PTA頹勢尚未扭轉(zhuǎn)

進入2季度，隨著石油減產(chǎn)消息傳出，PTA跌跌不休局面有一定改善。PTA期貨主力合約自底部抬升300元/噸左右。不過隨著減產(chǎn)利好兌現(xiàn)，關(guān)注點將再次回到PTA自身供需面。當(dāng)前海外疫情仍嚴(yán)峻，終端需求未見好轉(zhuǎn)，PTA弱勢局面難以徹底扭轉(zhuǎn)。

石油減產(chǎn)促使市場情緒回暖

近期OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議引導(dǎo)情緒好轉(zhuǎn)，國際油價在利好兌現(xiàn)后，再次陷入因新冠肺炎疫情引發(fā)需求銳減擔(dān)憂，美油再次回落至20美元/桶附近。不過達成史無前例減產(chǎn)協(xié)議后，原油供需關(guān)系有所改善，油價未來繼續(xù)大幅下滑概率相對較小。

雖近期亞洲部分PX裝置檢修，總體供應(yīng)有所減少，但整體看，去年國內(nèi)PX增產(chǎn)57%，今年以來已有浙石化2期裝置投產(chǎn)，年中還有山東東營富海PX裝置100萬噸/年裝置釋放，PX供給無憂。目前PTA原料成本每噸2500多元，對市場形成一定支撐。

加工費提升增強PTA生產(chǎn)意愿

由于春節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈上下游開工不匹配，PTA社會庫存快速積累至300萬噸以上。盡管3月中旬恒力、福海創(chuàng)、新鳳鳴等幾套大型裝置陸續(xù)檢修，階段性縮減市場供給，但難以緩解龐大庫存壓力。

4月以來PTA現(xiàn)貨加工費表現(xiàn)亮眼，目前已攀升至800元/噸附近較高水平，較3月底上漲近200元/噸，盤面加工費更是攀升至近1000元/噸高位。

在高利潤背景下，廠家檢修意愿減弱。近期隨著這些檢修裝置逐步重啟，PTA行業(yè)開工負荷已提升至93%，遠高于當(dāng)前聚酯開工率所對應(yīng)的PTA實際需求負荷，預(yù)計后期PTA供需矛盾將繼續(xù)加大，行業(yè)庫存也將再次攀升。

海外疫情蔓延拖累終端需求

3月以來海外疫情不斷蔓延，剛剛復(fù)工的終端紡織企業(yè)面臨內(nèi)需尚未穩(wěn)定、外需大量萎縮的雙重打擊。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年1-3月我國紡織品服裝累計出口同比下降17.70%。缺失訂單的終端織造企業(yè)不得不停產(chǎn)放假。近期江浙織造企業(yè)開工整體維持55%附近的低位水平，較年后高峰回落14個百分點，同比去年更是下滑近30個百分點。

雖借助石油減產(chǎn)東風(fēng)，清明后聚酯走出一波反彈行情，滌絲庫存也較3月底下降超過1/2，但面對疲弱的下游需求，這些庫存能否有效消化值得考究。目前海外疫情仍不樂觀，短期內(nèi)難以緩解，國內(nèi)終端紡織企業(yè)在外需受挫背景下，內(nèi)銷壓力明顯加重，需求不佳將對整個產(chǎn)業(yè)鏈形成拖累。

總之PTA成本端再次下滑概率不大，但終端需求萎縮難以在短期恢復(fù)，同時PTA工廠在高利潤狀態(tài)下檢修意愿減弱，后期供需矛盾再度加劇，市場存在再次下跌可能。