郭施亮談如何拯救A股熊市

　　一般而言，當市場指數有效跌破年線的支撐位置，則往往預示著市場正式進入熊市行情。或許，對于部分投資人士而言，他們會更熱衷于用半年線來判斷市場的牛熊。

　　鑒于前者，如果按照年線作為判斷標準，則在去年年底的時間段內，中國股市已經正式確立了熊市行情。與此同時，隨著2016年初熔斷機制匆匆落幕的沖擊影響，實際上更進一步印證了股市走熊的格局。至于后者，若以半年線作為牛熊的判斷指標，則在去年8月份市場已經確立了熊市行情。然而，時至今日，無論是采用哪一種判斷方式，我們都不能夠否定一個事實，即中國股市已經深陷熊市的行情之中。

　　在牛市行情中，如果采用熊市思維來炒股，則往往容易讓自己長期陷入踏空的狀態之中;相反，在熊市行情中，如果采用牛市思維來炒股，面對市場的接連下跌，卻一直捂股不動，則往往容易讓自身的持股市值不斷縮水，甚至把之前的牛市成果全部吐出來。

　　無論是站在管理層治市的角度去思考，還是站在普通散戶的切身利益去分析，拯救A股熊市都會顯得非常重要。但是，面對剛剛陷入熊市的A股市場，需要用哪些手段才能夠把它從熊市中拯救出來呢?對此，筆者有如下的看法，以供參考。

　　首先，引入新增流動性資金，且加大長期資金的入市規模，提升機構投資者占比。對此，社?；?、養老基金以及外資等長期資金無疑是未來積極引導入市的參考指標。

　　其次，近期保監會在相關征求意見稿中強調，擬進一步拓寬險資的投資范圍，釋放了險資的投資空間。與此同時，在今年春節之后，全國社?；鹨呀浗o多家境內委托管理人劃賬，合計約100億元人民幣，以用作于二級市場購買股票。但是，對于規模逾萬億的險資資金而言，尚待挖掘的空間還很大。

　　再者，養老金入市步伐加快，也是一種趨勢。從相關數據獲知，2015年養老保險基金當期結余約有3000多億元，而其累計結余達到了3.4萬億左右。若未來養老金入市步伐提速，將會從一定程度上為股市帶來一定的新增流動性補充。但是，從本質上來看，因養老基金關乎老百姓的錢袋子，且權益類資產投資不局限于股票，因此養老金入市的心理影響遠超于實際影響。

　　此外，外資的入市加速，也是提升A股市場新增流動性的一個重要補充。其中，根據數據統計，QFII已出現連續49個月新開賬戶情況，而目前合計批準投資額度已經超過800億美元。從中長期角度來看，外資的入市步伐有望進一步提速，給A股市場帶來更多新增流動性補充。需要注意的是，因這類資金基本屬于長期類投資資金，其在A股市場中的占比提升，有利于提升A股市場機構投資者的整體占比，中長期利于股市的平穩運行走勢。

　　但是，站在當前的市場環境思考，股市艱難完成了一輪“去杠桿化”“去泡沫化”的過程之后，當前市場的整體杠桿率已經得到了較好地降低。對此，再度全面松綁兩融或進行交易制度改革的可能性也并不大。

　　筆者認為，對于A股市場而言，還是離不開一個特征，即“成也資金，敗也資金”。然而，當股市完成“由牛轉熊”的過程之后，實際上意味著當前股市基本上是以存量資金作為推動主導。至于社?；稹B老基金乃至外資的加速入市舉措，或許更需要一個相對漫長的過程，而目前入市的預期并不會從本質上改變現有市場以存量資金推動的特性。

　　事實上，要想把A股市場從熊市中拯救出來，還可以采用提升存量資金的利用效率，或借助市場交易制度的改革來提升股市的投資信心。其中，適度修改市場交易制度，如試點部分股票T+0交易制度，以緩解市場期現交易制度不對稱的壓力。與此同時，可以適度松綁兩融業務，或適度提升兩融折算率等方式，將會給股市帶來或多或少的刺激影響。