A股亟需一部嚴格的退市制度保駕護航

　　A股二十多年來才70-80家公司退市，也沒見過因造假和欺詐被直接退市的，沒有“嚴刑峻法”保駕護航，注冊制帶給股市的只能是更多的造假和欺詐，股市“只吃不拉”，其結果只會使A股加速“撐死”。

　　作為中國證券市場的第八位掌門人，劉士余先生上任第一周，又現千股跌停，一周下來，上證和深證指數分別跌去3.25%和5.79%，市值損失近2萬億元。這對滿心希望新主席帶來新氣象的億萬股民來說，肯定是個不小的打擊，相信劉主席自己也不好受。

　　其實，首任證監會主席劉鴻儒早就說過：“(證監會主席)這種活任何人都無法久干，猶如坐在火山口。”

　　為什么獨獨中國的證監會主席猶如坐在火山口，而世界上任何一個市場的監管者，從未聽聞有此說法?請看，中國的證監會主席既要對上負責(股市承擔了太多的政治任務)，又要對下負責(七虧一贏二平，甚至九虧一贏，大部分股民心存怨氣);還要受左右牽制：左者，需看與自己平起平坐的眾多部級、副部級央企、大國企的臉色;右者，需顧及幾十個、上百個地方政府的面子和里子;而遇中概股回歸或A、H股上市，還要同國際資本市場的監管者打交道。真可謂上下左右里外都希望不出紕漏而都有可能出紕漏。

　　寫到這里，筆者真的蠻同情一任又一任的證監會主席的。

　　顯然，這次千股跌停不是劉主席作為或不作為，而是這市場已經到了千瘡百孔、亂象叢生的地步!隨便舉一個例子，在周四大跌那一天，居然“有市場傳言稱，自3月1日起創業板將全面停止審核，后續按注冊制實施”，而實際上，正如證監會發言人所說，“我會從未單獨研究過創業板注冊制，根本不存在3月1日創業板全面停止審核的安排。”根本不存在的東西居然成為做空的重磅炮彈，市場之脆弱、之混亂已經到了何等地步!

　　但注冊制確實是懸在億萬股民頭上的達摩克里斯之劍!

　　理由很簡單，去年年底，全國人大常委會審議通過了股票發行注冊制改革的授權決定，該決定實施期限為兩年，自2016年3月1日起施行。3月1日，也就是下周二，A股市場又將步入一個敏感期。

　　現在可以回到主題了：當前A股市場最需要什么?最需要與注冊制相配套的法律法規，特別需要一部嚴格的可操作性的退市制度。這就像2005-2006年股改，股改前股市為何一瀉千里跌到998點?就是股民擔心大批國有、法人股上市，一個市場膨脹為三個市場;之后，迅速推出非流通股補償流通股，并嚴格規范非流通股上市的期限和數量，市場很快轉跌為漲，直至6124點。

　　嚴格的退市制度，最大的阻力是地方政府。誰都知道，一家公司一旦退市，當地銀行和其他金融機構被拖欠的數億數十億債務就會打水漂，這對當地經濟影響很大;而只要保住殼不退市，相關利益者也包括地方政府，就能從形形色色的資本游戲中獲取最大的利益。第八任證監會主席敢不敢頂住壓力，敢不敢碰硬，讓我們拭目以待。

　　而中國股民從未見過注冊制，一般的理解是，注冊制后新股不審核了，就會有大批股票上市，其中肯定有不少造謠撞騙的，這市場還不徹底崩塌?心頭已經有一大塊注冊制的陰影，一聽說“3月1日起創業板將全面停止審核，后續按注冊制實施”，自然就信了。

　　而事實上，國際股市凡實行注冊制的，均伴之于“嚴刑峻法”和嚴格的退市制度。以美國為例，1995年至2012年，紐交所有3052家公司退市，納斯達克有7975家公司退市。2003年至2007年，紐交所年均退市率6%，納斯達克年均退市率8%。反觀中國股市，二十多年來才70-80家公司退市，也沒見過因造假和欺詐被直接退市的，沒有“嚴刑峻法”保駕護航，注冊制帶給中國股市的只能是更多的造假和欺詐，股市“只吃不拉”，其結果只會使A股加速“撐死”。