尋找天津老城新動能：IPO兵團顯露結(jié)構(gòu)短板 “硬核”濱海新區(qū)注冊制失聲

東臨渤海、北倚燕山。

天津，這座傳奇之城，既經(jīng)歷過金戈鐵馬、沙場鏖戰(zhàn)的古戰(zhàn)場，亦在改革開放、經(jīng)濟騰飛的時代浪潮中披荊斬棘。

作為我國四大直轄市之一，天津承載著京津冀協(xié)同發(fā)展、自由貿(mào)易試驗區(qū)建設、自主創(chuàng)新示范區(qū)建設、“一帶一路”建設、濱海新區(qū)開發(fā)開放等五大國家戰(zhàn)略功能。

同時，天津還是我國北方最大的沿海開放城市和工商業(yè)城市，擁有我國最大的人工港天津港。

本報告是21世紀資本研究院《IPO幕后百強城市新動能榜單》第三期。在資本市場上，天津市的戰(zhàn)果也頗為豐厚，截至目前，天津市上市公司合計57家，在一眾準一線城市中居于前列。

但近年來，這座老牌城市在資本端卻略顯疲態(tài)。

21世紀資本研究院研究數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前天津市儲備IPO企業(yè)僅7家。各個區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正面臨一場大變化，老舊產(chǎn)能面臨清退，而新動能，似乎還后勁不足。

濱海新區(qū)產(chǎn)業(yè)故事

截至7月30日，天津市A股上市公司合計57家，企業(yè)總市值合計8135.06億元，平均每家企業(yè)的市值約為142.72億元。

公開資料顯示，天津市分為和平區(qū)、河東區(qū)、河西區(qū)、南開區(qū)、河北區(qū)、紅橋區(qū)、濱海新區(qū)、東麗區(qū)、西青區(qū)、津南區(qū)、北辰區(qū)、武清區(qū)、寶坻區(qū)、寧河區(qū)、靜海區(qū)、薊州區(qū)16個市轄區(qū)。

但培育出上市公司的僅其中8個區(qū)。

在具體分布上看，濱海新區(qū)是天津市A股上市公司的主要“出產(chǎn)地”，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，天津市在A股上市的57家企業(yè)中，有36家來自于濱海新區(qū)，總市值合計6070.33億元，占比高達74.62%，包括三六零、中科曙光、凱萊英等一眾優(yōu)質(zhì)白馬企業(yè)，均扎根于濱海新區(qū)。

作為天津市下轄的副省級區(qū)、國家級新區(qū)和國家綜合配套改革試驗區(qū)，濱海新區(qū)主要由原塘沽區(qū)、漢沽區(qū)、大港區(qū)以及天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)等區(qū)域整合而成，是北方對外開放的門戶、高水平的現(xiàn)代制造業(yè)和研發(fā)轉(zhuǎn)化基地、北方國際航運核心區(qū)和物流中心、宜居生態(tài)型新城區(qū)。

在此前存在統(tǒng)計數(shù)據(jù)的年份中，濱海新區(qū)經(jīng)濟總量一直居天津市各區(qū)之首，濱海新區(qū)內(nèi)的天津經(jīng)開區(qū)、天津港保稅區(qū)、濱海高新區(qū)等更是產(chǎn)業(yè)實力、經(jīng)濟財政實力較強。

經(jīng)過多年建設，“天河一號”超級計算機便落戶于濱海新區(qū)，并與騰訊、惠普等高新科技企業(yè)，形成云計算產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，美國摩托羅拉、韓國三星、日本豐田、歐洲空客等120多家世界500強企業(yè)也選擇入駐濱海新區(qū)。

從當?shù)厣鲜泄痉植忌霞茨芨Q見濱海新區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特色。

36家坐落于濱海新區(qū)的A股上市公司主要分布于16個申萬一級行業(yè)，其中計算機、地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量最多，分別有5家企業(yè)，緊隨其后的則是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，合計有4家公司，汽車、交運、采掘分別以3家公司的數(shù)量并列第三。

但值得一提的是，濱海新區(qū)上市的大多數(shù)為2015年以前上市的企業(yè)，2016年開始A股市場IPO審核加速，大量上市公司涌入資本市場，但濱海新區(qū)顯然沒有抓住這一機會。

2016年至今，濱海新區(qū)上市企業(yè)數(shù)量僅10家，其中2019年注冊制啟動后，濱海新區(qū)僅兩家企業(yè)在科創(chuàng)板上市，分別是賽諾醫(yī)療、澤達易盛。

2018年來天津市濱海新區(qū)及全市相繼出現(xiàn)GDP下修，調(diào)整后天津市2019年經(jīng)濟體量、排名大幅下降至各省級單位中后位置，2019年，天津市GDP從2018年約18000億下降至2019年約14000億元，經(jīng)濟發(fā)展顯現(xiàn)出疲態(tài)。

轉(zhuǎn)型陣痛，是包括濱海新區(qū)在內(nèi)的天津市不得不面臨的問題。

從市值結(jié)構(gòu)上不難看出，濱海新區(qū)總市值排名前列的行業(yè)仍為當?shù)貍鹘y(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，其中3家交運企業(yè)總市值一舉突破了1042.58億元，中遠海控、招商公路、天津港等優(yōu)質(zhì)龍頭交運企業(yè)的強存在感，彰顯出天津市作為港口城市的產(chǎn)業(yè)特色。

而在計算機產(chǎn)業(yè)，雖然總體市值較交運更高，但主要是依托于三六零一家獨大。

資本后備軍不足？

截至7月30日，三六零總市值為1310.20億元，而其余4家計算機企業(yè)總市值也不過708.10億元。

三六零于2018年2月借殼江南嘉捷回歸A股，江南嘉捷的注冊地址位于蘇州工業(yè)園區(qū)。2019年，三六零將注冊地址由“蘇州工業(yè)園區(qū)澄灣路19號中新科技大廈1107室”變更為“天津華苑產(chǎn)業(yè)區(qū)海泰西路18號北2-501工業(yè)孵化-1”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，三六零的辦公地點和主要資產(chǎn)都在北京，將上市公司注冊地址遷至天津，距離北京更近，符合京津冀協(xié)同發(fā)展的國家戰(zhàn)略。

近年來，三六零與天津市的合作也頗為密切，2019年，三六零相繼中標1.18億元天津應急管理局應急管理信息化項目、2.51億元天津市高新區(qū)網(wǎng)絡安全協(xié)同創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地等項目。7月23日，三六零再次宣布中標天津省級工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全平臺，該項目由三六零牽頭，天津通信管理中心、三大電信運營商和天大求實共同申報。

從這一案例中不難看出，盡管在本土孵化上表現(xiàn)并不突出，但依托于獨特的地理位置和招商引資政策，天津市正試圖推進產(chǎn)業(yè)升級。

同時，由于處于轉(zhuǎn)型陣痛期，在注冊制大幕拉開之際，天津市的儲備力量卻乏善可陳。

21世紀資本研究院研究數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至目前A股排隊的上市公司群體中，天津市僅7家。

而與天津同在新一線城市梯隊的南方城市中，杭州市、蘇州市、成都市等儲備企業(yè)均超過20家，南京市、東莞市、佛山市等地也均有十家以上企業(yè)排隊。

“從IPO的角度來看，無論是科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板的注冊制，都體現(xiàn)了幾個特點：一是科技（硬核）技術(shù)進步的項目，二是新一代信息技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合項目。做得比較好的城市往往在科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板注冊制上占有一定的優(yōu)勢，包括深圳、杭州、蘇州、武漢、成都等地，新經(jīng)濟發(fā)展都不錯，在整個經(jīng)濟發(fā)展中占一定的比重。”中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林受訪說道。

在盤和林看來，天津可能就是因為正處于工業(yè)的轉(zhuǎn)型過程中，數(shù)字經(jīng)濟融合以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新一代信息技術(shù)融合方面，業(yè)態(tài)、技術(shù)等并不明顯，所以天津IPO的儲備數(shù)量少。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也在受訪時表示，“因為北京的紅旗效應使天津近幾年的發(fā)展較差，特別是近幾年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，天津發(fā)展的科技創(chuàng)新類企業(yè)較少，且天津在傳統(tǒng)行業(yè)也沒有比較多的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，所以上市企業(yè)儲備較少。”

更值得一提的是，截至7月30日，天津市7家IPO獲受理企業(yè)多以傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)居多，分屬金屬制品、造紙、建筑裝飾、專用設備制造、鐵路、運輸設備制造業(yè)、中成藥生產(chǎn)。

“新興動能發(fā)展是一個艱難的過程，需要一定的時間，比如東莞，進行了很多年的轉(zhuǎn)型，到現(xiàn)在初步獲得了一定的成功。天津也要在這種轉(zhuǎn)型進程中利用好創(chuàng)新的理念，無論是技術(shù)創(chuàng)新還是產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，都必須下一番苦功夫才行。”盤和林表示。

商業(yè)發(fā)展不是短時間就能完成，但是各方面需要一定的時間，來培育核心創(chuàng)新。

新動能培育進行時

不過，一個好的跡象是，近年來，天津市也在加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷調(diào)節(jié)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。

根據(jù)天風證券研究所統(tǒng)計，2017年以來，天津市服務業(yè)快速增長，第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長貢獻率超過80%。

早在2019年，天津市市內(nèi)六區(qū)招商引資產(chǎn)業(yè)定位便已出爐，明確提出大力發(fā)展現(xiàn)代商貿(mào)、金融服務、設計服務、健康服務、高端商務、智能科技等9大高端服務業(yè)，實施精準招商、創(chuàng)新政策體系，出臺12條支持政策。

地處環(huán)渤海經(jīng)濟帶，依托優(yōu)質(zhì)的港口條件，不少業(yè)內(nèi)人士均對天津市新舊動能轉(zhuǎn)換頗為看好。

“天津所處的地理位置，包括港口、離北京近，以及創(chuàng)新力量的外溢，都是天津的優(yōu)勢。”盤和林表示。

按照其分析，天津的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如何演變關(guān)鍵在于從自身改變，即天津創(chuàng)新能力的改變。實際上，深圳早幾年在產(chǎn)業(yè)低谷期時，也是經(jīng)過高交會等一系列的核心創(chuàng)新能力培育才發(fā)展到今天。所以常說繁榮時期往往會埋藏過度擴張的隱患，其實沒有陣痛，是無法真正形成城市的核心能力。

根據(jù)天風證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，受工業(yè)經(jīng)濟增速放緩、固定資產(chǎn)投資和消費增速下滑等因素影響，天津市經(jīng)濟增速下降至較低水平；2018-2019年，全市經(jīng)濟增速雖有所回升，但仍在低位運行。

盤和林繼續(xù)補充道：“技術(shù)升級就是兩個維度，一是產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)，第二是數(shù)字化技術(shù)。數(shù)字化是近幾年產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的趨勢之一，也是創(chuàng)新的捷徑之一，其實天津創(chuàng)新也離不開傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新，當然也需要培育一些數(shù)字化產(chǎn)業(yè)，因為新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)才是面向未來競爭的核心地帶，而工業(yè)原來的規(guī)模、技巧等各方面，無論如何用心做，發(fā)展都不會太好。”