奇安信IPO再破科創板審核紀錄 網絡安全行業競爭迷局待解

在科創板開市行將滿周歲之際，6月，科創板審核速度明顯加快。當外界紛紛被中芯國際僅僅18天的審核速度吸引目光時，一家網絡安全企業也成功引起了記者的注意。

上交所官網顯示，6月23日，奇安信科技集團股份有限公司（簡稱奇安信）將迎來科創板上會。翻開項目進展時間表，該公司的審核速度同樣不可小覷。

奇安信的科創板IPO申請于5月11日獲得上交所受理，經過兩輪問詢，審核用時為43天。如果順利過會，該速度將打破寒武紀的審核紀錄，僅次于中芯國際。

奇安信最先被大眾熟知的是“360集團旗下公司”這個身份，實際控制人是曾經360大名鼎鼎的二號人物齊向東。與360“分手”一年之后，齊向東帶領這個國內領先的網絡安全服務公司，叩響了科創板的大門。

無論是曾經“360系”的標簽，還是齊向東的名號，抑或是43天的審核速度，都足以引起市場對奇安信的關注。

與360分家之后

與360集團的這段“愛恨糾葛”，是奇安信避不開的歷史。

奇安信成立于2014年6月，主營業務是向政企業客戶提供企業級網絡安全產品和服務。奇安信原是360集團旗下負責企業安全業務的公司，在網絡安全領域深耕已久。其實際控制人、董事長齊向東與周鴻祎搭檔多年，此前一直被視為360的二把手。

2019年4月12日，360將持有奇安信的22.59%股權轉讓給中國電子信息產業集團有限公司旗下公司，交易金額為37.31億元，并收回給奇安信的360品牌授權。標志著奇安信與360正式脫鉤，并完成網絡安全“國家隊”的華麗轉身。

對于外界所稱“分家”一說，周鴻祎曾在當年的媒體交流會上解釋為：幫助奇安信上市，主要解決上市獨立性問題。周鴻祎還透露，齊向東的心愿就是自己能帶一家上市公司。

齊向東確曾于2019年2月公開宣布奇安信擬科創板上市。由此看來，雖然奇安信科創板上市申請于今年5月才獲受理，但實際上準備已久。

與360的關系，也是監管重點詢問的問題之一。在首輪問詢中，上交所問及公司業務開展是否依賴360集團的商標和技術授權、是否具備獨立進行技術研發、生產經營的能力；在審核中心意見落實函中，再度要求公司說明從360拆分的過程，雙方在商標、技術授權等業務安排、未來存在的競爭風險。

在市場看來，360清倉奇安信股權并非周鴻祎所說的“助力上市”那么簡單，雙方存在的競爭關系亦為人所關注。尤其是奇安信上市之后，這種競爭或將加劇。

齊向東曾表示，“我覺得與360不是競爭對手，但辦企業一定會面臨競爭?！逼姘残乓苍谡泄蓵刑寡?，雙方存在在政企網絡安全領域競爭的風險。

公開資料顯示，360也在加碼企業安全。2019年，360股份“安全及其他”業務收入為4.73億元，同比增長75.15%，增量主要來源于政企安全業務。同年，奇安信的營收收入為31.5億元，同比增長75.46%。

不過，奇安信目前仍是沒有盈利的公司。2017-2019年，公司實現凈利潤分別為-6.30億元、-8.72億元、-4.95億元，三年合計虧損19.97億元。

對于盈利狀態，奇安信的解釋是，公司主要布局全面的產品線，重點投入大數據態勢感知等新興領域。簡而言之，就是因為有大量的研發投入。

奇安信表示，隨著公司四大研發平臺基本建設完畢，額外研發需求將逐漸降低，研發效率將極大提升，有利于在新興領域取得先發優勢。此外，公司已成為國內收入規模最大的網絡安全公司，規模效應逐漸顯現，預期未來將實現盈利。

43天完成審核

除了虧損之外，奇安信應收賬款余額較大。2017年末、2018年末及2019年末，公司應收賬款賬面價值分別為2.25億元、5.43億元和12.97億元，占各期末流動資產比重分別為8.67%、13.60%和32.52%。

不過，由于奇安信的客戶多為大型政企、信用度良好，業內人士認為對此倒不必過于擔憂。

反倒是商譽問題引發外界不少質疑。

由于收購了行業內及產業鏈上下游的多家企業，奇安信商譽賬面價值較大，截至2019年末，公司合并資產負債表中的商譽賬面價值為12億元。公司商譽減值準備余額為3.1億元，系對10項形成商譽的收購中的5項計提了減值準備。

進一步來看，在奇安信一級控股的36家公司中，有26家凈利潤處于虧損狀態，并有15家凈資產為負數。其中，網康科技的商譽減值準備達到了2.2億元，北京云腦的減值準備有7159萬元。

“在科創板公司中，12億元的商譽還是比較高的。說明公司一方面高價收購資產，另一方面收購后業績又不達預期。商譽問題在問詢中也被關注到，但只要充分論證未來發展空間，論證減值風險不大，是可以被接受的。市場上對商譽問題比較敏感，上市后確實是需要注意的一個點。”6月17日，一位資深投行人士表示。

從上述問題來看，奇安信并不是一家“完美”的公司，但得以快速審核有什么其他過人之處？

科創板最為注重的就是公司的科創屬性，這或許是奇安信用時43天完成審核的前提之一。

奇安信最近三年累計研發投入占累計營收的比例為41.54%。其中，職工薪酬占比達80%以上。招股書也提到，公司持續虧損的主要原因是選擇了高研發投入且人員快速擴張的發展模式。

另一方面，一位上海的計算機領域分析師認為，“公司治理結構沒有大的問題，獨立性問題也在上市之前解決了。目前網絡信息安全越發受到重視，公司產品在市場上具有優勢地位，尤其在黨政軍客戶中優勢明顯，這或許也是快速審核的原因。”

不過，從行業角度來看，也有市場人士認為即便奇安信借助了上市平臺，仍將面臨激烈的競爭問題。目前，網絡安全行業格局分散，細分領域多，即便是占市場份額最大的啟明星辰，占比約為5%-6%，且行業進入壁壘高，網絡安全行業或很難出現壟斷性巨頭。