雙十一2684億成交額護航阿里IPO 投資機構“摩拳擦掌”瞄準關鍵定價

甘俊攝

雙十一之后，阿里巴巴的IPO也擺上流程。

這起港交所年度最大的IPO，自年初以來就備受市場各方關注。而這也是2013年之后，雙方終于完成的合作。

此前消息顯示，阿里巴巴募集資金在100億至150億美元，除了保薦人中金及瑞信外，阿里據報已增聘花旗、摩根大通及摩根士丹利加入承銷團，并已邀請其他歐資及中資行加入擔任賬簿管理人。不過對此，阿里方面并未正式作出回應。

雖然消息尚未確實，但據21世紀經濟報道記者了解，阿里巴巴港股IPO早已引起市場機構的關注。

“明顯感覺大家的熱情還是挺高的，雖然我們在港股的投資不多，還沒有決策，但會一直關注事件進展。”11月12日，華南某公募基金投資總監告訴21世紀經濟報道記者。

二次香港上市

提到阿里巴巴和港交所的故事，至今仍有一個詞，“遺憾”。

事實上，早前在2007年阿里巴巴的B2B業務就曾在香港上市，當時募資達到116億港元，也是當時國內互聯網公司融資規模的紀錄。隨后2012年，阿里巴巴從港交所退市。

直到2013年，阿里巴巴再度謀求香港上市。然而，由于“同股不同權”的架構設置，當時港交所并未為阿里巴巴打破規則。

最終阿里巴巴放棄了香港上市計劃。轉而在2014年，阿里巴巴在紐約證券交易所成功上市，當時的募集資金為250億美元，同時也創下了全世界規模最大的IPO交易紀錄。

隨后的這幾年，關于種種雙方“錯失”的遺憾，也在資本市場發酵。

“阿里和港股的關系一直是比較微妙的，之前因為港股的制度與海外其他發達市場有一些差距，所以阿里選擇了美股。現在在港交所做出改革創新之后，也是在香港面臨著海外的資本市場以及國內A股科創板市場等挑戰的背景下，阿里巴巴進行港股IPO，這對港交所來說也是意義重大的，對香港資本市場來說也是非常積極的一個信號。”北京某券商分析師受訪指出。

Wind數據顯示，截至11月12日，港交所今年以來IPO的募資規模為2102.61億港元，較去年前十個月2565.11億港元的募資額，仍相差約463億港元。而對比起來，2018年其全年IPO籌資規模在2864.97億港元。

事實上，港交所也在尋求變革。2017年底，港交所宣布將在主板接受“同股不同權”公司上市，并在2018年初給出了方案細則。

這一舉動被稱為二十多年來港交所就上市規則作出的最大改革。緊隨其后，小米和美團點評成功在港交所上市。

而針對尋求彌補6年前阿里巴巴未能上市的遺憾，從港交所相關領導此前的觀點中也能窺知一二。

譬如港交所主席李小加在接受采訪時就提及，當阿里認為香港市場能解決它問題的時候就會回來，當前它不需要融資，也不需要多一個交易場所，除非這個交易場所能帶來新的活力。但阿里百分之百會回來，只是時間長短問題。

投資機構靜待開場

就在本周一，天貓雙十一以2684億的成交額收尾。比去年繼續增長了549億元。而對于投資機構來說，天貓在雙十一的表現，或許也給即將到來的阿里巴巴IPO帶來了更大的期待。

事實上，早在年初消息傳出之后，就有不少投資機構設置相關基金項目吸引投資。

“預計阿里港股項目是今年下半年最穩健的投資專項基金之一”，在某私募機構的宣傳材料上這樣介紹道，同時亦以公司能拿到更多的獲配份額來吸引投資者。

另一方面，雖然阿里巴巴這單IPO備受關注，不過在關鍵的定價細節未出之前，不少機構仍持觀望態度。

由于美股和港股雙方市場因為環境、估值體系、投資偏好、相關準則和要求等多方面的不同，同一公司在兩個不同市場必然會出現不同的市值表現。

“香港的基金已經可以買美股，其實已經不稀奇了。這次阿里巴巴在港交所IPO，其實關鍵的還是要看最終定價如何博弈，這也決定了市場的參與熱情。”11月12日，某大型國際資管機構香港公司人士告訴21世紀經濟報道記者。

“阿里是好資產肯定是可以積極參與的，但是也要看具體的定價。”北京某公募基金基金經理表示。

根據此前報道，阿里方面原意為按現時美國股價折讓4%招股，但市場則希望折讓至少8%至10%，阿里后來稱有意把折讓調整至5%。

不過對于這個消息，前述基金經理亦表示不能完全斷定，“美股的價格折價到港交所發行，其實也不意味著這就是一個價差，很多股票在美股和在港股里面，也存在價差折價，就比如說有一些股票，在港股這邊會折價5%至6%。”

數據顯示，11月11日美股收盤，阿里巴巴市值在4861億美元，是國內市值最高的互聯網科技公司。

11月1日，阿里巴巴公布了截至2019年9月30日的今年第二財季業績報告。數據顯示，報告期內阿里巴巴單季營收為1190.2億元人民幣；凈利潤725.4億元，同比增長262%。

從賣方分析師的研報來看，當前不少機構給出的評級均為“強烈推薦”和“買入”。

國信證券認為，公司的核心電商業務在下沉市場仍有較高的滲透潛力，阿里用戶體量在高基數下，仍有望保持增長；在交叉銷售策略的引導下，“阿里系”流量有望實現生態內相互流轉，其單用戶價值仍具有提升空間。而其大文娛業務，業績拐點已現，虧損有望持續收窄。

“阿里回港股IPO彌補了當年的遺憾。港交所改變了上市規則，阿里得以回歸，通過在港交所IPO募集到的資金可以獲得更好的發展。這是兩全其美的事情。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為。