基金稱板塊輪動迅速被迫調倉換股

　　“現在連基金都喜歡短炒，散戶就更要波段操作落袋為安了!”一直關注基金業績的資深投資者劉先生對本報記者說道。年報顯示，去年基金股票周轉率整體為5.6倍，和2014年的2.92倍相比，上升92%，遠超同期A股市場的整體股票周轉率。市場人士認為，目前A股市場波動較大，基金采用波段性操作也無可厚非，從中長期來看，換手率和業績也沒有太大相關性。不過，投資者也要提防換手率過高或者過低的基金，這類基金或是隨波逐流，追漲殺跌，或是能力缺乏、市場感覺遲鈍，其業績會大受影響。

　　如果一些基金換手率始終很低，不管市場如何變化，行業配置和重倉股票各個季度間幾乎都看不出太大變化，中長期表現也始終乏善可陳，那么這些低換手率基金其實也存在能力缺乏、市場感覺遲鈍的短板。

　　隨著2015年基金年報陸續出爐，公募基金的盈利狀況以及操作情況也展現在投資者眼前。

　　最新披露的基金公司年報顯示，去年公募基金盈利6800億元，創六年來新高。而除了基金收益大增，管理費水漲船高以外，去年基金行業還有一個明顯的特點便是換手率高企。

　　數據顯示，去年基金支付管理費、托管費、交易傭金分別為475億元、97億元、124億元。三大費用和2014年相比均出現不同程度的增長，交易傭金的增幅最大，達到118%。

　　交易傭金暴增，除了基金規模擴大的原因外，2015年極端行情下基金換手率上升也是原因之一。年報還顯示，去年基金股票周轉率整體為5.6倍，和2014年的2.92倍相比，上升92%，遠超同期A股市場的整體股票周轉率。天相流通指數顯示，去年上半年A股股票周轉率為3.2倍，去年下半年為2.9倍，2014年下半年則為2.07倍。

　　其中，中小型基金因為規模越小越靈活，調倉換股更易操作，這類基金公司去年的股票周轉率相對較高，大型基金公司則相對較低。其中，整體交易最為頻繁的為西部利得基金，去年股票周轉率為45.87%。

　　記者了解到，2015年第四季度的確有部分基金經理進行了積極的調倉動作，在有可比數據的304只基金中，七成以上加倉。加倉幅度最大的是東吳新趨勢 ，在四季度該基金將倉位從9.67%猛增至77.5%。

　　在四季報中可以看出，部分基金經理對行情把握較準，并對基金倉位進行了相應的調整。長盛電子信息基金經理趙楠表示，在去年9月和10月進行了積極的倉位和持倉品種管理，方向從防御轉為積極，但是11月中旬以后對市場看法轉為中性，倉位也保持中性，防止凈值回撤。

　　記者在采訪中還發現，包括公募基金在內的機構的確在部分個股上有快速進退的情況。

　　此前數據顯示，2015年12月以來，出現了基金重倉股大宗交易活躍的情況。去年12月份以來，截至去年12月13日，9個交易日內，滬深兩市共有135只個股現身大宗交易平臺，累計成交次數為305次，累計成交額為167.01億元。

　　2016年以來的幾次調整中，均有市場人士認為一定程度上是公募基金年底追求排名而調倉換股所致。包括東方財富等基金重倉股也是屢屢在暴跌中領先。

　　對此，業內分析師表示，在臨近年終排名時，基金經理可能通過頻繁換股博取更靠前的業績，這是導致換手率提高的重要因素之一。

　　有券商對中長期的基金換手率和基金業績進行了相關性分析，發現從貫穿熊牛市場的中長期數據來看，基金換手率和業績并沒有顯著的相關關系。

　　但是，在不同市場環境中，不同操作風格的基金優勢也不盡相同。如果在行業輪動較快，個股表現活躍的市場中，換手率高的基金更加靈活主動，更傾向于通過波段操作以及把握市場熱點來提高基金的收益水平。但在震蕩下行的市場環境中，這一類基金的表現可能不如那些換手率較低的基金，因為在市場下跌的過程中，高換手率的基金頻繁進行調整，機會成本和交易成本均會增加，而且如果調整結果不理想，更會直接加速基金凈值的損失。