一個(gè)輪回的歷史切面： 首批創(chuàng)業(yè)板28家公司冰火兩重天

十年前的10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司集體掛牌交易，迎來(lái)了他們的資本市場(chǎng)征程。創(chuàng)業(yè)板正式揚(yáng)帆起航，一場(chǎng)波瀾壯闊的高新技術(shù)企業(yè)孵化盛宴由此展開(kāi)。

作為與創(chuàng)業(yè)板共同成長(zhǎng)的首批企業(yè)，十年時(shí)間里，這28家公司的命運(yùn)分化，亦是創(chuàng)業(yè)板十年分化的縮影。曾經(jīng)同臺(tái)敲鑼的28位天之驕子，在歷史的滾滾洪流中，奔向了不一樣的遠(yuǎn)方。

有“魚躍龍門”者，如愛(ài)爾眼科業(yè)績(jī)股價(jià)雙增長(zhǎng)，早早突破千億市值大關(guān)；也有“失意者”如金亞科技，因欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假或迎來(lái)退市結(jié)局；更有如探路者、華誼兄弟等，在產(chǎn)業(yè)變遷與宏觀環(huán)境變化中幾經(jīng)沉浮，期待走出“迷霧”。

不過(guò)整體來(lái)看，雖然有部分公司隨著宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整及產(chǎn)業(yè)更替出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只?8星宿”中大多數(shù)發(fā)展勢(shì)頭良好，有不少企業(yè)更是成為了新興產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)以及行業(yè)標(biāo)桿。

整體收入穩(wěn)健增長(zhǎng)

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，28家首批掛牌企業(yè)雖然都來(lái)自于新興產(chǎn)業(yè)，但分布情況較為分散，合計(jì)來(lái)自于15個(gè)不同的申萬(wàn)行業(yè)，其中數(shù)量最多的是醫(yī)藥生物行業(yè)，合計(jì)有6家企業(yè)來(lái)源于此。另外，計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備各有三家企業(yè)。

截至目前，上述企業(yè)中已有不少成為創(chuàng)業(yè)板的“中流砥柱”。創(chuàng)業(yè)板首批28家公司上市首日的總市值為1399.72億元。而截至2019年10月29日，首批28家公司總市值已經(jīng)增加至3998.95億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)12.38%。

其中，有1家企業(yè)市值超過(guò)千億，有10家企業(yè)市值超過(guò)100億元，14家市值超過(guò)50億元。

事實(shí)上，28家企業(yè)中大部分公司的股價(jià)較發(fā)行價(jià)出現(xiàn)正向增長(zhǎng)，且不少企業(yè)漲幅驚人。

截至10月29日晚，復(fù)權(quán)后收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)500%的企業(yè)合計(jì)有6家，相對(duì)漲幅超過(guò)100%的企業(yè)數(shù)量則有20家。

正向回報(bào)背后，透露出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去十年時(shí)間里，28家創(chuàng)業(yè)板首批掛牌企業(yè)合計(jì)營(yíng)業(yè)收入從2009年的98.63億元增至2018年的705.46億元，平均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.43%。

不過(guò)，在凈利潤(rùn)方面，少數(shù)企業(yè)的“黑天鵝”事件使得創(chuàng)業(yè)板公司整體凈利潤(rùn)為負(fù)值，天海防務(wù)、立思辰、南風(fēng)股份和華誼兄弟這四家企業(yè)對(duì)整體業(yè)績(jī)拖累最重。上述四家企業(yè)2018年分別虧損18.81億元、13.94億元、10.39億元、9.09億元。

如果剔除這四家公司，2018年其余24家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為39.39億元，較2009年16.41億元的總凈利潤(rùn)翻了一倍有余。

事實(shí)上，盡管首批掛牌企業(yè)整體收入和股價(jià)走勢(shì)表現(xiàn)穩(wěn)健，但具體到企業(yè)而言，卻呈現(xiàn)出冰火兩重天之勢(shì)。

2018年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化調(diào)整影響和并購(gòu)重組“埋雷”，公司分化明顯，部分抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小民營(yíng)企業(yè)問(wèn)題顯現(xiàn)，造成業(yè)績(jī)突然“變臉”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月，28家企業(yè)中，營(yíng)業(yè)收入下滑的企業(yè)有12家，凈利潤(rùn)下滑的企業(yè)有8家，其中6家企業(yè)前三季度虧損。

經(jīng)營(yíng)冰火兩重天

“28星宿”中虧損額最大的仍是華誼兄弟，作為影視傳媒的龍頭企業(yè)之一，華誼兄弟曾是創(chuàng)業(yè)板炙手可熱的明星企業(yè)，但在2018年遭遇影視行業(yè)的寒冬，至今尚未走出低谷。

今年前三季度，華誼兄弟主投主控影視項(xiàng)目缺席，以及轉(zhuǎn)讓子公司GDC股份等造成非經(jīng)常性損益-1.32億元，成為拖累其業(yè)績(jī)的主要原因。1-9月，華誼兄弟凈利潤(rùn)虧損6.52億元，同比下滑298.56%。

在業(yè)績(jī)預(yù)告中，華誼兄弟坦言，報(bào)告期內(nèi)，電影票房收入出現(xiàn)較大幅度下降，電視劇收入也不夠樂(lè)觀。不過(guò)其強(qiáng)調(diào)，隨著管虎導(dǎo)演的《八佰》擇期上映，馮小剛導(dǎo)演的《只有蕓知道》、周星馳的《美人魚2》等殺青進(jìn)入后期制作階段， “華誼出品”有望于四季度發(fā)力，在電影市場(chǎng)掀起一輪整體攻勢(shì)。

相比之下，眼下處境最為艱難的則是金亞科技。去年6月，證監(jiān)會(huì)公告金亞科技涉嫌欺詐發(fā)行犯罪，決定移送公安機(jī)關(guān)追究刑責(zé)，隨后，深交所宣布啟動(dòng)金亞科技強(qiáng)制退市，金亞科技成為繼欣泰電氣之后，第二例欺詐發(fā)行退市案例。

今年5月，因連續(xù)三個(gè)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值，金亞科技被深交所暫停上市。此外，因公司涉證券虛假陳述，金亞科技被中小投資者告上法庭，這一民事訴訟導(dǎo)致金亞科技累計(jì)117.88萬(wàn)元基金賬戶資金被凍結(jié)（截至10月8日）。

當(dāng)然，這只是硬幣的一面，十年時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板首批掛牌公司中的“優(yōu)等生”也有不少。

以愛(ài)爾眼科為例，上市當(dāng)年，愛(ài)爾眼科6.06億元的營(yíng)收和8991.37萬(wàn)元的凈利潤(rùn)規(guī)模在首批企業(yè)中盡管居于前列，但也并非突出。

然而，經(jīng)歷十年發(fā)展，愛(ài)爾眼科卻從一堆明星企業(yè)中脫穎而出，成為其中首位突破千億市值的企業(yè)，截至10月29日晚，愛(ài)爾眼科總市值為1182.74億元，是第二名樂(lè)普醫(yī)療總市值的兩倍。

早前，愛(ài)爾眼科董秘吳士君曾對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，資本市場(chǎng)平臺(tái)對(duì)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，起到了關(guān)鍵的作用。

2009年上市時(shí)，愛(ài)爾眼科上市募集資金凈額達(dá)到8.82億元，超出原計(jì)劃3.4億元的2倍。對(duì)于愛(ài)爾眼科而言，IPO募資首先解決了企業(yè)面臨的資金問(wèn)題，同時(shí)快速提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模。

“醫(yī)院需要一個(gè)培育期，大約要3年才能盈利。公司快速發(fā)展勢(shì)必要持續(xù)的資金投入，而短期的銀行借貸滿足不了我們發(fā)展需求。上市獲得的資本金解除了我們發(fā)展的后顧之憂，公司從此進(jìn)入了發(fā)展的快車道。”吳士君解釋稱。

上市之后，愛(ài)爾眼科利用IPO募集資金新建、擴(kuò)建及收購(gòu)約30多家眼科醫(yī)院，完善全國(guó)布局；后又多次實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，驅(qū)動(dòng)人才的工作積極性。

此外，愛(ài)爾眼科還從2014年開(kāi)始設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，通過(guò)并購(gòu)基金的擴(kuò)張模式來(lái)提高其外延擴(kuò)張效率。據(jù)悉，愛(ài)爾并購(gòu)基金旗下醫(yī)院超120家。2019年上半年，愛(ài)爾眼科又通過(guò)并購(gòu)基金收購(gòu)11家醫(yī)院。近日，愛(ài)爾眼科還在籌劃向ISEC Healthcare Ltd.股東發(fā)起要約。

“十年來(lái)（創(chuàng)業(yè)板）有成績(jī)也有不足，里面有一些問(wèn)題股，有些公司成長(zhǎng)性不足，這實(shí)際上是很正常的現(xiàn)象。我們希望（創(chuàng)業(yè)板）改革，能夠進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。