煙臺(tái)氨綸：2010年上半年氨綸景氣 業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　2010年上半年,公司營(yíng)業(yè)總收入同比增加37.4%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加390.5%,基本每股收益0.55元,符合我們預(yù)期。

　　氨綸行業(yè)正處在景氣高點(diǎn)

　　受下游紡織行業(yè)復(fù)蘇的影響,自去年二季度以來(lái)氨綸價(jià)格不斷上漲。2010年初,公司40D氨綸報(bào)價(jià)為4.8萬(wàn)元/噸,之后快速上漲至3月中旬的6.2萬(wàn)元/噸,5月下旬回落至目前的5.8萬(wàn)元/噸。我們認(rèn)為,目前氨綸行業(yè)正處在景氣高點(diǎn),由于下游紡織服裝行業(yè)下半年出口可能回落,下半年氨綸價(jià)格再次大幅上漲的可能性不大。

　　看好間位芳綸業(yè)務(wù)持續(xù)好轉(zhuǎn)

　　金融危機(jī)使歐美對(duì)芳綸需求較大幅度下降,公司間位芳綸出口下滑,我們預(yù)計(jì)2009年其開(kāi)工率下降至約6成。受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)尤其是國(guó)際市場(chǎng)復(fù)蘇的影響,春節(jié)后公司間位芳綸產(chǎn)品出口增多,訂單增加,生產(chǎn)逐步滿負(fù)荷,價(jià)格也在4、5月份上漲0.8萬(wàn)元/噸(目前含稅價(jià)約為14萬(wàn)元/噸)。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,我們認(rèn)為,公司間位芳綸業(yè)務(wù)未來(lái)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步進(jìn)行

　　我們預(yù)計(jì),0.5萬(wàn)噸/年的醫(yī)用氨綸項(xiàng)目剩余的0.3萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)于2010年10月投產(chǎn),0.7萬(wàn)噸/年的舒適氨綸項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2011年6月底建成投產(chǎn),1000噸/年的對(duì)位芳綸項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2011年5月建成投產(chǎn)。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　我們認(rèn)為,間位芳綸業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)、產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張,公司未來(lái)業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2010、2011年EPS分別為0.95、1.17元,對(duì)應(yīng)前收盤(pán)價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率分別為22、18倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。