A股是絕對不能加杠桿的

　　2015年A股大跌，但融資再融資創出新高。據Wind數據顯示，除去停止實施的案例，2015年共有890家上市公司發布定增預案，調整后的融資規模達27599億元。此外，2015年有586家上市公司完成定向增發，規模超過12174億元。這兩組數字均創出歷史新高。此前的2014年1月1日到2015年2月2日，A股定向增發、公開增發、配股、可轉債發行等股權再融資的總額高達7906.71億元，是同期IPO融資規模790.91億元的十倍左右。

　　在市場震蕩中，顯示出監管層對市場的理解不如操縱市場者，理解市場的某些監管者在內幕交易上助紂為虐。最典型的是股指期貨，明明已經助漲助跌成為屠殺場，有境外操盤手以程序化交易方式獲得千倍以上的收益，卻在市場化的名義遲遲無所行動，實際上是在拖延屠殺的時間。可以與此相比的是以往的權證。

　　熔斷同樣如此，熔斷是國際通用的手段，在中國卻成為一劑毒藥，操縱市場加上暴漲暴跌的特色，使熔斷成為休克，我們對于A股的瘋狂與大資金的力量還要有更深刻的認知。

　　A股市場圈錢，投資回報率不如存款，上市公司現金流少。上海交通大學上海高級金融學院金融學教授錢軍在《A股必須知道這七大真相》一文中指出，中國上市公司雖然投資規模大于其他發達和金磚國家的上市公司，但以凈現金流衡量的投資收益卻小于發達國家(比如美國)和其他金磚國家(比如巴西和印度)的上市公司，在全球金融危機后的最近幾年凈現金流水平甚至低于經濟滯漲的日本公司。

　　說明中國上市公司的總體投資效率低下，除了淘汰產能過剩的行業中的經營不善的企業以外，解釋這一現象的一個原因是上市公司的資金被“掏空”——當大股東及關聯方以各種方式從上市公司拿走更多資金和資產的時候，公司的凈現金流就會降低。

　　肖鋼在任35個月，經歷一牛一熊，市值從23.37萬億到62.75萬億，又降到40萬億，在這一數據背后，有人暴富，有人暴窮。中國A股市場目前絕對、絕對不能加杠桿，也不能夠以被操縱的可怕創新進行屠殺。以“變動截止日期”作為統一口徑，2015年1175家上市公司大小非在2015年合計減持金額高達4566億元，相比去年同期的2100億元增加了一倍多，同時創下A股史上的新高。

　　也就是說，2015年盡管是震蕩不安的年份，卻是大小非與上市公司融資的豐收年，根據歷史數據，這樣的豐收與上市公司業績與投資回報的關聯性不高。在這樣的市場中，杠桿加得越高、市場越瘋狂，普通投資者的結局越悲催。因此，這樣的市場絕對不能加杠桿，尤其是高杠桿。雖然此后監管層去杠桿，但他們低估了杠桿的動能，以及監管的無力。在內幕交易市場，不成熟市場，加杠桿是致命的。