宋麗萍剖析創業板“三高”現象 直陳癥結在投行

　　自誕生以來，創業板便注定是市場各方矚目的焦點。這個承載著建設創新型國家宏大戰略訴求的“新生兒”，在它足夠成熟之前，難免需要面對一些“成長的煩惱”，甚至因此招致苛責。昨日，在“2010CCTV中國經濟論壇”的間隙，創業板的直接掌舵者——深交所總經理宋麗萍接受《證券日報》記者獨家專訪，直面創業板一級市場發行“三高”問題，并直陳其癥結在于投資銀行。

　　宋麗萍表示，新股發行制度改革朝著市場化的方向已經進入了第二階段，投行在新股的發行上市尤其是定價過程中發揮了核心的作用。“新股定價對整個市場的股票價格水準起著標桿性作用，所以一定要重視新股定價的環節。”

　　不過，成立僅一年多的創業板就在遭受這個環節的“成長煩惱”，被市場人士指稱“三高”發行，即高發行價、高市盈率、高超募。“"三高"問題的核心，是估值高。”宋麗萍面對記者的問題，絲毫沒有回避。她表示，在放開了發行市場的“窗口”管制之后逐漸走向市場化發行的背景下，投行對于估值判斷不準或者失去標準，問題只能是出在兩方面：一是專業能力，二是缺乏自律。

　　去年一級市場行情非常火爆，僅在深交所，新上市企業就達300余家，融資額近3000億元。不過，在去年的前10個月內，就有高達53家公司的IPO申請被否，被擋在了資本市場的門外。這意味著，平均每個月都有高達5家公司的IPO申請被否。

　　投行的專業能力何在?一個不容易引起注意的細節是，在各大投行新增的保薦代表人中，“80后”占據了相當一部分比例。比如，根據去年11月16日的公告，共有5人申請保薦代表人資格，其中3人是“80后”。“80后”涉“市”未深，如此匆忙上位，被推上發審“閘門口”，如何能擔此重責?

　　盡管創業板仍處于成長的煩惱期，宋麗萍對于這個她一手接生和培養的“新生兒”依然充滿感情。新股發行制度改革正在沿著市場化的方向推進，同時又面臨著全球性流動性過剩的沖擊，誕生僅一年多的創業板能一直保持“平穩運行”，已屬難能可貴。

　　在掌舵者宋麗萍看來，創業板有三大亮點可圈可點。一是成立一年多就達到一百多家的規模，發展之快在世界證券市場中都是少見的。二是在中國資本市場第一次全面引入投資者適當性制度，成效顯著。在深圳A股6500多萬賬戶中，開通創業板的賬戶有1700多萬，實際認購創業板新股和投資創業板二級市場的賬戶則是600萬，有效分散了風險。三是為社會資本投資建立了高效退出通道，支持了創新型國家的建設。

　　在談到創業板公司退市和再融資等制度方面的健全完善時，宋麗萍表示“正在抓緊研究，爭取盡快推出。”她進一步表示，將根據創業板的特點制定出有區別于主板、能夠防范和化解創業板風險的退市制度。