以慢牛節(jié)奏上行是后市主基調(diào)

　　昨天是A股元月的收官戰(zhàn)，兩市股指再次出現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，從整個元月行情來看，股指呈現(xiàn)高位震蕩格局。造成去年12月以來牛市急剎車的主要原因是市場資金面出現(xiàn)變化，近期銀監(jiān)會規(guī)范委托貸款、收緊傘形信托，同時聯(lián)合證監(jiān)會、保監(jiān)會整頓“兩融”，限制杠桿資金入市。從這些動作可以看出，監(jiān)管層的意圖已經(jīng)比較明顯，就是要通過股市的慢牛氛圍，支持實體經(jīng)濟基本面緩慢上揚，引導(dǎo)資金流入實體經(jīng)濟。

　　從技術(shù)上分析，市場在去年12月大幅上揚后，積累了大量的獲利籌碼，指標乖離率也偏大，市場本身就有修正的需要。在監(jiān)管層去杠桿規(guī)范的背景下，市場出現(xiàn)調(diào)整也是正常的。

　　對于后市的趨勢，我的觀點是短期市場維持震蕩整理態(tài)勢，中期繼續(xù)看好。短期監(jiān)管層的去杠桿效應(yīng)還會發(fā)酵，春節(jié)前最后一批新股發(fā)行將如期而至，這會造成資金面繼續(xù)受壓，加上再查券商“兩融”，短期市場弱勢格局難以改變。從中期看，此輪行情的基礎(chǔ)——國企改革和無風險利率下降等因素并沒有改變，并且監(jiān)管層的去杠桿也是為了后市能更健康地發(fā)展。

　　2015年的重頭戲——國企改革以及注冊制剛剛拉開序幕，這些改革都需要一個繁榮的股市來支撐，而能證明改革成功的一個因素就是股市出現(xiàn)牛市行情，所以隨著改革的深化，牛市行情將持續(xù)。

　　中國經(jīng)濟進入了新常態(tài)，股市也應(yīng)有新常態(tài)。近期以金融、電子商務(wù)等為代表的“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟”異軍突起，傳統(tǒng)經(jīng)濟開始做“減法”而新興產(chǎn)業(yè)做“加法”，經(jīng)濟增長的質(zhì)量比過去明顯提高，這些都是今后中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的持久動力。因此，可以說牛市格局并沒改變，而震蕩調(diào)整更多的是一種蓄勢待發(fā)。

　　因此，我認為下周市場總體維持震蕩整理態(tài)勢。既然監(jiān)管層的意圖是股市以慢牛的節(jié)奏上行，那么前期瘋漲的權(quán)重股機會就相對小了，后市機會更多地會在國企改革、新興產(chǎn)業(yè)中的年報業(yè)績增長個股以及消費等板塊上體現(xiàn)。2015年是國企改革的重要年份，從國家到各地地方政府的動作看，國企改革有加快跡象，上海、廣東等都已經(jīng)開始加大改革力度，而國家層面的國企改革總方案也有希望出臺，這樣國企改革的標的物在每次回調(diào)時都是介入的好機會。新興產(chǎn)業(yè)是未來中國經(jīng)濟發(fā)展的希望，該板塊中業(yè)績持續(xù)上揚的個股，在大盤震蕩期間必會受到資金的追捧。

　　在操作策略上，在行情回調(diào)中投資者應(yīng)盡量避免重倉。而一旦市場出現(xiàn)下跌，一批優(yōu)質(zhì)個股一定會有抄底資金介入。對于受益于改革推進的個股，仍然有望受到大資金的關(guān)注。投資者可重點關(guān)注行業(yè)成長前景廣闊、增速超預(yù)期的白馬股，特別是與政策結(jié)合的穩(wěn)增長預(yù)期等政策題材股。