科創板IPO：進軍大家電和車規級芯片技術成色如何？

近日，中微半導體（深圳）股份有限公司（下稱“中微半導”）科創板IPO回復了第一輪問詢。這家和已登陸科創板的中微公司[688012.SH，中微半導體設備(上海)股份有限公司]名字頗為相似，引發了市場關注。

本次中微半導科創板IPO擬募集資金7.29億元，投向大家電和工業控制MCU（微控制器，又稱作單片機）芯片研發及產業化項目、物聯網SoC及模擬芯片研發及產業化項目、車規級芯片研發項目以及補充流動資金，均是當下芯片領域的熱門應用場景，在“缺芯潮”的背景下，中微半導的IPO進程備受關注。

隨著回復函的披露，更多的信息也呈現給了市場。21世紀經濟報道記者注意到，首輪問詢中，監管尤其關注公司的營業收入、核心技術及關聯方客戶等問題，對其是否具備進行技術研發、市場開拓、產品銷售的能力等發出問詢。

9月28日，中微半導董秘辦人士接受了21世紀經濟報道記者采訪，解答了公司本次科創板IPO和業務布局的更多細節。

進軍大家電和車規級芯片

談到中微半導，乍一看或會誤以為和刻蝕龍頭中微公司有所關聯，后者于2019年登陸科創板，目前總市值近1000億元，是國產半導體設備的龍頭。

雖然名稱相差無幾，且同屬于半導體產業鏈，但二者確實完全沒有關聯關系。

與中微公司不同的是，中微半導是集成電路（IC）設計企業，主營業務為數模混合信號芯片、模擬芯片的研發、設計與銷售。主要產品包括家電控制芯片、消費電子芯片、電機與電池芯片、傳感器信號處理芯片及功率器件等，主要應用于家用電器、消費電子、電機電池、醫療健康、工業控制、汽車電子和物聯網等領域。

二者體量也相差甚遠。2018-2020年，中微半導分別實現營收1.75億元、2.45億元、3.78億元，分別實現歸母凈利潤3236.50萬元、2499.14萬元、9369.00萬元。而中微公司在2020年營收規模已經達到20億元以上。

從產品構成來看，家電控制芯片是中微半導的主要營收來源，已連續3年占到總營收的一半以上；消費電子芯片營收占比逐年提高，由2018年14.80%升至2020年的33.80%；其余產品為電機與電池芯片、傳感器信號處理芯片，占比較少，合計不超過10%。

中微半導目前家電控制芯片產品主要應用在熱水器、電磁爐、微波爐等小家電，消費電子芯片則應用于電動牙刷、電子煙和無線充電器等電子產品。

結合此次募投項目，不難看出，其意在拓寬芯片應用場景，比如進入空調、冰箱、洗衣機等大家電領域；智能水表、煙霧傳感器、無線傳輸等應用場景的物聯網芯片以及適用于電機控制、電池管理、車身和娛樂控制系統等一系列的車規級芯片。

中微半導也表示，公司部分產品已經進入大家電、工業控制和汽車領域，被美的、格力、九陽、蘇泊爾、小米、ATL(新能源科技有限公司)、TTI(創科集團)、Nidec(日本電產)等國內外品牌客戶采用。

需要指出的是，中微半導將要進入的大家電、工業控制、物聯網、汽車電子領域競爭激烈，且存在寡頭壟斷的情況。據其披露，目前白色家電MCU市場仍然由海外半導體龍頭公司主導；物聯網Wi-Fi MCU通信芯片行業競爭較為充分；歐美日廠商處于車規級MCU市場的第一梯隊，國產滲透率極低。

為何要在這三個領域搶占一席之地？中微半導看中的是芯片國產化的廣闊空間。

“以前這些領域國產芯片很難進入。在整個電子控制器中，主控芯片是核心的核心，但它的價格并不高，在能夠購買國外芯片的情況下，即便稍微貴點，很多人都愿意買。但現在企業家都有了很強的自主品牌意識，所以這里市場空間很大，中微也要進入大家電、工控、汽車這些領域。”前述中微半導相關人士稱。

至于布局三大領域的進程，該人士介紹，“大家電領域在各方面已經進入了。至于汽車領域，其實沒有3-5年的拓展是不可能的。中微公司有北京團隊，有具有瑞薩電子工作背景的員工，其實已經擁有多年車規級量產經驗的團隊，這塊我們正在加速。”

拷問硬科技含量

要想闖關科創板，避不開監管和市場對公司科創屬性的關注。

中微半導在招股書中表示，致力于成為以MCU為核心的平臺型芯片設計企業，其在MCU方面積累了大量成熟的數字和模擬IP，核心技術包括高可靠性MCU技術、高性能觸摸技術、高精度模擬技術、電機驅動芯片技術及底層算法、低功耗技術等。

21世紀經濟報道記者從產業鏈了解到，自2020年起全球陷入了芯片缺貨危機，MCU作為最緊缺的芯片之一，從2020下半年開始經歷了一輪又一輪的漲價，這也更激活了國產MCU市場。在此時點，中微半導作為以MCU為核心的企業，并決定加大MCU領域的投資，無疑具有可期的發展前景。

但是，進一步研究中微半導MCU產品發現，其收入構成以8位MCU為主，在2020年創造了3.26億元的營收，占總營收的86.24%；而32位MCU創造3104.07萬元的營收，占比不到10%。

從市場格局來看，對于中國企業而言，目前占據的主流市場還停留在8位MCU，應用領域多集中在低端電子產品。但越來越多的廠商均在擴大32位市場。隨著物聯網終端需求推進，物聯網時代任務的復雜化對計算能力的要求將使MCU往16或32位設計。

這是否意味著中微半導的MCU產品仍相對低端？

中微半導相關人士解釋稱，公司布局8位MCU多年，發展已很成熟，32位MCU布局較晚，所以營收占比較低，但32位MCU收入占比呈逐年上升趨勢。“這是必然的一個趨勢，32位的MCU資源更大，速度更快。中微半導目前雖然是以8位為主，但32位已經量產很多。”

上交所也對中微半導的相關技術儲備提出疑問：以中微半導目前的發展狀況，進入大家電、工業控制、物聯網、汽車電子領域是否可行？是否具備進行技術研發、市場開拓、產品銷售的能力？

這也是市場長期關注的問題。與同業相比，中微半導在技術研發上的投入并不高，研發費用率、研發人員人均薪酬和研發人員數量占比均低于同行業可比公司。

數據顯示，2018-2020年，中微半導研發費用金額分別為2498.52萬元、2898.28萬元和3303.42萬元，研發費用率分別為14.26%、11.84%和8.75%，與行業均值的17.57%、16.94%、16.23%相差較大。

對此，前述中微半導相關人士解釋稱，不能只看研發比例，也看絕對值的增長。“因為整個銷售收入增加了很多，所以研發比例有所減少，但絕對數的增加表明公司在研發上是加大投入的。”

最大客戶也是供應商

中微半導與其大客戶的關系也在問詢函中被反復提及。

中微半導2020年第一大客戶是重慶中科芯億達電子有限公司（下稱“芯億達”），公司持有芯億達49.00%的股權。不僅如此，二者還存在151家重疊客戶，19家重疊供應商。

類似的事情還發生在佛山市順德區拓芯微電器有限公司（下稱“拓芯微”）上。拓芯微是中微半導2019年第一大客戶、2018年第二大客戶，同時二者存在81家重疊客戶。

對于高度重合的客戶及供應商關系，中微半導解釋稱，公司與芯億達向下游銷售的產品存在區別，與前者存在相同的直銷客戶和經銷商“符合行業慣例”，存在重疊供應商則是因為晶圓制造、芯片加工行業市場集中度較高；由于拓芯微代理銷售芯億達及中微半導的部分產品，存在下游客戶重疊的情形，但銷售的產品并不相同。

但令人感到費解的是，芯億達同時又是中微半導和拓芯微的供應商。

對此，中微半導在回復函中解釋稱：“公司采購芯億達芯片主要用于與自研MCU芯片套片對外出售，拓芯微作為經銷商采購芯億達芯片后直接對外出售，二者采購芯億達芯片后用途不同。”

21世紀經濟報道記者也就此事詢問中微半導，對方表示“任何一個智能控制器上面需要的芯片是多種類的，相互之間有互補的地方，廠商也會相互之間采購”。據其表述，中微半導會向芯億達購進產品，并與自產芯片組裝成性能更穩定的產品。

不過，為了減少關聯交易，中微半導已于2020年終止與拓芯微的合作。當被問及終止合作對后續業績影響時，中微半導相關人士在電話中表示“它只是一個經銷商而已，對公司的終端客戶沒有任何影響”。

與此同時，中微半導所持有的芯億達49%的股份也將以9916.99萬元的價格轉讓給國有控股上市公司電能股份（600877.SH），電能股份將以發行股份方式支付。關于該股權轉讓對業務合作的影響，中微半導表示“短時期內不存在對雙方交易的重大變更安排”。