股票跌市中的另類投資選擇

　　跌市中投資者除了持有現(xiàn)金之外，還有幾類股票都是可以考慮的，一是公用股，二是高息股。除了這兩類外，近日朋友亦提及另一類型的股票，就是即將要被私有化的股票。筆者想到的有三只，一是小肥羊(0968)，二是華潤微電子(0597)，三是瀚宇博德(0667)。私有化股票時(shí)需要考慮三個(gè)因素：一是賠率，即是回報(bào)；二是勝率，即是成功率；三是時(shí)間。三個(gè)之中，勝率是最難以量化的。

　　以昨天收市價(jià)去看回報(bào)，暫時(shí)來說，瀚宇博德最高，昨天收市價(jià)為1.11元，跟私有化價(jià)1.25元之間的潛在回報(bào)達(dá)12.6％。第二是小肥羊，以上星期五收市價(jià)6.03元跟私有化價(jià)6.5元算，潛在回報(bào)達(dá)7.8%。第三是華潤微電子，潛在回報(bào)最低，以昨天收市價(jià)0.455元跟私有化價(jià)0.48元算，只有5.5％。時(shí)間方面，瀚宇博德于今年10月7日知道結(jié)果，如成功，投資者將于12月收到支票。華潤微電子于今年9月28日知道結(jié)果，如成功，投資者將于11月收到支票。至于小肥羊，因?yàn)轫毜却虅?wù)部及監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，所以時(shí)間表還不確定。

　　如果單從價(jià)格去考慮成功率，小肥羊應(yīng)該是最高的，原因是收購價(jià)出價(jià)具有吸引力，私有化價(jià)格相對(duì)公司去年盈利，市盈率達(dá)30倍。但是小肥羊的最大不確定性是來自商務(wù)部及監(jiān)管機(jī)構(gòu)能否批準(zhǔn)的那部分。而華潤微電子跟瀚宇博德的收購風(fēng)險(xiǎn)在于小股東不滿意價(jià)格。2009年時(shí)華潤微電子曾經(jīng)被提出過私有化，價(jià)格為0.3元，當(dāng)時(shí)反對(duì)私有化的小股東人數(shù)比例超過10%，最后以失敗收?qǐng)觥，F(xiàn)在雖然0.48元這價(jià)錢比起當(dāng)時(shí)高出了60%，看上去吸引力大增，但公司的經(jīng)營情況亦比當(dāng)時(shí)大幅改善了，故此小股東意愿如何仍難以估計(jì)。瀚宇博德的成功率更難猜測(cè)，主要是這次是大股東初次提出私有化。筆者認(rèn)為瀚宇博德小股東的糾結(jié)在于價(jià)格，他們普遍認(rèn)為作價(jià)不具吸引力，但又害怕如果這次私有化失敗，其股價(jià)極有可能重復(fù)之前的長期低迷，這樣又不知道要等多少年了，單是輸?shù)臅r(shí)間就夠慘了。

　　博私有化的投資者還需留意私有化失敗的風(fēng)險(xiǎn)，如果私有化失敗，大股東一年內(nèi)是不可以重提私有化的。以電訊盈科(0008)為例，宣布私有化失敗復(fù)牌的那一天，股價(jià)跌了超過15%。故此，投資者起碼要有接受這個(gè)跌幅程度的心理準(zhǔn)備。