滬深交易所將推新舉 加強(qiáng)證券交易資金前端風(fēng)險控制

　　滬深交易所和中國結(jié)算日前宣布，將引入證券交易資金前端風(fēng)險控制制度，加強(qiáng)對證券公司、基金公司、保險公司等持有或租用交易單元的機(jī)構(gòu)日常交易管理。目前中國結(jié)算已會同滬深交易所，在研究論證的基礎(chǔ)上起草了相關(guān)規(guī)則和細(xì)則，形成了“一個規(guī)則、兩個細(xì)則”的資金前端控制制度體系，并已開始向相關(guān)機(jī)構(gòu)征求意見。

　　上交所表示，制定相關(guān)規(guī)則的目的，是為防范因交易參與人技術(shù)故障、操作失誤等造成的交易異常風(fēng)險和結(jié)算風(fēng)險，維護(hù)交易結(jié)算秩序，保障證券市場安全穩(wěn)定運(yùn)行。具體說來，資金前端控制主要是防止類似“光大烏龍指”那樣極端、異常且涉及全市場交易安全的風(fēng)險事件。

　　券商人士認(rèn)為，設(shè)立資金前端控制制度，旨在防范交易參與人發(fā)生巨額非正常買入造成的市場異常波動風(fēng)險和交易參與人資金控制失效造成的資金交收風(fēng)險。只有使用或“借道”券商通道或者基金通道的資金，才會受到此次“資金前端控制”新政的影響。使用券商營業(yè)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道的資金目前不會受到任何影響。

　　2013年8月16日，光大證券在進(jìn)行ETF申贖套利交易時，因程序錯誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以234億元巨量申購上證180ETF成分股，實(shí)際成交達(dá)72.7億元，引起滬深300、上證綜指等大盤指數(shù)和多只權(quán)重股短時間大幅波動，造成重大交易異常。

　　為防范類似風(fēng)險，根據(jù)中國證監(jiān)會部署，中國結(jié)算、滬深交易所研究并起草了相關(guān)規(guī)則和細(xì)則，形成了“一個規(guī)則、兩個細(xì)則”的資金前端控制制度體系。一個規(guī)則，即《上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司證券交易資金前端風(fēng)險控制業(yè)務(wù)規(guī)則》(征求意見稿)，旨在明確并統(tǒng)一滬、深市場資金前端控制的基本原則與要求，由兩所一司聯(lián)合制定發(fā)布。兩個細(xì)則，作為《規(guī)則》的下位制度，由滬深交易所分別與中國結(jié)算聯(lián)合制定發(fā)布，旨在為《規(guī)則》做出細(xì)化規(guī)定，方便市場參與機(jī)構(gòu)理解和執(zhí)行。

　　根據(jù)規(guī)則，資金前端控制是指滬深交易所、中國結(jié)算對交易參與人相關(guān)交易單元的買入申報金額實(shí)施總量控制。資金前端控制分為全天凈買入資金前端控制和分時純買入資金前端控制。前者指中國結(jié)算對結(jié)算參與人關(guān)聯(lián)的交易單元的全天凈買入申報金額實(shí)施管理，并由交易所根據(jù)中國結(jié)算的委托對交易參與人實(shí)施前端控制。后者指交易所對交易參與人單一交易單元單個申報周期內(nèi)的純買入申報金額實(shí)施總量控制。分時純買入資金前端控制由交易所根據(jù)自身市場情況選擇實(shí)施。交易參與人須申報凈買入資金前端控制最高額度信息。當(dāng)交易參與人相關(guān)交易單元買入申報金額達(dá)到或超過凈買入資金前端控制自設(shè)額度時，交易所將對其買入申報實(shí)施限制，但仍然接受撤銷及賣出申報。

　　根據(jù)規(guī)則，實(shí)施資金前端控制的交易品種和方式，包括A股、優(yōu)先股、基金、債券、權(quán)證、債券質(zhì)押式回購交易，以及經(jīng)交易所、中國結(jié)算認(rèn)定的其他交易品種和交易方式。

　　上交所表示，為穩(wěn)妥實(shí)施資金前端控制制度，避免因個別投資者的超額下單觸發(fā)限制，影響其他投資者的正常交易，資金前端控制將首先涵蓋未納入資金三方存管的交易單元，包括券商自營，以及基金等采用托管人結(jié)算模式的機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品的交易單元等。待積累經(jīng)驗(yàn)后，再研究是否擴(kuò)大適用至已納入資金三方存管的證券公司經(jīng)紀(jì)、融資融券等交易單元。

　　需要注意的是，滬深交易所在實(shí)施資金前端控制時，在制度安排上存在較明顯的差異。一是資金前端控制的范圍不同。二是全天凈買入控制的對象不同。三是全天凈買入控制額度調(diào)整的時間效力不同。

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