，對原油最為悲觀的為高盛。本周四高盛表示原油供應過剩的前景將令油價在未來保持低位，同時油價存在跌向每桶20美元的可能性。