金學(xué)偉:投資從尋找價(jià)格驅(qū)動(dòng)力開(kāi)始

　　頂在頂上是牛市的基本格調(diào)之一。對(duì)2444點(diǎn)和2478點(diǎn)這兩個(gè)熊市的波段以及滬綜指大底部形態(tài)頸線位的超越，客觀上已為本輪行情做了最后定性——牛市，不管其未來(lái)會(huì)出現(xiàn)什么樣的震蕩。

　　休整是為了走更長(zhǎng)的路，是牛市的又一個(gè)格調(diào)。按史太米亞觀點(diǎn)，趨勢(shì)過(guò)程中的大幅震蕩，是動(dòng)力充沛、交投活躍、買賣雙方都對(duì)當(dāng)前價(jià)格滿意、市場(chǎng)足以承擔(dān)起上升重任的表現(xiàn)之一。

　　延續(xù)上周話題，講股票選擇的驅(qū)動(dòng)力問(wèn)題。一個(gè)股票值不值得買入，需要考慮它的價(jià)值驅(qū)動(dòng)力、價(jià)格驅(qū)動(dòng)力、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力。最理想的情況是三個(gè)驅(qū)動(dòng)力同時(shí)具備，就像拉瑞·威廉姆斯說(shuō)的，“占有全部?jī)?yōu)勢(shì)”。如果無(wú)法滿足，那么哪個(gè)驅(qū)動(dòng)力才是最重要的?我的答案是：價(jià)格驅(qū)動(dòng)力。因?yàn)楣蓛r(jià)猶如灰塵，有人撥動(dòng)才會(huì)飛揚(yáng)起來(lái)。也因?yàn)槿f(wàn)種行情歸于市，我們都不是神仙，市場(chǎng)不會(huì)按我的意愿走，股價(jià)表現(xiàn)往往是檢驗(yàn)我們對(duì)這個(gè)股票判斷對(duì)錯(cuò)的試金石。

　　有些“高人韻士”可能會(huì)嗤之以鼻：這是一個(gè)投機(jī)分子，巴菲特會(huì)看股價(jià)表現(xiàn)嗎?

　　是的，巴菲特不看股價(jià)表現(xiàn)，但這是巴菲特說(shuō)的。巴菲特向來(lái)有兩套語(yǔ)言系統(tǒng)，一套是顯性的，一套是隱性的。巴菲特愛(ài)隱瞞一些“小秘密”，玩一些“小把戲”，這在業(yè)內(nèi)早已不是秘密。

　　巴菲特還有兩種理性。一種是公眾理性，他在公開(kāi)場(chǎng)合說(shuō)的都是公眾理性，講的都是最根本、最正確的東西，否則就可能暴露一些不便于暴露的秘密，也可能使一些一知半解的讀者(聽(tīng)眾)舍本逐末，誤入歧途——與一些巴菲特信徒“重道輕術(shù)”相反，絕大多數(shù)投資人很容易重術(shù)輕道，舍本逐末。另一種則是賺錢理性，適合于自己掌握、自己做。比如我們都知道，巴菲特對(duì)金融衍生品很反感，認(rèn)為它是20世紀(jì)最糟糕的發(fā)明，是金融市場(chǎng)的大規(guī)模毀滅性武器。2002年5月6日，在接受《福布斯》采訪時(shí)，他又一次明確反對(duì)金融衍生品，他的搭檔查理·芒格插話：“把金融衍生品比作下水道，都是對(duì)下水道的侮辱。”說(shuō)得多好啊!

　　但這只反映了巴菲特作為一個(gè)社會(huì)人的社會(huì)責(zé)任感，作為一個(gè)商人，賺錢才是硬道理。“和尚摸得，為什么我摸不得?”僅僅在采訪后的16天，他就推出了一種全新的、連一些專門從事金融衍生品交易的大師都覺(jué)得“復(fù)雜而秘密”的金融衍生產(chǎn)品——連續(xù)負(fù)息債券。在宣布這項(xiàng)產(chǎn)品時(shí)，巴菲特承認(rèn)，這是他請(qǐng)高盛設(shè)計(jì)的(在說(shuō)金融衍生品比下水道還骯臟時(shí)，他已請(qǐng)高盛幫他設(shè)計(jì)了)。當(dāng)天，巴菲特宣布完就走了，最尷尬的是公司發(fā)言人，面對(duì)人們的責(zé)難、提問(wèn)，無(wú)法自圓其說(shuō)，作出合理解釋。

　　關(guān)于巴菲特的投資之道和投資之術(shù)以及言行不一致的地方，我在《股票投資道與術(shù)》巴菲特系列中已講得很多。在那組文章中，我舉過(guò)兩個(gè)股票例子。一個(gè)是可口可樂(lè)，在巴菲特動(dòng)手前，可口可樂(lè)在4美元的價(jià)位上橫盤了數(shù)月，但直到向上突破，月線拉出巨量長(zhǎng)陽(yáng)后，巴菲特才殺進(jìn)去。一個(gè)是IBM，巴菲特動(dòng)手前它一直在歷史最高位盤整，巴菲特也已完成對(duì)它的研究。但他真正動(dòng)手卻是在它創(chuàng)出歷史新高后的第4個(gè)月。為什么在第4個(gè)月?因?yàn)橹钡降?個(gè)月，它才放出巨量長(zhǎng)紅。2002年我曾花數(shù)月，研究過(guò)巴菲特買過(guò)的許多股票，發(fā)現(xiàn)從20世紀(jì)80年代起，他買的所有股票都遵循了三種基本形態(tài)，其中一個(gè)就是“以巨量長(zhǎng)陽(yáng)方式突破某一個(gè)回檔或整理區(qū)域”。

　　這種形態(tài)在美國(guó)股市其實(shí)很有名，它成型于20世紀(jì)60年代，是非常經(jīng)典的威廉·歐奈爾模式——買入支點(diǎn)。20世紀(jì)80年代末，我在臺(tái)灣林隆玄先生的《散戶護(hù)身符》一文中第一次讀到它，林先生起了一個(gè)非常形象的名稱：電線桿。2006年，一個(gè)叫簡(jiǎn)凡的將它起名為“立樁量”，名噪一時(shí)。由于這種方法最好掌握，因此一般投資人可以把它作為價(jià)格驅(qū)動(dòng)力判斷的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　買入支點(diǎn)的構(gòu)成要素有三。突破，可以是大形態(tài)突破，也可以是小形態(tài)突破，其中小形態(tài)突破較容易把握。電線桿量，顧名思義，在它之前的量柱必須是短小的、相對(duì)均衡的。大到什么程度算巨量?一般是50天均量的3倍以上，或最近幾十天內(nèi)最低成交量的10倍左右。長(zhǎng)陽(yáng)，我一般以陽(yáng)線長(zhǎng)度超過(guò)近100天平均K線長(zhǎng)度的2倍以上為標(biāo)準(zhǔn)。

　　以此來(lái)觀察300金融指數(shù)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，本輪行情金融股有兩次較好的買入機(jī)會(huì)。一次是7月24日的買入支點(diǎn)，不過(guò)那一次具有這種形態(tài)的股票很多，金融股未必是好標(biāo)的。另一次是10月31日的買入支點(diǎn)，由于絕大多數(shù)股票都已不具備這種形態(tài)，金融股便成了好標(biāo)的。