上海證券5月基金投資策略：風(fēng)險(xiǎn)維持中性

　　經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒升溫，政策向上預(yù)期強(qiáng)化

　　受累于地緣政治危機(jī)影響，全球市場(chǎng)面臨投資者偏好繼續(xù)回落的壓力，但穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為全球金融市場(chǎng)的向好奠定了基礎(chǔ)。

　　4月經(jīng)濟(jì)“旺季不旺”使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒升溫，并對(duì)中國(guó)乃至亞太市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊。短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整的趨勢(shì)目前尚未看到改善的跡象，政策面的微調(diào)行為驗(yàn)證并強(qiáng)化了前期我們關(guān)于“政策向上，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)支柱性板塊”的預(yù)期，預(yù)計(jì)這一現(xiàn)象將在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)得以持續(xù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)維持中性，風(fēng)格偏向價(jià)值

　　我們堅(jiān)持市場(chǎng)圍繞著“經(jīng)濟(jì)向下”和“政策向上”波動(dòng)這一觀點(diǎn)，短期市場(chǎng)仍將在經(jīng)濟(jì)下行和IPO重啟的壓力下震蕩，投資機(jī)會(huì)主要集中于政策推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情。建議高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者和階段性投資者密切關(guān)注政策主題，積極把握短期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì);建議中低風(fēng)險(xiǎn)投資者和配置型投資者均衡布局，把握股市長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　權(quán)益類基金方面，維持風(fēng)險(xiǎn)中性配置，沿著政策放開路徑把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情。建議投資者繼續(xù)謹(jǐn)慎對(duì)待主要持倉(cāng)以創(chuàng)業(yè)板為首的小市值高估值股票的基金，側(cè)重關(guān)注重點(diǎn)投資主板市場(chǎng)績(jī)優(yōu)基金，在風(fēng)格上迎合經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整動(dòng)態(tài)，重點(diǎn)配置重倉(cāng)傳統(tǒng)支柱性板塊的藍(lán)籌價(jià)值型基金。

　　固定收益率基金方面，整體上債券市場(chǎng)仍然風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，建議投資者維持謹(jǐn)慎，關(guān)注短久期高等級(jí)券種，回避低評(píng)級(jí)券種。密切關(guān)注債券型基金蘊(yùn)含的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　QDII方面，維持上期配置策略，建議投資者側(cè)重于關(guān)注主要投資發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)，尤其是投資美股的QDII，適當(dāng)回避主要投資新興市場(chǎng)的QDII，回避資源品、商品類QDII。

　　組合推薦：具體到組合構(gòu)建上，我們?cè)?ldquo;繼續(xù)風(fēng)險(xiǎn)維持中性，風(fēng)格偏向價(jià)值”的基金投資策略指引下，充分考慮資產(chǎn)配置、行業(yè)結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)格分散化原則，構(gòu)建投資組合以供投資參考。本期組合不做調(diào)整。