金學(xué)偉:投資從尋找價格驅(qū)動力開始

　　頂在頂上是牛市的基本格調(diào)之一。對2444點和2478點這兩個熊市的波段以及滬綜指大底部形態(tài)頸線位的超越，客觀上已為本輪行情做了最后定性——牛市，不管其未來會出現(xiàn)什么樣的震蕩。

　　休整是為了走更長的路，是牛市的又一個格調(diào)。按史太米亞觀點，趨勢過程中的大幅震蕩，是動力充沛、交投活躍、買賣雙方都對當(dāng)前價格滿意、市場足以承擔(dān)起上升重任的表現(xiàn)之一。

　　延續(xù)上周話題，講股票選擇的驅(qū)動力問題。一個股票值不值得買入，需要考慮它的價值驅(qū)動力、價格驅(qū)動力、市場驅(qū)動力。最理想的情況是三個驅(qū)動力同時具備，就像拉瑞·威廉姆斯說的，“占有全部優(yōu)勢”。如果無法滿足，那么哪個驅(qū)動力才是最重要的?我的答案是：價格驅(qū)動力。因為股價猶如灰塵，有人撥動才會飛揚起來。也因為萬種行情歸于市，我們都不是神仙，市場不會按我的意愿走，股價表現(xiàn)往往是檢驗我們對這個股票判斷對錯的試金石。

　　有些“高人韻士”可能會嗤之以鼻：這是一個投機(jī)分子，巴菲特會看股價表現(xiàn)嗎?

　　是的，巴菲特不看股價表現(xiàn)，但這是巴菲特說的。巴菲特向來有兩套語言系統(tǒng)，一套是顯性的，一套是隱性的。巴菲特愛隱瞞一些“小秘密”，玩一些“小把戲”，這在業(yè)內(nèi)早已不是秘密。

　　巴菲特還有兩種理性。一種是公眾理性，他在公開場合說的都是公眾理性，講的都是最根本、最正確的東西，否則就可能暴露一些不便于暴露的秘密，也可能使一些一知半解的讀者(聽眾)舍本逐末，誤入歧途——與一些巴菲特信徒“重道輕術(shù)”相反，絕大多數(shù)投資人很容易重術(shù)輕道，舍本逐末。另一種則是賺錢理性，適合于自己掌握、自己做。比如我們都知道，巴菲特對金融衍生品很反感，認(rèn)為它是20世紀(jì)最糟糕的發(fā)明，是金融市場的大規(guī)模毀滅性武器。2002年5月6日，在接受《福布斯》采訪時，他又一次明確反對金融衍生品，他的搭檔查理·芒格插話：“把金融衍生品比作下水道，都是對下水道的侮辱?！闭f得多好啊!

　　但這只反映了巴菲特作為一個社會人的社會責(zé)任感，作為一個商人，賺錢才是硬道理?！昂蜕忻茫瑸槭裁次颐坏?”僅僅在采訪后的16天，他就推出了一種全新的、連一些專門從事金融衍生品交易的大師都覺得“復(fù)雜而秘密”的金融衍生產(chǎn)品——連續(xù)負(fù)息債券。在宣布這項產(chǎn)品時，巴菲特承認(rèn)，這是他請高盛設(shè)計的(在說金融衍生品比下水道還骯臟時，他已請高盛幫他設(shè)計了)。當(dāng)天，巴菲特宣布完就走了，最尷尬的是公司發(fā)言人，面對人們的責(zé)難、提問，無法自圓其說，作出合理解釋。

　　關(guān)于巴菲特的投資之道和投資之術(shù)以及言行不一致的地方，我在《股票投資道與術(shù)》巴菲特系列中已講得很多。在那組文章中，我舉過兩個股票例子。一個是可口可樂，在巴菲特動手前，可口可樂在4美元的價位上橫盤了數(shù)月，但直到向上突破，月線拉出巨量長陽后，巴菲特才殺進(jìn)去。一個是IBM，巴菲特動手前它一直在歷史最高位盤整，巴菲特也已完成對它的研究。但他真正動手卻是在它創(chuàng)出歷史新高后的第4個月。為什么在第4個月?因為直到第3個月，它才放出巨量長紅。2002年我曾花數(shù)月，研究過巴菲特買過的許多股票，發(fā)現(xiàn)從20世紀(jì)80年代起，他買的所有股票都遵循了三種基本形態(tài)，其中一個就是“以巨量長陽方式突破某一個回檔或整理區(qū)域”。

　　這種形態(tài)在美國股市其實很有名，它成型于20世紀(jì)60年代，是非常經(jīng)典的威廉·歐奈爾模式——買入支點。20世紀(jì)80年代末，我在臺灣林隆玄先生的《散戶護(hù)身符》一文中第一次讀到它，林先生起了一個非常形象的名稱：電線桿。2006年，一個叫簡凡的將它起名為“立樁量”，名噪一時。由于這種方法最好掌握，因此一般投資人可以把它作為價格驅(qū)動力判斷的第一個標(biāo)準(zhǔn)。

　　買入支點的構(gòu)成要素有三。突破，可以是大形態(tài)突破，也可以是小形態(tài)突破，其中小形態(tài)突破較容易把握。電線桿量，顧名思義，在它之前的量柱必須是短小的、相對均衡的。大到什么程度算巨量?一般是50天均量的3倍以上，或最近幾十天內(nèi)最低成交量的10倍左右。長陽，我一般以陽線長度超過近100天平均K線長度的2倍以上為標(biāo)準(zhǔn)。

　　以此來觀察300金融指數(shù)，我們就會發(fā)現(xiàn)，本輪行情金融股有兩次較好的買入機(jī)會。一次是7月24日的買入支點，不過那一次具有這種形態(tài)的股票很多，金融股未必是好標(biāo)的。另一次是10月31日的買入支點，由于絕大多數(shù)股票都已不具備這種形態(tài)，金融股便成了好標(biāo)的。