管理層態(tài)度轉(zhuǎn)變 A股創(chuàng)新高條件具備

　　最近一周時(shí)間，A股上漲步伐略有加快。其中，以上證指數(shù)為例，本周最大漲幅接近5%，指數(shù)進(jìn)一步逼近前期高點(diǎn)。

　　實(shí)際上，經(jīng)歷了前兩個(gè)月的調(diào)整行情，A股市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏也有逐步恢復(fù)平穩(wěn)的跡象。期間，在管理層加大對(duì)股市“去杠桿化”的壓力下，也為股市帶來(lái)了一定的回調(diào)壓力。

　　然而，春節(jié)過(guò)后，管理層對(duì)股市的態(tài)度卻發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)向。

　　其中，央行行長(zhǎng)周小川公開(kāi)表示，資金進(jìn)入股市與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)不矛盾。與此同時(shí)，他也肯定了深港通的功能，此舉也為深港通的推出創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

　　而在近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也對(duì)當(dāng)前的股市作出了表態(tài)。他表示，這輪股市的上漲是對(duì)改革開(kāi)放紅利預(yù)期的反應(yīng)，是各項(xiàng)利好政策的疊加結(jié)果，有其必然性和合理性。同時(shí)，肖鋼還暗示了兩融業(yè)務(wù)規(guī)模雖得到快速發(fā)展，但整體風(fēng)險(xiǎn)依然可控。

　　其實(shí)，回顧前半年的股市上漲行情，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)飆升確實(shí)成為了當(dāng)時(shí)股市上漲的直接助推因素。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年12月31日，市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破1萬(wàn)億的水平。而在2013年同期，這一規(guī)模水平也僅有3400多億。

　　值得注意的是，因兩融業(yè)務(wù)具備了助漲助跌的功能。對(duì)此，在兩融業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)飆升的大環(huán)境下，市場(chǎng)的投資信心也必然受到一定的提振。由此一來(lái)，也為股市的快速上漲提供了有力的推動(dòng)影響。

　　不過(guò)，自2015年以來(lái)，管理層對(duì)股市的“去杠桿化”壓力加大，對(duì)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模形成了直接性的打擊。其中，在今年2月份前后，市場(chǎng)的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模增速出現(xiàn)了明顯滯漲的格局，這也為市場(chǎng)的新增流動(dòng)性帶來(lái)了不少的壓力。

　　但是，在今年春節(jié)之后，市場(chǎng)的兩融業(yè)務(wù)增速又發(fā)生了明顯的回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年3月12日，市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破1.3萬(wàn)億的水平，再度創(chuàng)出歷史新高。

　　不可否認(rèn)，市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)增速再度回升與管理層對(duì)股市態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)向有著一定的聯(lián)系性。但是，除此以外，更多的政策性利好卻進(jìn)一步助力股市，為股市的上漲創(chuàng)造出更好的政策環(huán)境。

　　其中，養(yǎng)老金入市消息的傳出為市場(chǎng)帶來(lái)了新的期待。

　　據(jù)了解，萬(wàn)億養(yǎng)老金入市在即，而相關(guān)的方案也有望在今年下半年上報(bào)國(guó)務(wù)院。按照目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.06萬(wàn)億的規(guī)模，如果拿出其中一部分進(jìn)入股市，則可為股市帶來(lái)上萬(wàn)億的新增流動(dòng)性。顯然，這對(duì)未來(lái)股市帶來(lái)了一定的新增流動(dòng)性預(yù)期。

　　此外，A股納入MSCI有望成行。隨著A股配套措施的逐步完善，A股納入MSCI也將會(huì)是大概率的事件，此舉亦可為A股市場(chǎng)帶來(lái)一定的新增流動(dòng)性。

　　值得注意的是，今年下半年或?qū)⑹亲?cè)制度真正落地的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。至此，A股市場(chǎng)也將順利完成核準(zhǔn)制向注冊(cè)制度的過(guò)渡。

　　然而，注冊(cè)制度的推行，必然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻的降低，進(jìn)而刺激更多的企業(yè)踏進(jìn)A股市場(chǎng)的大門(mén)。對(duì)此，注冊(cè)制度作為國(guó)家戰(zhàn)略性舉措的一個(gè)大方向，管理層也需要在其正式推出之前加大對(duì)股市的提振，進(jìn)一步提升股市的投資吸引力。

　　因此，筆者認(rèn)為，在注冊(cè)制度正式推出之際，確實(shí)需要有一個(gè)“慢牛”的市場(chǎng)環(huán)境。

　　隨著政府對(duì)股市態(tài)度發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)向，實(shí)際上也為股市沖擊新高創(chuàng)造出有利的政策環(huán)境。但是，需要注意的是，上證指數(shù)3478點(diǎn)附近區(qū)域?qū)儆诙嗄陙?lái)的重要性高點(diǎn)，同時(shí)也屬于股市的重要轉(zhuǎn)折位置。因此，期望股市一口氣沖關(guān)或許不大現(xiàn)實(shí)。

　　不過(guò)，筆者認(rèn)為，助推股市走出“慢牛”行情的政策環(huán)境已基本具備，股市沖擊新高也將會(huì)是大概率事件。