B端業務營收與游戲持平 騰訊“頂梁柱”有望易主

3月18日，騰訊公司發布了2019年第四季度及全年財報。對騰訊來說，這是一份非?！袄硐搿钡呢攬?，尤其是2018年因游戲版號暫停等原因導致營收增速出現明顯下滑后，騰訊終于在這份財報中找回了增長節奏。

2019年第四季度，騰訊營收1057.67億元，同比增長25%，這也是騰訊首次單季營收突破千億大關。同時，騰訊實現凈利潤215.82億元，同比增長52%，非國際通用會計準則下，凈利潤為254.84億元，同比增長29%。

目前，騰訊的營收主要由五個板塊構成，分別是網絡游戲、社交網絡、網絡廣告、金融科技及企業服務和其他。而在Q4財報中，網絡游戲、金融科技及企業服務這兩塊業務的表現最值得關注。

報告期內，騰訊網絡游戲業務收入為302.86億元，同比增長25%。2019年前三個季度，該業務的營收增速分別為-1%、8%、11%，由此可見，隨著游戲版號恢復發放以及海外市場的發力，騰訊的游戲業務正在重回快車道。

與此同時，騰訊也在擺脫對游戲業務的過度依賴。第四季度，騰訊游戲業務占總營收的比重為28.6%，而金融科技及企業服務的收入占比已經達到28.2%，幾乎與游戲業務持平。

自2018年9月完成組織架構調整后，整個2019年，騰訊在產業互聯網領域一路高歌猛進，第四季度，金融科技及企業服務的收入為299.20億元，同比增長39%，照此計算，該部分業務有望在2020年一季度超越游戲業務收入。

一位券商分析師向21世紀經濟報道記者表示，多元化的營收結構，也是騰訊最期望看到的，過去，游戲營收占比過重，風險性也更高。但現在，B端業務的營收能力正逐漸顯現，未來也有望成為騰訊的支柱性業務，而這類業務相對穩定，波動性較小。

游戲出海見成效

盡管營收比重在不斷下降，但截至目前，游戲業務仍然是決定著騰訊財報基本面的重要因素。

報告期內，騰訊PC端游戲的收入持續下滑，并抵消了部分移動端游戲的增長?？杉幢氵@樣，騰訊游戲業務的整體營收增速仍達到25%，財報稱，這項增長主要是因為國內及海外市場手機游戲的收入增長以及來自Supercell的游戲收入貢獻。

從2019年一季度財報開始，騰訊管理層在談及游戲業務未來的發展時就不斷強調出海的重要性。而據App Annie的數據顯示，2019年全年，騰訊在出海發行商收入榜單上排名均在前 4位。

財報也提出，得益于《PUBG Mobile》《Call of Duty Mobile》及《英雄聯盟》新模式《云頂之弈》的成功，騰訊游戲的海外業務在去年取得了重大進展。其中在2019年第四季度，騰訊海外游戲收入同比增長超過一倍，已占網絡游戲收入的23%。

截至2019年年底，全球前十最受歡迎的手機游戲（按日活躍用戶數計算）中，有5款都是由騰訊開發。騰訊方面表示，除了打造原創IP，公司還投資了各大游戲品類中的頂尖游戲工作室，以拓展外部合作關系。同時，騰訊的主要游戲工作室如天美及光子工作室，以及Riot Games與Supercell等，都進一步加強了研發能力，并各自儲備了數款游戲大作。

財報中，騰訊也坦言了游戲業務在品類布局上的不足。其表示，目前，騰訊的游戲工作室在多人戰斗競技場、戰術競技等游戲品類均具有領先地位，但在角色扮演游戲等其他品類，仍有進一步提升空間。

云服務全年收入超170億

2019年全年，騰訊的營收為3772.89億元，同比增長21%，其中，金融科技及企業服務的收入為1013.55億元，占比27%。這也是騰訊產業互聯網相關業務交出的業績答卷。

財報稱，這部分增長主要受商業支付因日活躍用戶數及人均交易筆數的增加而帶來的收入增長所推動，同時，云服務的收入增長也推動了年度收入增長。

在金融科技方面，2019年，騰訊加強了線下商戶的滲透。第四季度，騰訊的商業支付日均交易筆數超過10億，月活躍賬戶超過8億，月活躍商戶超過5000萬。

興業證券在一份研報中指出，金融科技將是騰訊中長期估值驅動，尤其是備付金收入的恢復，將為騰訊帶來20億紅利，利潤率也有望提高。

而在云與企業服務方面，騰訊云2019年實現營收170億元，同比增長超86.8%，同時，付費用戶數也超過100萬。財報指出，2019年，騰訊云成功擴大了市場份額，并在互聯網服務、旅游、民生服務及工業等垂直領域持續拓展業務。

此外，騰訊還提到了新冠肺炎對云服務帶來的影響。騰訊方面表示，新冠肺炎疫情使云服務相關項目的落地實施有所延遲，所以會對短期收入造成負面影響。但同時，疫情也進一步體現了遠程辦公及遠程醫療服務的效用。

比如騰訊于2019年12月份推出的騰訊會議，在兩個月內，日活躍賬戶數已經超過1000萬，成為當前中國最多人使用的視頻會議專用應用。

微信地位進一步鞏固

據財報披露，截至2019年底，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數仍保持增長，已達到11.64億，同比增長6.1%，環比增長1.2%；QQ的移動端月活躍賬戶數為6.47億，同比下降7.5%，環比下降1%。

微信的用戶體量仍然在增長，其在騰訊內部的重要性也在不斷增加。2019年第四季度，騰訊的網絡廣告收入為202.25億元，同比增長19%。其中，社交及其他廣告收入增長37%至162.74億，這主要是由于微信朋友圈及移動廣告聯盟的廣告收入增加所推動。

同時，騰訊的媒體廣告收入為39.51億元，同比下降24%。這部分收入下降主要反映了騰訊視頻及騰訊新聞等媒體平臺的廣告收入減少。

可以看出，在整個廣告市場不斷收縮的情況下，微信正在不斷釋放廣告價值。一位騰訊員工告訴記者，2019年，微信在廣告業務上動作頻頻，比如針對低頻高消行業推出“引力計劃”、朋友圈廣告向品牌主開放評論區首條評論功能等，都在幫助廣告投放變得更加精準。

與此同時，微信小程序的商業化能力在2019年也得以展現。2019年，小程序日活躍用戶超過3億，日均交易筆數同比增長超過一倍，全年更是創造了超過8000億的交易額，同比增長160%。

國信證券分析認為，微信平臺已開發出多種廣告形式來滿足流量方的需求，廣告基礎設施也已搭建完畢。而小程序已經具備了商業化的生態基礎和用戶基礎，用戶停留時間也在持續提升，短期內廣告將是小程序的主要變現方式。據其測算，2019年小程序的廣告收入約為20億元，長期來看商業價值則將超過百億元。