供需兩端均無利好 PTA跳水跌停短期偏空

7月22日PTA主力合約午后跳水跌停，報5596元/噸，刷新一個月新低。

誰在放空炮，“導演”了這場跌停大戲？

由于PTA產能相對集中，與完全競爭市場不同，價格的變化不僅僅完全跟隨市場規律，其中龍頭企業掌握了一定的議價權。

前期市場流通庫存依舊偏低，基本面的支撐下雖然成本PX價格大跌，但是現貨價格堅挺，因此加工價差出現了大幅放大。同時隨著終端紡織服裝品市場逐漸疲軟，開工回落，滌綸產銷受阻庫存累積，全產業鏈上各個環節的加工利潤曾一度都出現倒掛情形，僅PTA獨占鰲頭。

近日價格的起起落落，市場也傳言著各種消息：某工廠PTA裝置重啟推遲至8月份；某大廠和下游合約減量；某工廠PX裝置存在問題等等，對PTA期貨市場產生了較大影響，然而小編覺得，上述消息并沒有對PTA現貨市場產生實質影響，我們認為現貨價格能持續維持高位很大程度源于工廠的挺價配合。據庫存數據顯示，PTA供應量相對穩定，并未出現明顯的去庫，但是現貨市場的流通緊張確是存在的。

據部分貿易商獲悉：目前，主流品牌貨源偏少，甚至部分沒有此貨源，僅非主流品牌貨源可以提供。同時下游聚酯工廠也表示：市場上已經很難接到主流品牌的貨源。目前，主流品牌貨源基本掌握在主流工廠手中，因此在挺價惜售的格局下，PTA大廠依舊掌握著主動權。

但與此同時，聚酯工廠卻受不了了，近期變化最大的就是聚酯，目前利潤已經虧損兩天，庫存已經高于往年水平（并且今年趨勢是不斷上升的，去年是下降的），從數據上可以得出一個結論，聚酯目前需求很不好，所以自身價格很難上漲，但由于原料價格還是維持堅挺，故而導致其被動虧損；此外近期開工率已經下降至88.6%（從檢修計劃上看有進一步下降的趨勢），如果用當下的開工率計算，PTA本月已經開始累庫存，再加上自身的負面影響（虧損、累庫存），后期繼續降負荷基本上是確立的。

而需求方面，當前正處于織造行業淡季，目前下游聚酯正在通過降價的方式提振需求，但是效果不如預期，預計短期聚酯將繼續累庫，但累庫速度或放緩。

織造從近期的數據來看，庫存基本不變，但是開工率下降4%，因此織造面臨和聚酯同樣的問題（虧損、累庫存）；但是有一點可以理解為利好，就是本周的織造原料庫存下降至13天，意味著聚酯的部分庫存未來是有望去化的，按照現在的原料庫存來看，織造補庫可能要10天之后。

需求的利好或許需要等聚酯本輪價格跌至低點，聚酯庫存再度降至低點，以及下游終端旺季的配合。

同時，從22日的期市來看，市場普遍低迷也是造成PTA走跌的重要原因，截止收盤，國內期市收盤多數飄綠，PTA封跌停，刷新近一個月新低；基本金屬、黑色系跌幅居前，滬鎳跌逾3%，硅鐵跌逾2%，鐵礦石、滬鋅、滬鉛、錳硅、焦炭跌逾1%。

綜上，目前PTA供需兩端均不存在利好，且近期成本端有 PX 新增產能投放的預期，因此 PTA 近期跌價空間猶在，但對于PTA后市短期價格繼續深跌空間有限。

信達期貨分析師認為，目前PTA下游利潤一直壓縮，主動降幅，需求端支撐薄弱，福化裝置月底重啟后將供需趨向寬松。短期來看，隨著下游利潤被壓縮至零附近，聚酯降負荷情況或有所加重，短期偏空。從中長期的角度而言，新鳳鳴新裝置投產之前PTA供需有望維持偏緊的狀態。

而前期價格持續的高位，業內質疑聲較大。一方面，PTA在高利潤刺激下，裝置檢修進程緩慢。另一方面，終端市場沒有明顯好轉，坯布庫存仍高達40天偏上，那么缺乏終端需求驅動，單純原料價格拉漲市場價格難以持續。后市仍要密切關注PTA裝置檢修，聚酯減產以及終端訂單啟動情況。（來源：隆眾資訊、聚酯金城路）