文國慶：最壞的時段已經過去 本周可以大膽建倉

　　過去幾周，是全球金融市場下跌最為慘烈的一段時間，四大事件的疊加成為震蕩之源。首先，美聯儲議息會議的措辭逐漸激進，顯示結束第三輪量化寬松后，啟動加息程序日益臨近。市場對于聯儲加息如驚弓之鳥，不管是否啟動也不管實質影響大小，股票市場的撤資行為如海水退潮。其次，歐洲經濟數據大幅下行，8月份歐元區工業生產指數暴跌1.9%，結束了20個月以來的復蘇進程，歐洲經濟初現二次衰退跡象。

　　第三，為報復俄羅斯肢解烏克蘭的一箭之仇，美國與沙特形成默契，加大石油天然氣產量，同時運用金融手段打壓原油價格，原油期貨自7月末跌破100美元后一路狂泄，近三周一路下跌，本周四擊穿80美元，使得嚴重依賴石油出口的俄羅斯經濟岌岌可危，三個月股市暴跌27%。

　　第四，中國房地產市場持續下跌，導致大宗商品需求減弱，GDP增速持續下行，金屬市場持續下跌。

　　上述四大因素疊加，導致美國股市連跌四周，歐美市場一片慘綠，商品市場尸橫遍野，亞洲和香港市場也出現大幅度回調。

　　在全球資本市場一片肅殺的氣氛下，第三季度以來全球最強勁的A股市場，本周機構資金意見嚴重分歧，多空廝殺劇烈，全周放出18905億元的巨量，到周末收盤下跌1.4%。最近兩周我們一直強調，看好A股市場走勢，但在外部形勢嚴峻和三季度經濟數據即將公布的情況下，市場將在2380點之下劇烈震蕩，本周的行情印證了這種推測。本周A股市場雖然十分強勢，上證指數兩度突破2380點阻力位，但最終都無功而返，表明市場壓力十分巨大。

　　我認為本周全球市場的震蕩是地緣政治、歐洲衰退和中國經濟數據三大因素疊加的集中反映，也是一種過度反應，下周開始市場進入全面恢復周期。這樣判斷的理由如下：

　　第一，經過上半年的大幅下跌和下半年的政策調整之后，我國房地產市場已經初步企穩，成交量穩步回升。下半年以來，政府已經陸續解禁了房地產限購政策，除北上廣深之外，其他城市解除了地產限購政策，同時鼓勵金融機構增加購房貸款。政策的轉變沒有指數房價的下跌，但自住型需求得到明顯的釋放，房價的下跌帶來了成交量的明顯回升。

　　從引領市場方向的前30大城市交易情況看，地產累計銷售面積同比跌幅已經從4月份的20%減緩到16%，10月份當月同比跌幅已經減緩到8%左右。一個基本的判斷是，房價還將繼續下跌，但房地產銷售面積已經止跌企穩，宏觀經濟在10月份以后將進入止跌回升周期。

　　第二，市場對美聯儲退出QE和美國經濟數據的理解互相矛盾。美聯儲加息的前提是美國經濟回升強勁，通脹風險加大，但是最新數據顯示美國經濟數據已經減弱，美聯儲啟動加息程序的迫切性正在大幅降低。也就是說經濟回落和加息是互相矛盾的，二者只能選一，但美國股市最近的下跌則同時涵蓋了兩個預期。我們認為市場已經嚴重超跌。

　　第三，國際原油市場的下跌是美國利用金融市場與俄羅斯博弈的表現，并不表明世界經濟下滑如此之大，也不說明石油需求的嚴重萎縮，市場在機構的強力操縱下，過于情緒化了。客觀地說，美俄博弈，油價下跌大大改善了我國原油供應的緊張局面，對我國是一個重大利好，我國不但有了從容建立戰略儲備的機會，成本極為有利，而且在國際政治中也處于左右逢源的地位，應該說，目前是我國近十年來形勢最好的時期之一。

　　考慮到上述因素，以及我國正在推動的混合所有制改革，我國與西歐和俄羅斯的一系列戰略合作，中國經濟即將進入歷史上最好的時期，股票市場也是如此。