從慘被腰斬到大幅反彈 創(chuàng)業(yè)板43倍PE見底了嗎

　　創(chuàng)業(yè)板的泡沫擠完了嗎？市場眾說紛紜。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)與研究，自2010年12月20日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)摸高1239.60點(diǎn)之后，開始飛流直下，雖然在今年1月底2月初曾經(jīng)有過短暫的反彈，但下降的趨勢卻一直延續(xù)到了2011年6月23日，這一天，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌至783.86點(diǎn)，從最高到最低，區(qū)間跌幅已經(jīng)接近40%。

　　今年的6月23日，對于創(chuàng)業(yè)板而言，具有特殊的意義，當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)觸底以后開始反彈，截止到7月13日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)上漲了約15%，而同期上證指數(shù)的反彈幅度只在7%左右。

　　這些只是直觀的表象，還有一些事件在隱隱透露著創(chuàng)業(yè)板的再次崛起。在創(chuàng)業(yè)板原始股解禁期間，不少公司高管趁機(jī)減持，即便上半年市場大跌，還是有超過100名的創(chuàng)業(yè)板公司高管進(jìn)行了減持；而眼下，這種減持已經(jīng)開始逐漸變少。

　　于是，市場的話題討論開始了：創(chuàng)業(yè)板的泡沫擠完了嗎？創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)擺脫“三高”重新出發(fā)了嗎？

　　對于這個(gè)問題，國金證券(14.47,0.11,0.77%)財(cái)富管理中心資深分析師周雋在接受記者采訪時(shí)說：“年初到現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板一直在擠泡沫，高估值確實(shí)容易形成股災(zāi)。從前期1200多點(diǎn)到700多點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板上半年跌幅并不低，而從目前的反彈形勢看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈已經(jīng)超過了上證指數(shù)，基本上可以確定創(chuàng)業(yè)板的泡沫已經(jīng)擠完了。”

　　不過，市場也有不同的聲音存在。國元證券(11.34,0.11,0.98%)投資總監(jiān)康洪濤在接受記者采訪時(shí)說：“無論是創(chuàng)業(yè)板，還是整個(gè)A股，市場是在真實(shí)中炒作夢幻的未來，而夢幻的未來能否到來取決于很多因素。眼下，如果用一個(gè)數(shù)字和數(shù)據(jù)去衡量創(chuàng)業(yè)板是不是有價(jià)值了、到不到該買的時(shí)間了，我想都太‘形而上學(xué)’了。”

　　不管到底是不是擠干了泡沫，對于創(chuàng)業(yè)板而言，過去半年多的下跌過程是值得思考的，大幅的下挫也可以作為其價(jià)值回歸的征程，因?yàn)檫@是創(chuàng)業(yè)板自問世以來創(chuàng)下的最大跌幅，而一直以來飽受爭議的高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募資金也在下跌之中得到了緩解。

　　根據(jù)本報(bào)的統(tǒng)計(jì)，從估值水平上看，2009年創(chuàng)業(yè)板問世之初的發(fā)行市盈率最高曾達(dá)到128倍，2010年創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率依然高達(dá)71倍，而眼下，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率已經(jīng)在43倍附近。不難看出，從估值水平看，創(chuàng)業(yè)板正處于集體回歸的過程中。

　　就目前市場發(fā)行情況看，6月份以來，很多創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)不再推崇“三高”，逐漸趨于理性。6月份上市的美晨科技(38.480,-0.31,-0.80%)(300237)便以18.12倍的市盈率、25.73元的價(jià)格登陸創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板史上最低發(fā)行市盈率，這也證明著創(chuàng)業(yè)板價(jià)值的回歸。

　　對于創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀，康洪濤如是表述：“創(chuàng)業(yè)板的市盈率正走向神壇逐漸變成平民，這個(gè)過程可能已經(jīng)進(jìn)入中后端的拐點(diǎn)期。不過，雖然部分個(gè)股和行業(yè)明顯降低了市盈率，但成長性很差。資金面上，上半年是明顯收緊的，這樣股價(jià)也會(huì)處于下跌和加速下跌中，而下半年資金的壓力和政策的壓力會(huì)有所緩解。現(xiàn)在是創(chuàng)業(yè)板價(jià)值回歸的中后段，徹底明朗至少要等到今年四季度。”

　　正因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板近期的發(fā)行情況趨于理性，恰逢市場反彈，創(chuàng)業(yè)板開始集體反攻。不過，華寶興業(yè)基金研究部總經(jīng)理王智慧在接受記者采訪時(shí)說：“創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過前期的大跌之后，估值雖然已經(jīng)有較大下調(diào)，但今年靠估值提升獲利的機(jī)會(huì)不大，創(chuàng)業(yè)板的真實(shí)成長仍需要一個(gè)較長的過程來驗(yàn)證，個(gè)股分化會(huì)比較大，應(yīng)注重尋找業(yè)績比較確定的或者業(yè)績超預(yù)期的股票。”

　　創(chuàng)業(yè)板泡沫是否已經(jīng)擠干凈，擠到什么程度算是干凈，市場并沒有一個(gè)量化的標(biāo)準(zhǔn)，不過，投資者心中對于創(chuàng)業(yè)板投資價(jià)值的分析，顯然會(huì)各有權(quán)衡。本報(bào)梳理了創(chuàng)業(yè)板中最為集中的機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、化工、信息服務(wù)和電子元器件5個(gè)申萬一級行業(yè)，通過分析估值、公司所處行業(yè)背景以及公司的成長性等幾項(xiàng)重要的指標(biāo)，對創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行細(xì)分行業(yè)分析以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，為投資者提供更多價(jià)值考量的標(biāo)準(zhǔn)。