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    泰禾“引戰”迫近終局:萬科或后來居上 已洽談兩月有余

    2020/7/11 14:19:00 來源: 評論(0)9792

    泰禾終局

    種種跡象表明,持續多日的泰禾集團“引進戰略投資者”工作,即將進入尾聲。近期市場盛傳的萬科,有可能成為泰禾的新股東。

    21世紀經濟報道獨家獲悉,早在今年5月初,泰禾與萬科就已展開接觸,并表示出合作意愿。此后,雖有其他公司介入泰禾“引戰”工作,但雙方始終保持著溝通。截至目前,雙方已在深圳、北京兩地有過多輪磋商,談判進展總體順利,對泰禾項目層面的盤點也已進行多輪。

    有市場人士表示,雖然仍存變數,但目前來看,萬科是眾多參與者中,最接近與泰禾達成合作的企業。

    截至目前,兩家公司均未對此做出公開回應。但根據最新的公告,泰禾于近期首次出現債券違約,似乎凸顯出“引戰”工作的迫切。截至7月7日,公司已到期未付的債務270.65億元。泰禾于2020年內到期債務總規模為555.11億元。

    新股東的入主,已經刻不容緩。

    曲折“引戰”史

    泰禾是在今年5月宣布引進戰略投資者的。5月13日晚間,泰禾集團發布公告稱,公司控股股東泰禾投資正在籌劃公司引入戰略投資者,相關交易可能導致公司控制權變更。

    這一消息如同重磅炸彈,迅速引發市場關注。但若梳理過往,泰禾此舉有跡可循。

    由于戰略錯判,泰禾曾在2017年獲取一批高價地,但樓市在2018年進入深度調整期,加之部分項目拆遷不順暢,泰禾銷售受挫,資金問題逐漸浮出水面。

    為回籠資金,從2018年末到2019年,泰禾集團陸續出售十多個優質項目,總回款超過百億。

    2019年,泰禾集團的凈負債率243.76%,下降約140個百分點;資產負債率84.88%,下降約2個百分點。但在業內,泰禾的負債率仍然越過了安全“紅線”,且總負債規模仍然高達1900億元。

    21世紀經濟報道了解到,早在2019年,某頭部房企就曾與泰禾接觸,并探討入主的可能性。但由于泰禾集團董事長黃其森并不想放棄控制權,雙方協商未果。

    泰禾集團的股權結構相對簡單。截至今年第一季度,黃其森控制的泰禾投資持股48.97%,是公司第一大股東。黃其森夫人葉荔持股12.05%,黃其森妹妹黃敏持股1.52%。三者為一致行動人關系,共持有泰禾集團62.54%的股份。因此,黃其森在泰禾有絕對話語權。

    進入2020年,因新冠肺炎疫情影響到銷售工作,泰禾在一季度的營收規模僅為4.79億元,歸母凈利潤出現虧損,經營性現金流為負。4月和5月,因兩筆貸款逾期,黃其森兩次被列為失信被執行人。

    這也令黃其森下決心放手。近幾個月來,有多家企業曾介入到泰禾的“引戰”中。

    21世紀經濟報道了解到,在福建省有關方面的斡旋下,廈門國貿一度成為最接近泰禾的戰投伙伴。去年廈門國貿的營收規模超過2000億,主營業務包含房地產,與泰禾有業務上的契合度。但因忌憚于泰禾龐大的債務規模,這家世界500強企業最終選擇放棄。

    廈門建發、中鐵建、保利等企業也與泰禾有過接觸,但最終協商未果。21世紀經濟報道了解到,雖然看中泰禾的產品力和區域布局,但泰禾的債務規模過于龐大,資產質量相對不佳,成為這些企業放棄的重要原因。另一方面,上述“國字頭”企業也存在決策周期過長的問題,無法滿足泰禾對合作者的迫切要求。

    另外,也有不少企業試圖尋求項目層面的收購,但這并不符合泰禾現階段的策略。

    相比之下,萬科是最晚被曝出的洽談者。據記者了解,雙方的談判雖然也存在小的磕絆,但總體較為順利。且從泰禾管理層的態度來看,似乎也頗為屬意萬科。

    雖然泰禾在7月7日的公告中聲稱,本次引入戰略投資者尚處于籌劃階段,“能否簽署尚存在不確定性”,但綜合各方信息來看,萬科是眾多參與者中,目前最接近與泰禾達成合作的企業。

    債務壓力或成催化劑

    近幾日,泰禾出現債務違約,似乎凸顯了“引戰”工作的迫切性。

    7月6日,上海清算所公告泰禾集團中期票據“17泰禾MTN001”違約。該項債券于2017年7月5日發行,額度為15億元,年利率7.5%,期限3年。同時,違約觸發交叉保護條款,導致另一應于9月19日到期的債券“17泰禾MTN002”需要提前兌付。這兩筆債券的本息合計超過37億元。

    這是泰禾首次出現債券違約。對于違約原因,泰禾集團方面表示,“受地產整體環境下行、新冠肺炎疫情等疊加因素等影響,公司現有項目去化率短期內有所下降,銷售預期存在波動;同時,由于公司自身債務規模龐大、融資成本高企、債務集中到付等問題使得公司短期流動性出現困難。公司經多方努力籌資,仍未能完成17泰禾MTN001的按時兌付。”

    受此影響,7月3日和7月6日,東方金誠國際信用評級公司連續兩次下調泰禾的信用評級。泰禾集團的主體信用等級已從AA-下調至C,“16泰禾02”“16泰禾03”兩筆債券的信用等級也被下調至C。

    泰禾于7月7日對2019年年報問詢函的回復,還披露了另一組數據。截至7月7日,公司已到期未付的債務270.65億元。泰禾于2020年內到期債務總規模為555.11億元。

    一位熟悉泰禾的分析人士認為,這些壓力會迫使引戰工作早日落定。一方面,債務壓力不斷凸顯,泰禾急需資金支持;另一方面,隨著疫情得到控制,房地產市場正快速復蘇,股權層面的變動需盡快落定,才有助于公司穩定軍心,并利用新的資金,迅速撬動存量資源。

    年報顯示,截至2019年底,泰禾的土儲達到3270.14萬平方米,可售貨值約4000億元。

    前述分析人士認為,對任何一家有規模訴求的房企來說,這筆資產都是不小的誘惑。但蜜糖還是砒霜,將在很大程度上取決于“白武士”的能力和意愿,目前來看,有能力拿下泰禾的企業并不多,這也令此次引戰工作變得簡單。情勢迫切,中國房地產史上最大的一宗并購案能否在近期發生,將很快見分曉。

     

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