科創板開市半年報告： 長三角成募資大戶 配套改革可期

截至1月15日晚，首批25家上市的科創板公司幾乎已經悉數發布了《首次公開發行網下配售限售股上市流通公告》，提醒網下發行配售對象持有的限售股份將于2020年1月22日上市流通。屆時，科創板開市將滿半年。

開市近半年以來，科創板速度不斷刷新，已有206家受理企業，73家企業首發募資845億元。市場化定價機制下，市場逐漸走向理性，更多投資人進入市場。

設立科創板并試點注冊制，無疑是2019年資本市場最為矚目的焦點，其中蘊含的種種理念，也將在2020年傳導至創業板等板塊的改革。

長三角地區募資額居前

科創板開市半年以來，資本市場不斷見證著“科創板速度”。

截至1月15日，科創板共有206家企業申報，83家企業完成發行，其中73家已經上市，累計首發募資845.42億元。

分行業來看，目前已上市公司相對集中在新一代信息技術、生物產業和新材料產業。來自新一代信息技術的募資總額遙遙領先，33家上市公司共計募集資金490.41億元。生物產業位居第二，17家上市公司募得158.63億元。緊隨其后的是新材料產業，12家公司總計募集117.19億元。

這也與受理企業的產業分布相呼應。206家受理企業中，82家來自新一代信息技術產業，44家來自生物產業，37家來自高端裝備制造產業，26家來自新材料產業。

來自新能源產業的上市公司仍待破冰，在受理企業中已有6家正在排隊。

目前，科創板的發行和受理節奏都已進入常態化。從發行節奏看，2019年7月首批集中上市后8-9月進入中報補材料期，10月底-11月初明顯加速，步入常態化。從受理節奏看，2019年7月后步入常態化，每月平均新增受理8家左右。

長久以來，上市公司的數量和區域經濟的發展密切相關，科創板亦繼承了這一規律。數據顯示，江蘇省、北京、上海、廣東省、浙江省貢獻了科創板前5的首發募資額，長三角地區募資額位居前列。

按已上市的73家科創板公司統計，江蘇省、上海、浙江省目前募資總額合計占比40.47%。

不過，隨著更多后發地區出臺各項政策鼓勵企業科創板上市，一場輸送科創板企業上市發展的區域間無形戰爭已經打響。

近日，投行圈被“做成一單地方企業A股IPO，保代可獎300萬”的消息刷屏。1月7日，東營市人民政府網站發布的《東營市人民政府關于加快推進企業上市掛牌工作的意見》中提到，企業在滬、深證券交易所上市的，獎勵證券公司保薦代表人300萬元；企業在全國中小企業股份轉讓系統掛牌的，獎勵證券公司項目負責人60萬元。

近兩年，濟南、西安高新區、成都、鄭州、寧夏等地區均發布過相關對于企業上市中介機構的獎勵條款，其中多次提到科創板。

2019年6月，成都發布《加快推進成都市企業科創板上市扶持政策》指出，對在科創板首發上市的企業，給予其保薦機構或保薦團隊100萬元獎勵；保薦機構相關子公司參與跟投企業科創板首發上市戰略配售的，按照跟投比例的1%給予保薦機構最高不超過500萬元獎勵。

2019年9月，《鄭州市人民政府關于印發鄭州市加快推進企業上市掛牌“千企展翼”行動計劃若干政策的通知》指出，對在科創板首發上市的企業，給予其保薦機構或保薦團隊100萬元獎勵；保薦機構相關子公司參與跟投企業科創板首發上市戰略配售的，按照跟投比例的1%給予保薦機構最高不超過500萬元獎勵。對在滬深交易所主板、中小板和創業板上市的，給予其保薦機構或保薦團隊100萬元獎勵。

另一邊，交易所也在鼓勵上市。為進一步落實降費政策，降低直接融資成本，更好服務實體經濟，上海證券交易所決定自2020年1月1日起，下調主板和科創板上市公司股票（含存托憑證）上市費收費標準。廣發策略認為，2020年科創板上市費的降低是新股上市及退市的常態化下“減稅降費”，特別是，中小企業的科創民企有望在新一輪的注冊制全面鋪開中受益。

亦有市場人士認為，隨著創業板實行注冊制在2020年鋪開，華南地區的科創企業有望更多在創業板上市。

市場化定價機制顯現

“運行平穩，好公司占比很高，多空博弈很充分，定價完全市場化?！被仡欓_市半年的表現，丹陽投資董事總經理王璐婕認為?！爸罢J為科創板會暴漲暴跌，但目前為止運行得相當平穩，很少出現極端行情?！?/p>

開市之初，科創板迎來資金爆炒。當時記者采訪的投資人普遍表示，只參與科創板打新，并不會參與二級市場博弈。

半年過去，隨著市場化定價機制逐漸發揮作用，二級市場已在回歸理性。一些受訪投資人已更多參與科創板投資。

王璐婕便表示，目前主要采取不斷買入價格合理的好公司的策略，長期持有的策略。“因為科創板的好股票還是比較多的，并不適合短線交易，更適合長期價值投資?！?/p>

數據顯示，目前科創板中長線資金占比很低，廣發策略指出，三季度末，基金、險資、社保持股市值合計18.57億元，占科創板流通市值僅2.43%。

“問題不是機構不想持股，而是價格依然高位運行?？苿摪逍鹿膳墓澴嗫刂疲土粝铝俗銐虻某醋鲿r間。供給量被人為限制，股價也就下不來，沒到合適投資區間，長期資金只能等待。”資深投行人士王驥躍認為。

不過他也指出，科創板的機制已經在促進向機構持股為主發展。

隨著首家同股不同權、紅籌、未盈利企業漸次過會，科創板的制度包容性正在不斷落地。

另一邊，對于以信息披露為核心的科創板，王驥躍也強調注冊環節的公開透明?！霸诎l行條件上，對發行人規范性和會計政策選擇方面的要求還是太高，很多新經濟企業，還是很難達到規范性要求的。不影響持續經營能力的規范性要求和會計處理，沒必要成為上市障礙，如實披露就好?！?/p>

恒大研究院首席經濟學家任澤平則在研報中指出，未來科創板注冊制的成功還有賴于五大配套改革：引入長期機構投資者，強化信息披露和監管重心后移、推動《證券法》和《刑法》《公司法》聯動修訂，提高上市公司質量、吸引紅籌企業回歸，降低金融行業增值稅等稅負，放寬T+0等交易機制。