一個輪回的歷史切面： 首批創(chuàng)業(yè)板28家公司冰火兩重天

十年前的10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司集體掛牌交易，迎來了他們的資本市場征程。創(chuàng)業(yè)板正式揚帆起航，一場波瀾壯闊的高新技術(shù)企業(yè)孵化盛宴由此展開。

作為與創(chuàng)業(yè)板共同成長的首批企業(yè)，十年時間里，這28家公司的命運分化，亦是創(chuàng)業(yè)板十年分化的縮影。曾經(jīng)同臺敲鑼的28位天之驕子，在歷史的滾滾洪流中，奔向了不一樣的遠方。

有“魚躍龍門”者，如愛爾眼科業(yè)績股價雙增長，早早突破千億市值大關(guān)；也有“失意者”如金亞科技，因欺詐發(fā)行、財務(wù)造假或迎來退市結(jié)局；更有如探路者、華誼兄弟等，在產(chǎn)業(yè)變遷與宏觀環(huán)境變化中幾經(jīng)沉浮，期待走出“迷霧”。

不過整體來看，雖然有部分公司隨著宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整及產(chǎn)業(yè)更替出現(xiàn)業(yè)績增速分化，但“28星宿”中大多數(shù)發(fā)展勢頭良好，有不少企業(yè)更是成為了新興產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)以及行業(yè)標桿。

整體收入穩(wěn)健增長

根據(jù)公開資料顯示，28家首批掛牌企業(yè)雖然都來自于新興產(chǎn)業(yè)，但分布情況較為分散，合計來自于15個不同的申萬行業(yè)，其中數(shù)量最多的是醫(yī)藥生物行業(yè)，合計有6家企業(yè)來源于此。另外，計算機、通信、機械設(shè)備、電氣設(shè)備各有三家企業(yè)。

截至目前，上述企業(yè)中已有不少成為創(chuàng)業(yè)板的“中流砥柱”。創(chuàng)業(yè)板首批28家公司上市首日的總市值為1399.72億元。而截至2019年10月29日，首批28家公司總市值已經(jīng)增加至3998.95億元，年均復(fù)合增長率高達12.38%。

其中，有1家企業(yè)市值超過千億，有10家企業(yè)市值超過100億元，14家市值超過50億元。

事實上，28家企業(yè)中大部分公司的股價較發(fā)行價出現(xiàn)正向增長，且不少企業(yè)漲幅驚人。

截至10月29日晚，復(fù)權(quán)后收盤價較發(fā)行價漲幅超過500%的企業(yè)合計有6家，相對漲幅超過100%的企業(yè)數(shù)量則有20家。

正向回報背后，透露出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)穩(wěn)健的經(jīng)營狀態(tài)。

21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，過去十年時間里，28家創(chuàng)業(yè)板首批掛牌企業(yè)合計營業(yè)收入從2009年的98.63億元增至2018年的705.46億元，平均復(fù)合增長率達24.43%。

不過，在凈利潤方面，少數(shù)企業(yè)的“黑天鵝”事件使得創(chuàng)業(yè)板公司整體凈利潤為負值，天海防務(wù)、立思辰、南風(fēng)股份和華誼兄弟這四家企業(yè)對整體業(yè)績拖累最重。上述四家企業(yè)2018年分別虧損18.81億元、13.94億元、10.39億元、9.09億元。

如果剔除這四家公司，2018年其余24家公司合計實現(xiàn)凈利潤為39.39億元，較2009年16.41億元的總凈利潤翻了一倍有余。

事實上，盡管首批掛牌企業(yè)整體收入和股價走勢表現(xiàn)穩(wěn)健，但具體到企業(yè)而言，卻呈現(xiàn)出冰火兩重天之勢。

2018年，隨著宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)化調(diào)整影響和并購重組“埋雷”，公司分化明顯，部分抗風(fēng)險能力較弱的中小民營企業(yè)問題顯現(xiàn)，造成業(yè)績突然“變臉”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月，28家企業(yè)中，營業(yè)收入下滑的企業(yè)有12家，凈利潤下滑的企業(yè)有8家，其中6家企業(yè)前三季度虧損。

經(jīng)營冰火兩重天

“28星宿”中虧損額最大的仍是華誼兄弟，作為影視傳媒的龍頭企業(yè)之一，華誼兄弟曾是創(chuàng)業(yè)板炙手可熱的明星企業(yè)，但在2018年遭遇影視行業(yè)的寒冬，至今尚未走出低谷。

今年前三季度，華誼兄弟主投主控影視項目缺席，以及轉(zhuǎn)讓子公司GDC股份等造成非經(jīng)常性損益-1.32億元，成為拖累其業(yè)績的主要原因。1-9月，華誼兄弟凈利潤虧損6.52億元，同比下滑298.56%。

在業(yè)績預(yù)告中，華誼兄弟坦言，報告期內(nèi)，電影票房收入出現(xiàn)較大幅度下降，電視劇收入也不夠樂觀。不過其強調(diào)，隨著管虎導(dǎo)演的《八佰》擇期上映，馮小剛導(dǎo)演的《只有蕓知道》、周星馳的《美人魚2》等殺青進入后期制作階段， “華誼出品”有望于四季度發(fā)力，在電影市場掀起一輪整體攻勢。

相比之下，眼下處境最為艱難的則是金亞科技。去年6月，證監(jiān)會公告金亞科技涉嫌欺詐發(fā)行犯罪，決定移送公安機關(guān)追究刑責(zé)，隨后，深交所宣布啟動金亞科技強制退市，金亞科技成為繼欣泰電氣之后，第二例欺詐發(fā)行退市案例。

今年5月，因連續(xù)三個年度凈利潤為負值，金亞科技被深交所暫停上市。此外，因公司涉證券虛假陳述，金亞科技被中小投資者告上法庭，這一民事訴訟導(dǎo)致金亞科技累計117.88萬元基金賬戶資金被凍結(jié)（截至10月8日）。

當(dāng)然，這只是硬幣的一面，十年時間里，創(chuàng)業(yè)板首批掛牌公司中的“優(yōu)等生”也有不少。

以愛爾眼科為例，上市當(dāng)年，愛爾眼科6.06億元的營收和8991.37萬元的凈利潤規(guī)模在首批企業(yè)中盡管居于前列，但也并非突出。

然而，經(jīng)歷十年發(fā)展，愛爾眼科卻從一堆明星企業(yè)中脫穎而出，成為其中首位突破千億市值的企業(yè)，截至10月29日晚，愛爾眼科總市值為1182.74億元，是第二名樂普醫(yī)療總市值的兩倍。

早前，愛爾眼科董秘吳士君曾對21世紀經(jīng)濟報道記者指出，資本市場平臺對公司業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，起到了關(guān)鍵的作用。

2009年上市時，愛爾眼科上市募集資金凈額達到8.82億元，超出原計劃3.4億元的2倍。對于愛爾眼科而言，IPO募資首先解決了企業(yè)面臨的資金問題，同時快速提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模。

“醫(yī)院需要一個培育期，大約要3年才能盈利。公司快速發(fā)展勢必要持續(xù)的資金投入，而短期的銀行借貸滿足不了我們發(fā)展需求。上市獲得的資本金解除了我們發(fā)展的后顧之憂，公司從此進入了發(fā)展的快車道。”吳士君解釋稱。

上市之后，愛爾眼科利用IPO募集資金新建、擴建及收購約30多家眼科醫(yī)院，完善全國布局；后又多次實施股票期權(quán)激勵和限制性股票激勵計劃，驅(qū)動人才的工作積極性。

此外，愛爾眼科還從2014年開始設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，通過并購基金的擴張模式來提高其外延擴張效率。據(jù)悉，愛爾并購基金旗下醫(yī)院超120家。2019年上半年，愛爾眼科又通過并購基金收購11家醫(yī)院。近日，愛爾眼科還在籌劃向ISEC Healthcare Ltd.股東發(fā)起要約。

“十年來（創(chuàng)業(yè)板）有成績也有不足，里面有一些問題股，有些公司成長性不足，這實際上是很正常的現(xiàn)象。我們希望（創(chuàng)業(yè)板）改革，能夠進行優(yōu)勝劣汰，獎優(yōu)罰劣?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對21世紀經(jīng)濟報道記者說。