私募的分類專營時代來臨 兼營需“另起爐灶”

　　私募的分類專營時代終于在規則和備案系統的升級中得以到來。基金業協會(下稱中基協)宣布，4月5日起，所有私募管理人均應通過其新系統“資產管理業務綜合管理平臺”提交管理人登記申請、備案私募基金;原有的“私募基金登記備案系統”內的信息也將直接實現向新系統遷移，而原來的“私募備案系統”將不再使用。

　　而在新的系統中，私募機構也將遵循中基協3月31日的發布《私募基金登記備案相關問題解答(十三)》(下稱監管問答)，明確提出“同一私募基金管理人不可兼營多種類型的私募基金管理業務。”

　　在業內人士看來，這一要求體現了私募監管“扶優限劣”的原則，是在執行層面對“7+2”自律監管體系的又一次補充，并將對私募機構的投資運作起到進一步規范的作用。

　　“從去年初到現在，對私募監管的趨嚴是一個不可逆的趨勢，私募不斷的‘公募化’對行業顯然是一種凈化，這是每個管理人都應該以積極心態去面對的。”北京一位接近監管層的私募機構負責人表示。

　　一直以來，股權、證券等不同類別的私募基金被同一管理人運作的現象并不鮮見。“大的管理人為了強調管理能力，更愿意展示一個全鏈條的業務格局，有的做股權的延伸做了二級市場;做交易的則盯著一級市場。”3月31日，北京一家私募機構投資經理表示。“甚至也有不少做股權的去發非標，這個問題一直是監管關注的。”

　　但這上述現象將隨著中基協的新規而戛然而止。上述監管問答要求，私募機構在申請登記時，應當在“私募證券投資基金管理人”、“私募股權、創業投資基金管理人”等機構類型，以及與機構類型關聯對應的業務類型中，僅選擇一類機構類型及業務類型進行登記。

　　同時，私募機構只可備案與本機構已登記業務類型相符的私募基金，不可管理與本機構已登記業務類型不符的私募基金。事實上，同一管理人在一、二級私募產品的混同運作，的確容易隱存合規瑕疵和道德風險。

　　“混同運作的確需要遏制，比如股權產品打算和上市公司談并購，而證券類私募卻在二級市場上買入標的獲利。”上述投資經理表示，“這個現象也是新的自律監管體系所應該解決的。”

　　中基協在監管問答中，也佐證了私募機構實施分類經營的必要性，其指出該措施目的在于“進一步落實私募基金管理人專業化管理原則，切實建立有效機制以防范可能出現的利益輸送和利益沖突，提升行業機構內部控制水平。”

　　而據記者從多家大型私募管理人處獲悉，早在今年年后，部分機構就已經被監管部門約談，要求其對不同種類私募兼營的問題提出相應的整改解決方案。

　　“當時和監管部門溝通，按新規定不能再進行股權、證券類的兼營了，所以我們2月底就開始著手進行相應的產品改造、完善，并對公司的股權架構進行調整。”北京一家大型私募機構負責人表示，“當然公司還會同時擁有兩個不同分類的管理機構，而且在做到合規、風險隔離的基礎上，制度上也有這個空間。”

　　其實上述監管問答也對不同類型的私募業務交叉經營預留了一定空間，但必須另外單獨申請新的私募管理人備案資質，且保證團隊、內控機制等方面的隔離。

　　“若私募基金管理機構確有經營多類私募基金管理業務的實際、長期展業需要，可設立在人員團隊、業務系統、內控制度等方面滿足專業化管理要求的獨立經營主體，分別申請登記成為不同類型的私募管理人。”中基協表示。

　　4月5日，中基協再度發布有關私募備案系統的新通知，宣布新的私募備案平臺——“資產管理業務綜合管理平臺”將進入第二階段的上線運行，同時原系統將停用。這或成為貫徹落實私募分類專營的另一硬性約束。

　　“之前新系統和老系統是同時運行的，但老系統這回停用了，相當于新系統的轉正，而在現在新系統正式投入后，這個要求將具有比較明確的現實意義。”上海一家私募機構合伙人表示，“因為不滿足標準的機構，可能在新系統下無法進行產品備案。”

　　按照中基協要求，4月5日之后，“管理人登記申請、備案私募基金，按要求持續更新管理人信息與私募基金運行信息，以及辦理申請加入協會成為會員與從業人員注冊等相關事宜”，均需要在新系統開展。

　　而在新系統中，私募機構僅能從從已登記業務類型中選擇一項作為展業范圍。“這意味著私募機構必須在系統登記上就確定業務范圍。”上述合伙人表示，“其實也有一些私募機構最早一批備案是沒有填寫類型，按照新要求，也要進行填寫。”

　　根據新系統的相關安排，若私募機構未能在機構類型與業務類型上提交變更申請并獲得通過確認，將不可提交新增私募基金備案申請。這意味著，私募分類備案的明晰化要求將和新發產品的權限進行綁定。“為了新產品能夠正常發行，私募機構一般都會盡快滿足新的備案要求。”前述合伙人表示。

　　前述接近監管層的私募機構負責人則表示，新備案系統的轉正并非僅僅旨于對私募基金進行更好的分類監管，而是在于進一步有力落實監管層提出的“7+2私募自律監管規則體系”。

　　“分類監管只是‘7+2’私募自律監管的一部分，新的系統將在信息披露、投資運作規范性等多個方面對私募機構提出更高的要求，同時要求管理人在存量產品上也補交相應材料。”上述負責人表示。“這是私募行業必須要迎來的洗禮和凈化，也是私募行業走向正規化、加強投資者權益保護的必要過程。”

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