百圓褲業占得市場

　　百圓褲業利潤主要源于褲裝產品銷售產生的主營業務毛利，從產品構成來看，百圓休閑褲的毛利比重相對較高，約占50%，其次分別為西褲和牛仔褲，兩類褲裝的毛利比重合計約占50%。從銷售類型看，百圓利潤主要源于向加盟店的銷售，但隨著近幾年公司直營店數量的增加，報告期各期向加盟店銷售的毛利比重逐年降低，而直營業務的毛利比重則逐年增加。

　　百圓綜合毛利率分別為29.96%、31.11%、34.07%、37.77%，呈逐年上升態勢，百圓綜合毛利率上升的原因，主要在于公司近幾年一直在積極推動產品結構的升級，不斷提高高價位產品的銷售比重，同時公司直營門店數量的逐年增多，帶動了直營銷售規模及銷售比重的增加，推動了公司綜合毛利率水平的提高。

　　百圓褲裝產品的的銷售毛利率總體呈逐年提高的趨勢，其主要原因是褲裝產品平均銷售價格的上升幅度總體大于平均單位成本的上升。

　　百圓褲裝產品毛利率上升的具體原因有以下三方面：

　　一是公司一直在積極推動產品結構的升級，不斷提高高價位產品的銷售比重，2007年公司推出“天帛百圓”褲裝系列之后，公司低價位的產品銷售比重開始降低，高價位的銷售比重則逐步提高，2008年銷售比例最高的100元價位褲裝，目前銷售比例已從72.58%下降至12.34%，下降幅度尤其明顯;而同期150元/件和180元/件兩類產品的銷售比重合計，由2008年的25.06%，增長至2011年上半年的75.61%，成為目前的主流銷售價位;同時，200元價位以上(含200元/件)的高價位褲裝，其銷售比重已從2008年的2.18%上升至12.05%。因此產品結構的升級直接推動了公司褲裝平均價格的提高，從而促進了總體毛利率水平的上升。

　　二是近幾年在國內采購，加強與石家莊夢凡希服裝服飾有限公司等幾家大的供應商合作，同時利用在采購環節降低賒銷比例、提高貨款預付比例、縮短采購貨款的結算周期等方式，不僅保證了褲裝采購的及時和充足供應，更是有力控制了采購成本，比如2010年公司平均銷售單價較上年上升9.56%，而平均單位成本僅上升4.85%;2011年上半年公司平均銷售單價較上年上升7.13%，而平均單位成本僅上升1.10%。

　　三是百圓直營門店數量的逐年增多，直營店的銷售比重由2008年的0.17%增長至2010年的4.13%，2011年上半年進一步上升到8.59%，也在一定程度上推動了公司毛利率水平的提高。{page_break}

　　百圓綜合毛利率的提高,主要是向加盟店銷售的毛利率總體逐年上升所致，其毛利率水平與公司綜合毛利率基本相當。從直營店銷售來看，近幾年隨著公司直營店銷售和毛利比重的上升，百圓直營銷售對總體毛利率水平的影響在逐步增大，由于直營銷售的平均價格相對較高，因而其毛利率水平也明顯高于向加盟店銷售的毛利率。

　　目前，國內尚沒有專門從事褲裝生產或銷售的上市公司，與百圓業務特點最相近上市企業主要為東莞市搜于特服裝股份有限公司(以下簡稱“搜于特”和上海美特斯邦威服飾股份有限公司(以下簡稱“美邦服飾”)。

　　搜于特，證券代碼：002503，主要從事“潮流前線”品牌青春休閑服飾的設計與銷售，經營模式以特許加盟為主、直營為輔，其生產和物流均采取外包方式，于2010年11月在深圳證券交易所發行上市。

　　美邦服飾，證券代碼：002269，主要采用加盟、直營銷售相結合和生產外包的經營模式，通過品牌建設、營銷網絡建設和供應鏈管理，從事美邦服飾品牌休閑服飾的銷售，于2008年8月在深圳證券交易所發行上市。

　　百圓褲業毛利率水平與搜于特較為接近;與美邦服飾相比，百圓毛利率水平相對偏低，主要原因是本公司直營店銷售比重要低于美邦服飾，2008年-2010年百圓直營店銷售比重分別為0.17%、1.62%和4.13%，而根據美邦服飾公開披露的招股說明書顯示，美邦服飾2005年-2007年(發行上市前三年)直營店銷售比重為5.92%、30.08%和33.54%，同期其綜合毛利率分別為16.35%、27.92%和38.39%，發行上市后，隨著其募集資金投資項目的實施，美邦服飾發行上市后直營店銷售比重進一步上升，2009年其直營店銷售比重已達44%，故其近幾年毛利率水平相對較高。