郭施亮：滬港通“通車”會否確立中期頂部？

　　滬港通，是滬港股票市場交易互聯互通的重要機制，意在打破兩地市場之間的資金流動限制，加快推動人民幣國際化的進程。

　　顯然，滬港通被市場寄予了很大的期望。而在二級市場上，滬港通的“通車”預期也為市場帶來了極大的提振。

　　以上證指數為例，自今年7月份啟動至今，累計最大漲幅達到25%，并一度突破2500整數關口，成為近幾個月以來全球表現最為強勁的股票市場之一。

　　值得一提的是，滬港通“通車”預期對券商板塊形成了極大的刺激。以近期的數據為例，自今年10月底以來，券商板塊短期累計最大漲幅已經超過20%，成為11月份表現最為搶眼的熱點權重板塊之一。 此外，作為以銀行、保險為主的低估值藍籌板塊也有著不錯的表現。至于前期備受市場關注的“A+H”板塊，也在滬港通“通車”的刺激下出現了較為理想的反彈行情。

　　11月17日，即滬港通正式“通車”的時點。而在此之前，11月15日管理層仍將安排進行港股通交易系統的通關測試。由此可見，滬港通正式“通車”已經進入最后的倒計時階段。那么，隨著滬港通的正式“通車”，又會對A股市場帶來什么樣的影響呢?

　　按照一般的規律，A股市場熱衷于政策預期的炒作。然而，當重大性的利好政策出臺之際，卻促成了市場的中期性頂部。對此，也有不少評論擔憂，滬港通的正式“通車”會否確立A股的中期頂部。

　　不可否認，在滬港通正式“通車”之前，A股市場出現了一波相對搶眼的表現，期間累計最大漲幅遠遠超出了市場的預期。與此同時，部分低估值藍籌股也因滬港通的“通車”預期而遭到市場的熱炒。顯然，上述現象也印證了A股市場熱衷于政策預期炒作的道理。

　　縱觀最近幾個交易周，A股市場出現了明顯的分化行情。其中，“滬強深弱”的格局相當突出。此外，在部分低估值藍籌股及超級權重股的猛烈上漲的同時，不少中小市值股票尤其是存在虧損狀況的股票出現了逆勢下跌的行情。換言之，市場也逐漸從過去的“八二”風格轉變為當前的“二八”風格。

　　賺了指數卻賺不了錢，無疑成為不少散戶心中的憂慮。隨著上證指數重返2500整數大關，市場的運行格局卻發生了一定的變化。

　　其中，A股市場短期的累計漲幅相當驚人，存在不少的獲利盤。與此同時，2500區域當屬過去多年的密集套牢籌碼峰區，指數上行的壓力非常巨大。而A股市場的短期指標也發生了多處嚴重超買的跡象，并存在強烈的修整要求。

　　除此以外，隨著融資融券規模的急劇上升，實際上隱藏著巨大的風險。對于大部分投機客而言，因考慮到交易成本、持倉風險及系統性風險等問題，他們更熱衷于中短期的操作方式。于是，在融資融券規模暴增至一定的水平之際，或者就是市場最危險的時刻。

　　顯然，在上述的市場環境下，也為本月17日的滬港通正式“通車”帶來了不少的隱憂。但是，筆者認為，雖然短期市場存在一定的調整要求，但是我們從市場的中長期指標分析，卻發現相應的指標正出現逐步走好的跡象。同時，存在多個熱點權重板塊走出了中長期底部的格局，整體的運行趨勢發生了重要性的變化。對此，也為市場的中長期走勢帶來了有利的支撐。

　　需要注意的是，臨近年底，部分存在暫停上市或退市風險的股票需要分外小心。一方面，新退市制度即將施行，這類頗具風險性的股票的“保殼”難度陡然增加。結合年底或將出爐的注冊制度，具有上述風險性的股票的“殼價值”也將會大打折扣。另一方面，滬港通正式“通車”意味著兩地市場的制度、估值等因素將逐漸趨于融合。在此背景下，作為高風險性的股票或將遭到市場的瘋狂拋售。