復旦大學金融與資本市場研究中心主任談股市

　　本周經(jīng)濟在繼續(xù)下行之中，再次降準降息的可能越來越大。同時，證監(jiān)會對每天80-100點的股市大漲，一步到位直逼城下的情況已深感憂慮。周三大跌一場，周四早上形成“牛市回頭金不換”的最佳機會。但機會稍縱即逝，下午就漲110多點;周五又漲90多點。

　　一、牛市最怕管理層不悅

　　(1)上世紀90年代，中國股市方興未艾，上海股市從100點起步，天天漲停，直沖1400點，所有新股上市后就漲8—10倍，如陸家嘴、中百一店、華聯(lián)商場、食品一店都成了明星股。香港一經(jīng)濟學家煞有其事地給高層寫信，危言聳聽地說，要小心海外大資金偷偷進來將股市炒高了，把大陸老百姓套住，吃苦的還是大陸老百姓。于是，管理層不停地增加供給，大批新股迅速不停地發(fā)行、上市，加之巨額國債發(fā)行;市場立即轉(zhuǎn)牛為熊。跌啊跌;電真空(100元一股)從2200元跌到400元，股市跌破900點，跌破500點，跌得慘不忍睹。后來上交所后來想了種種辦法，把股市救起來。

　　(2)1996年11月，面對一浪高過一浪的大牛市，股市又沖到1000多點，管理層又不開心了，先是在重要媒體發(fā)評論《嚴禁利用股市牟取暴利》，老百姓不聽，依然瘋狂入市;政府又決定實行10%的漲停和跌停板制度(其實是怕股市跌得太慘，投資者難以承受)。后來，上海股市全線跌停。看到市場上所有人痛不欲生，有人嚇得昏倒送醫(yī)院了。我于當晚給管理層一位負責人打電話反映悲情。他說：政府忍無可忍，讓市場別漲了，就是漲個不停，廣東有人把牛殺了;把拖拉機賣了來炒股。我說：“您見到了嗎，沒那么嚴重吧。經(jīng)濟增長11%;貨幣投放這么快;股市怎么不漲;是貨幣現(xiàn)象啊!蘇州的墓地漲了六倍啊!我有個朋友買了多個墳墓也賺了600%的錢啊!郵票市場也在大漲啊!炒墳墓炒郵票;你還收不到稅;炒股可以收很多印花稅啊!”這位負責人聽了怔住了，半天講不出話來。后來，滬深證交所負責人同時在市場發(fā)表講話;說證券市場經(jīng)過整頓還是要發(fā)展的，歡迎大家回來交易。——結(jié)果，市場又是一片漲停。管理層知道后生氣了;怎么又漲停了，萬一再漲回來怎么辦?結(jié)果市場又大跌了。

　　二、肖鋼第一次表現(xiàn)強烈不安了，“特別提醒”大家!

　　4月16日，上證50和中證500股指期貨在上交所上市，肖鋼和副主席姜洋同來，發(fā)表講話，話中談到：在這里我要特別提醒;去年下半年以來，我國股票市場呈現(xiàn)持續(xù)上漲走勢;許多新投資者紛紛開戶進場。新上市投資中相當一部分人對股市漲跌缺乏經(jīng)驗和感受，對股市投資風險缺少足夠的認識和警惕，為此，我們提醒廣大投資者，特別是新入市的投資者參與股票投資要保持理性，冷靜，決不可受“寧可買錯，不可錯過”等觀點誤導;要充分估計股市投資風險，謹慎投資，量力而行，不跟風不盲從。

　　注意，這是第一次明確而堅決地向1.4億股民進行勸告，打招呼;“窗口指導”而態(tài)度并不是強硬，嚴厲的，是善意的提醒，勸告。

　　此外，上證50和中證500股指期貨本身也是為防止股市單邊市(目前主要是犯漲)量體裁衣的舉措，它們可以讓機構(gòu)與大戶做空，與股票形成套期保值的相對均衡態(tài)勢。

　　總之;在這個世界上，自從有了凱恩斯理論以后;市場唯一怕的就是政策。管理層明顯希望牛市的態(tài)勢持續(xù)下去，但希望是慢牛，時間持續(xù)得長一些，久一些。而不要像日本那樣，1989年股市上漲到28900點，政府和經(jīng)濟學家們還是怕了，提高利率稅率，想小心消除泡沫，結(jié)果大出意外，后來房市股市都大跌20年，經(jīng)濟一片蕭條，1000家銀行倒了250家銀行。所以世界各國現(xiàn)在都對股市小心翼翼的的呵護著;不去碰撞它;但關(guān)鍵應是正常、健康的牛;而不是狂奔之牛。

　　有如下注意點：(1)券商股與銀行股交錯溫和上漲。他們在炒大盤股中的小盤股，如券商中的西部、東方證券;銀行中的寧波銀行。(2)白酒也一度補漲，漲停!(3)中國北車、南車天天漲停，從10元到了近40元。(4)股指有虛;中國石油大漲拉高了指數(shù)。(5)各種概念股都會上場表演一下魔術(shù)。(6)中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板被冷漠，有明顯錯殺的好股，又為以后炒作留下空間。(7)這個牛市很難做，你跑了的，過幾天又大漲起來、你追進去的，又追了個高點;又大跌幾天。要小心，不僅是買時小心，拋時也要小心。(8)買新股，中簽率很低很低，完全成為雞肋，再買回來時，老股又貴了，很不值。(9)股市不知不覺來到4300點門下。

　　注意;希望健康牛、慢牛;監(jiān)管層真生氣的話，是有很多辦法壓住股市的;比如每周上市20-30家新股!什么都會發(fā)生。