“高利潤”架不住“低需求” PTA行情漲勢難續

上周，美伊緊張局勢為油價繼續帶來支撐，同時，OPEC和非OPEC產油國已經同意將減產協議延長9個月，將繼續維持120萬桶/日的減產規模，目前OPEC原油產量跌破3000萬桶/日大關，創2014年4月以來最低，利好支撐下，美油連續3日走高！

美油上漲，帶動PTA大漲，10日、11日，PTA期貨盤大漲均逾3％。然而，12日，PTA盤中跳水，又大降100元/噸。持續到15日終盤，鄭商所PTA期貨主力1909合約以5918元/噸收盤，與上一交易日結算價相比，大幅下跌112元/噸，跌幅1.86%！

其實，也有報告顯示，熱帶風暴已致美國原油產量急降近70％，原油的利好是能為PTA帶來一定支撐的，但是此次PTA為何“反其道而行”呢？

01

PTA利潤仍有下跌空間

今年上半年以來，PTA利潤一直處于波動階段。2日，PTA利潤在1787元/噸，達到了半年來的高位。近日，隨著PTA期貨面下降帶動現貨價格有所下降，目前，PTA的利潤在1380元/噸附近，而PX的利潤在-8元/噸、MEG的利潤在-14元/噸、滌綸DTY的利潤已經在-89元/噸，同是聚酯產品，它們的利潤早已經處于虧損狀態！

可見，雖然PTA的利潤有所下滑，但是與PX、MEG、滌綸長絲相比，PTA的利潤仍然處于千元高位，仍有較大的下行空間！

02

炒漲炒不動了

月初，中美雙方重啟經貿磋商，3000億美元關稅威脅得以消除，聞此消息，PTA市場一片沸騰，主力合約漲停逾5％！而4日，PTA期貨又以跌停收盤！10日、11日，PTA期貨面終盤上漲再逾3％！12日，PTA期貨面又大跌100元/噸。半個月來，PTA一直處于暴漲暴跌的狀態，引得下游哀怨一片。

下游行情其實并不如意，織造廠家并沒有明顯的大單可接，坯布庫存仍然處于高位，織造利潤仍被壓縮，市場依然處于不景氣狀態，但PTA卻反向大漲，帶動了滌綸長絲價格普漲，導致下游織造廠家叫苦不迭：炒作！都是炒作！現在PTA下行，不免是有“炒不動”的原因存在。

03

后期新裝置投產，PTA供大于求局面難改

目前來看，PTA整體還是處于供應偏緊的狀態，所以導致PTA現貨加工費高達2000元/噸，與去年PTA現貨價格上沖至9000元/噸時的加工費可以媲美。供應偏緊支撐PTA的利潤仍然處于超千元的高位！

但是據了解，現在PTA社會庫存有130萬噸左右，對比2018年年8月份庫存60萬噸來說，還是相對偏高的水平。據聞9月新鳳鳴有220萬噸PTA裝置即將投產，屆時，PTA的產能只會越來越多，最終或將導致供大于求的局面。同時也有傳言表示四季度恒力有250萬噸PTA裝置會投產，一旦落實，PTA供應面壓力加大，價格就再難以攀升。

04

終端需求仍是負反饋

眾所周知，50％以上的PTA都用于生產滌綸長絲，因此滌綸長絲對于PTA的反向作用是極大的。上周，PTA暴漲暴跌，滌綸長絲產銷整體較弱，最低的時候，滌綸長絲產銷只有10-20％附近。滌綸長絲產銷不好，歸根結底還是下游織造廠家需求不足，而織造廠家囤原料與否還是在于終端服裝市場的訂單是否能下達。

今年上半年全球宏觀環境走弱，消費需求出現下滑，紡織服裝環節再次進入累庫存階段，目前整個紡織服裝行業市盈率處于歷史較低位置。下半年而言，終端紡織服裝依舊面臨諸多不樂觀因素，特別是中美貿易關系仍然不明朗，外貿環境難言樂觀，終端需求內外承壓，聚酯市場的行情難以有大的改善。因此，PTA未來短時間內呈波動或下行趨勢也是大勢所趨。

即使原油減少能對PTA有一定成本支撐作用，但是下游聚酯產銷不佳，終端坯布庫存過高，短時間內，PTA上漲或難以持續，這次，PTA無法再陪原油瘋狂！