鄭棉反彈上漲 為何倉單卻增長趨緩？

               2月中旬以來，鄭棉出現一輪反彈，主力CF1905合約突破15300元/噸整數關口，引領國內新疆棉現貨報價普漲100-200元/噸。據統計，截至2月20日鄭棉倉單17094張（-121張），有效預報倉單2107張，二者合計折棉花約76.8萬噸（較2月19日減少0.2萬噸），較春節前增長速度進一步放緩，為什么鄭棉上漲棉花加工企業、貿易商套保、套利的積極性并沒有顯著增長呢？筆者簡單分析如下：

首先，鄭棉主力合約仍在15000-15500元/噸廂體內盤整，未現破位，盤面價格對新疆棉企吸引力不足。從調查來看，目前北疆石河子、烏魯木齊、奎屯等監管庫3128/3129級機采棉的實際綜合成本已達到15000-15200元/噸（毛重，含財務成本、倉儲、保險等支出），如果選擇CF1905合約交割，即使不計保證金利率，5月份在庫棉花綜合成本也不低于15600元/噸（毛重），而目前盤面標準級15300元/噸（公定）對應的毛重價格也僅15600-15800元/噸，套保幾乎沒有利潤或利潤非常低，不足以吸引軋花廠、貿易商入市。

其次，近一個月皮棉交割申報、入庫、生成倉單遇到困難導致“倉單+有效預報”增速下滑。一方面受春節因素影響，1月下旬至2月中旬，新疆棉公路運輸出疆數量全面減少，涉棉企業移庫套保的進度不得不放緩；另一方面由于各交割庫裝卸、公檢及其它人員輪休，加之疆內交割庫庫容、發運壓力比較大，采取措施限制了每天的入庫量、生成倉單量。另外，春節后棉花公路運輸費用持續上漲也增添了企業移庫難度。

最后，疆內部分棉花企業2/3月份現金流壓力大，盼望節后趁鄭棉、現貨價格反彈抓緊出貨，回籠資金。據阿克蘇、巴楚等地幾家軋花廠反映，按信貸合同，截至3月底農發行貸款的還款進度需要不低于50%（個別企業不低于70%），如果選擇CF1905合約上套保并交割，貨款結算太晚，無法滿足還貸要求。