科創(chuàng)板開(kāi)市半年報(bào)告： 長(zhǎng)三角成募資大戶 配套改革可期

截至1月15日晚，首批25家上市的科創(chuàng)板公司幾乎已經(jīng)悉數(shù)發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行網(wǎng)下配售限售股上市流通公告》，提醒網(wǎng)下發(fā)行配售對(duì)象持有的限售股份將于2020年1月22日上市流通。屆時(shí)，科創(chuàng)板開(kāi)市將滿半年。

開(kāi)市近半年以來(lái)，科創(chuàng)板速度不斷刷新，已有206家受理企業(yè)，73家企業(yè)首發(fā)募資845億元。市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制下，市場(chǎng)逐漸走向理性，更多投資人進(jìn)入市場(chǎng)。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，無(wú)疑是2019年資本市場(chǎng)最為矚目的焦點(diǎn)，其中蘊(yùn)含的種種理念，也將在2020年傳導(dǎo)至創(chuàng)業(yè)板等板塊的改革。

長(zhǎng)三角地區(qū)募資額居前

科創(chuàng)板開(kāi)市半年以來(lái)，資本市場(chǎng)不斷見(jiàn)證著“科創(chuàng)板速度”。

截至1月15日，科創(chuàng)板共有206家企業(yè)申報(bào)，83家企業(yè)完成發(fā)行，其中73家已經(jīng)上市，累計(jì)首發(fā)募資845.42億元。

分行業(yè)來(lái)看，目前已上市公司相對(duì)集中在新一代信息技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)和新材料產(chǎn)業(yè)。來(lái)自新一代信息技術(shù)的募資總額遙遙領(lǐng)先，33家上市公司共計(jì)募集資金490.41億元。生物產(chǎn)業(yè)位居第二，17家上市公司募得158.63億元。緊隨其后的是新材料產(chǎn)業(yè)，12家公司總計(jì)募集117.19億元。

這也與受理企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分布相呼應(yīng)。206家受理企業(yè)中，82家來(lái)自新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，44家來(lái)自生物產(chǎn)業(yè)，37家來(lái)自高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，26家來(lái)自新材料產(chǎn)業(yè)。

來(lái)自新能源產(chǎn)業(yè)的上市公司仍待破冰，在受理企業(yè)中已有6家正在排隊(duì)。

目前，科創(chuàng)板的發(fā)行和受理節(jié)奏都已進(jìn)入常態(tài)化。從發(fā)行節(jié)奏看，2019年7月首批集中上市后8-9月進(jìn)入中報(bào)補(bǔ)材料期，10月底-11月初明顯加速，步入常態(tài)化。從受理節(jié)奏看，2019年7月后步入常態(tài)化，每月平均新增受理8家左右。

長(zhǎng)久以來(lái)，上市公司的數(shù)量和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)，科創(chuàng)板亦繼承了這一規(guī)律。數(shù)據(jù)顯示，江蘇省、北京、上海、廣東省、浙江省貢獻(xiàn)了科創(chuàng)板前5的首發(fā)募資額，長(zhǎng)三角地區(qū)募資額位居前列。

按已上市的73家科創(chuàng)板公司統(tǒng)計(jì)，江蘇省、上海、浙江省目前募資總額合計(jì)占比40.47%。

不過(guò)，隨著更多后發(fā)地區(qū)出臺(tái)各項(xiàng)政策鼓勵(lì)企業(yè)科創(chuàng)板上市，一場(chǎng)輸送科創(chuàng)板企業(yè)上市發(fā)展的區(qū)域間無(wú)形戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)打響。

近日，投行圈被“做成一單地方企業(yè)A股IPO，保代可獎(jiǎng)300萬(wàn)”的消息刷屏。1月7日，東營(yíng)市人民政府網(wǎng)站發(fā)布的《東營(yíng)市人民政府關(guān)于加快推進(jìn)企業(yè)上市掛牌工作的意見(jiàn)》中提到，企業(yè)在滬、深證券交易所上市的，獎(jiǎng)勵(lì)證券公司保薦代表人300萬(wàn)元；企業(yè)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的，獎(jiǎng)勵(lì)證券公司項(xiàng)目負(fù)責(zé)人60萬(wàn)元。

近兩年，濟(jì)南、西安高新區(qū)、成都、鄭州、寧夏等地區(qū)均發(fā)布過(guò)相關(guān)對(duì)于企業(yè)上市中介機(jī)構(gòu)的獎(jiǎng)勵(lì)條款，其中多次提到科創(chuàng)板。

2019年6月，成都發(fā)布《加快推進(jìn)成都市企業(yè)科創(chuàng)板上市扶持政策》指出，對(duì)在科創(chuàng)板首發(fā)上市的企業(yè)，給予其保薦機(jī)構(gòu)或保薦團(tuán)隊(duì)100萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)；保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司參與跟投企業(yè)科創(chuàng)板首發(fā)上市戰(zhàn)略配售的，按照跟投比例的1%給予保薦機(jī)構(gòu)最高不超過(guò)500萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)。

2019年9月，《鄭州市人民政府關(guān)于印發(fā)鄭州市加快推進(jìn)企業(yè)上市掛牌“千企展翼”行動(dòng)計(jì)劃若干政策的通知》指出，對(duì)在科創(chuàng)板首發(fā)上市的企業(yè)，給予其保薦機(jī)構(gòu)或保薦團(tuán)隊(duì)100萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)；保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司參與跟投企業(yè)科創(chuàng)板首發(fā)上市戰(zhàn)略配售的，按照跟投比例的1%給予保薦機(jī)構(gòu)最高不超過(guò)500萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)在滬深交易所主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的，給予其保薦機(jī)構(gòu)或保薦團(tuán)隊(duì)100萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)。

另一邊，交易所也在鼓勵(lì)上市。為進(jìn)一步落實(shí)降費(fèi)政策，降低直接融資成本，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，上海證券交易所決定自2020年1月1日起，下調(diào)主板和科創(chuàng)板上市公司股票（含存托憑證）上市費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。廣發(fā)策略認(rèn)為，2020年科創(chuàng)板上市費(fèi)的降低是新股上市及退市的常態(tài)化下“減稅降費(fèi)”，特別是，中小企業(yè)的科創(chuàng)民企有望在新一輪的注冊(cè)制全面鋪開(kāi)中受益。

亦有市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制在2020年鋪開(kāi)，華南地區(qū)的科創(chuàng)企業(yè)有望更多在創(chuàng)業(yè)板上市。

市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制顯現(xiàn)

“運(yùn)行平穩(wěn)，好公司占比很高，多空博弈很充分，定價(jià)完全市場(chǎng)化。”回顧開(kāi)市半年的表現(xiàn)，丹陽(yáng)投資董事總經(jīng)理王璐婕認(rèn)為。“之前認(rèn)為科創(chuàng)板會(huì)暴漲暴跌，但目前為止運(yùn)行得相當(dāng)平穩(wěn)，很少出現(xiàn)極端行情。”

開(kāi)市之初，科創(chuàng)板迎來(lái)資金爆炒。當(dāng)時(shí)記者采訪的投資人普遍表示，只參與科創(chuàng)板打新，并不會(huì)參與二級(jí)市場(chǎng)博弈。

半年過(guò)去，隨著市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制逐漸發(fā)揮作用，二級(jí)市場(chǎng)已在回歸理性。一些受訪投資人已更多參與科創(chuàng)板投資。

王璐婕便表示，目前主要采取不斷買入價(jià)格合理的好公司的策略，長(zhǎng)期持有的策略。“因?yàn)榭苿?chuàng)板的好股票還是比較多的，并不適合短線交易，更適合長(zhǎng)期價(jià)值投資。”

數(shù)據(jù)顯示，目前科創(chuàng)板中長(zhǎng)線資金占比很低，廣發(fā)策略指出，三季度末，基金、險(xiǎn)資、社保持股市值合計(jì)18.57億元，占科創(chuàng)板流通市值僅2.43%。

“問(wèn)題不是機(jī)構(gòu)不想持股，而是價(jià)格依然高位運(yùn)行。科創(chuàng)板新股批文節(jié)奏控制，就留下了足夠的炒作時(shí)間。供給量被人為限制，股價(jià)也就下不來(lái)，沒(méi)到合適投資區(qū)間，長(zhǎng)期資金只能等待。”資深投行人士王驥躍認(rèn)為。

不過(guò)他也指出，科創(chuàng)板的機(jī)制已經(jīng)在促進(jìn)向機(jī)構(gòu)持股為主發(fā)展。

隨著首家同股不同權(quán)、紅籌、未盈利企業(yè)漸次過(guò)會(huì)，科創(chuàng)板的制度包容性正在不斷落地。

另一邊，對(duì)于以信息披露為核心的科創(chuàng)板，王驥躍也強(qiáng)調(diào)注冊(cè)環(huán)節(jié)的公開(kāi)透明。“在發(fā)行條件上，對(duì)發(fā)行人規(guī)范性和會(huì)計(jì)政策選擇方面的要求還是太高，很多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，還是很難達(dá)到規(guī)范性要求的。不影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的規(guī)范性要求和會(huì)計(jì)處理，沒(méi)必要成為上市障礙，如實(shí)披露就好。”

恒大研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平則在研報(bào)中指出，未來(lái)科創(chuàng)板注冊(cè)制的成功還有賴于五大配套改革：引入長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，強(qiáng)化信息披露和監(jiān)管重心后移、推動(dòng)《證券法》和《刑法》《公司法》聯(lián)動(dòng)修訂，提高上市公司質(zhì)量、吸引紅籌企業(yè)回歸，降低金融行業(yè)增值稅等稅負(fù)，放寬T+0等交易機(jī)制。