美聯儲加息預期來了 新興市場黯然神傷

　　美元指數。DXY全年累計上漲9%，2014年累計上漲近13%。

　　今年漲幅有一半以上是在9月前錄得，歐洲央行在9月正在準備啟動印鈔計劃。還有4%漲幅為9月以來錄得，美聯儲從那時開始明確表示最終將啟動加息。

　　與之形成鮮明對比的是，油價全年累計跌幅可能達35%。盡管去年油價已經大幅下挫，但在今年5月還是再度展開跌勢，當時市場擔心原本渴求資源的中國需求或開始回落。

　　油價跌勢真正加快是在10月初。隨著石油出口大國沙特繼續毫無節制地生產，原油價格本周觸及11年低位。

　　盡管俄羅斯因烏克蘭事件而遭到制裁，又趕上油價暴跌，但該國債券今年仍上漲近20%。以美元計，匈牙利股市。BUX則漲逾30%。

　　烏克蘭債券今年大漲逾40%，為全球表現最佳者。委內瑞拉及阿根廷債券則分居第二及第三名，分別勁揚40%及20%。

　　上海A股。SSEC表現亦不惶多讓，年內上漲7.5%;日經指數。N225則漲7.2%。

　　滬股今年漲幅一度高達30%，但由于中國經濟放緩超預期已料定成為今年一個重要主題，該股市又大幅回落。政府當局8月時更放手讓人民幣貶值3%，令市場措手不及。

　　標普500指數。SPX則創下2011年歐元區危機以來表現最差的一年，包括股利在內的回報率為2.4%。

　　MSCI明晟全球指數則下跌3.7%，將結束連續三年上漲的局面。

　　新興市場同樣表現糟糕。MSCI明晟主要新興市場指數已下挫16%，因為全球增長遲滯、大宗商品價格重挫、美元走強以及一些國家政治環境不利，令巴西、南非、土耳其和馬來西亞等國深受其害。

　　新興市場貨幣也遭遇重擊。舉例來說，巴西雷亞爾大跌33%，南非蘭特下挫近24%，土耳其里拉跌20%，俄羅斯盧布也下滑14%。

　　對中國需求的擔憂是導致新興市場貨幣下跌的幕后推手，特別是對倚重大宗商品的新興經濟體而言;而且不僅僅是原油，今年銅價也重挫26%，創下2007-2008金融危機以來的最大跌幅。

　　湯森路透/核心大宗商品CRB指數今年已下挫24%，本月稍早觸及13年低點。該指數包含19種大宗商品。

　　2015年出現的另一個意外事件是美國公債表現優于歐洲債券，盡管歐洲央行出臺逾1萬億(兆)歐元的債券購買計劃，美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)決定結束自己的購債行動而且在本月升息。

　　以美元計算的德國10年期公債和意大利公債價格分別下跌9.8%和6.1%。美國10年期公債價格則上升0.9%。

　　德國公債實際收益率其實在年初時略高，而以美元計算的債券表現落后大部分應歸因于歐洲央行加大貨幣寬松力度，導致歐元貶值10%。