尋找天津老城新動能：IPO兵團顯露結構短板 “硬核”濱海新區注冊制失聲

東臨渤海、北倚燕山。

天津，這座傳奇之城，既經歷過金戈鐵馬、沙場鏖戰的古戰場，亦在改革開放、經濟騰飛的時代浪潮中披荊斬棘。

作為我國四大直轄市之一，天津承載著京津冀協同發展、自由貿易試驗區建設、自主創新示范區建設、“一帶一路”建設、濱海新區開發開放等五大國家戰略功能。

同時，天津還是我國北方最大的沿海開放城市和工商業城市，擁有我國最大的人工港天津港。

本報告是21世紀資本研究院《IPO幕后百強城市新動能榜單》第三期。在資本市場上，天津市的戰果也頗為豐厚，截至目前，天津市上市公司合計57家，在一眾準一線城市中居于前列。

但近年來，這座老牌城市在資本端卻略顯疲態。

21世紀資本研究院研究數據發現，目前天津市儲備IPO企業僅7家。各個區域的產業結構正面臨一場大變化，老舊產能面臨清退，而新動能，似乎還后勁不足。

濱海新區產業故事

截至7月30日，天津市A股上市公司合計57家，企業總市值合計8135.06億元，平均每家企業的市值約為142.72億元。

公開資料顯示，天津市分為和平區、河東區、河西區、南開區、河北區、紅橋區、濱海新區、東麗區、西青區、津南區、北辰區、武清區、寶坻區、寧河區、靜海區、薊州區16個市轄區。

但培育出上市公司的僅其中8個區。

在具體分布上看，濱海新區是天津市A股上市公司的主要“出產地”，21世紀經濟報道記者注意到，天津市在A股上市的57家企業中，有36家來自于濱海新區，總市值合計6070.33億元，占比高達74.62%，包括三六零、中科曙光、凱萊英等一眾優質白馬企業，均扎根于濱海新區。

作為天津市下轄的副省級區、國家級新區和國家綜合配套改革試驗區，濱海新區主要由原塘沽區、漢沽區、大港區以及天津經濟技術開發區等區域整合而成，是北方對外開放的門戶、高水平的現代制造業和研發轉化基地、北方國際航運核心區和物流中心、宜居生態型新城區。

在此前存在統計數據的年份中，濱海新區經濟總量一直居天津市各區之首，濱海新區內的天津經開區、天津港保稅區、濱海高新區等更是產業實力、經濟財政實力較強。

經過多年建設，“天河一號”超級計算機便落戶于濱海新區，并與騰訊、惠普等高新科技企業，形成云計算產業聯盟，美國摩托羅拉、韓國三星、日本豐田、歐洲空客等120多家世界500強企業也選擇入駐濱海新區。

從當地上市公司分布上即能窺見濱海新區的產業結構特色。

36家坐落于濱海新區的A股上市公司主要分布于16個申萬一級行業，其中計算機、地產企業數量最多，分別有5家企業，緊隨其后的則是醫藥產業，合計有4家公司，汽車、交運、采掘分別以3家公司的數量并列第三。

但值得一提的是，濱海新區上市的大多數為2015年以前上市的企業，2016年開始A股市場IPO審核加速，大量上市公司涌入資本市場，但濱海新區顯然沒有抓住這一機會。

2016年至今，濱海新區上市企業數量僅10家，其中2019年注冊制啟動后，濱海新區僅兩家企業在科創板上市，分別是賽諾醫療、澤達易盛。

2018年來天津市濱海新區及全市相繼出現GDP下修，調整后天津市2019年經濟體量、排名大幅下降至各省級單位中后位置，2019年，天津市GDP從2018年約18000億下降至2019年約14000億元，經濟發展顯現出疲態。

轉型陣痛，是包括濱海新區在內的天津市不得不面臨的問題。

從市值結構上不難看出，濱海新區總市值排名前列的行業仍為當地傳統優勢產業，其中3家交運企業總市值一舉突破了1042.58億元，中遠海控、招商公路、天津港等優質龍頭交運企業的強存在感，彰顯出天津市作為港口城市的產業特色。

而在計算機產業，雖然總體市值較交運更高，但主要是依托于三六零一家獨大。

資本后備軍不足？

截至7月30日，三六零總市值為1310.20億元，而其余4家計算機企業總市值也不過708.10億元。

三六零于2018年2月借殼江南嘉捷回歸A股，江南嘉捷的注冊地址位于蘇州工業園區。2019年，三六零將注冊地址由“蘇州工業園區澄灣路19號中新科技大廈1107室”變更為“天津華苑產業區海泰西路18號北2-501工業孵化-1”。

在業內人士看來，三六零的辦公地點和主要資產都在北京，將上市公司注冊地址遷至天津，距離北京更近，符合京津冀協同發展的國家戰略。

近年來，三六零與天津市的合作也頗為密切，2019年，三六零相繼中標1.18億元天津應急管理局應急管理信息化項目、2.51億元天津市高新區網絡安全協同創新產業基地等項目。7月23日，三六零再次宣布中標天津省級工業互聯網安全平臺，該項目由三六零牽頭，天津通信管理中心、三大電信運營商和天大求實共同申報。

從這一案例中不難看出，盡管在本土孵化上表現并不突出，但依托于獨特的地理位置和招商引資政策，天津市正試圖推進產業升級。

同時，由于處于轉型陣痛期，在注冊制大幕拉開之際，天津市的儲備力量卻乏善可陳。

21世紀資本研究院研究數據發現，截至目前A股排隊的上市公司群體中，天津市僅7家。

而與天津同在新一線城市梯隊的南方城市中，杭州市、蘇州市、成都市等儲備企業均超過20家，南京市、東莞市、佛山市等地也均有十家以上企業排隊。

“從IPO的角度來看，無論是科創板還是創業板的注冊制，都體現了幾個特點：一是科技（硬核）技術進步的項目，二是新一代信息技術與傳統產業的融合項目。做得比較好的城市往往在科創板或者創業板注冊制上占有一定的優勢，包括深圳、杭州、蘇州、武漢、成都等地，新經濟發展都不錯，在整個經濟發展中占一定的比重。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林受訪說道。

在盤和林看來，天津可能就是因為正處于工業的轉型過程中，數字經濟融合以及傳統產業與新一代信息技術融合方面，業態、技術等并不明顯，所以天津IPO的儲備數量少。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也在受訪時表示，“因為北京的紅旗效應使天津近幾年的發展較差，特別是近幾年經濟轉型，天津發展的科技創新類企業較少，且天津在傳統行業也沒有比較多的優勢產業，所以上市企業儲備較少。”

更值得一提的是，截至7月30日，天津市7家IPO獲受理企業多以傳統制造業企業居多，分屬金屬制品、造紙、建筑裝飾、專用設備制造、鐵路、運輸設備制造業、中成藥生產。

“新興動能發展是一個艱難的過程，需要一定的時間，比如東莞，進行了很多年的轉型，到現在初步獲得了一定的成功。天津也要在這種轉型進程中利用好創新的理念，無論是技術創新還是產品、產業數字化，都必須下一番苦功夫才行。”盤和林表示。

商業發展不是短時間就能完成，但是各方面需要一定的時間，來培育核心創新。

新動能培育進行時

不過，一個好的跡象是，近年來，天津市也在加快產業結構調整，不斷調節產能結構。

根據天風證券研究所統計，2017年以來，天津市服務業快速增長，第三產業對GDP增長貢獻率超過80%。

早在2019年，天津市市內六區招商引資產業定位便已出爐，明確提出大力發展現代商貿、金融服務、設計服務、健康服務、高端商務、智能科技等9大高端服務業，實施精準招商、創新政策體系，出臺12條支持政策。

地處環渤海經濟帶，依托優質的港口條件，不少業內人士均對天津市新舊動能轉換頗為看好。

“天津所處的地理位置，包括港口、離北京近，以及創新力量的外溢，都是天津的優勢。”盤和林表示。

按照其分析，天津的產業結構如何演變關鍵在于從自身改變，即天津創新能力的改變。實際上，深圳早幾年在產業低谷期時，也是經過高交會等一系列的核心創新能力培育才發展到今天。所以常說繁榮時期往往會埋藏過度擴張的隱患，其實沒有陣痛，是無法真正形成城市的核心能力。

根據天風證券研究所數據顯示，2017年以來，受工業經濟增速放緩、固定資產投資和消費增速下滑等因素影響，天津市經濟增速下降至較低水平；2018-2019年，全市經濟增速雖有所回升，但仍在低位運行。

盤和林繼續補充道：“技術升級就是兩個維度，一是產業的核心技術，第二是數字化技術。數字化是近幾年產業創新的趨勢之一，也是創新的捷徑之一，其實天津創新也離不開傳統產業數字化創新，當然也需要培育一些數字化產業，因為新一代信息技術等戰略新興產業才是面向未來競爭的核心地帶，而工業原來的規模、技巧等各方面，無論如何用心做，發展都不會太好。”