不擴(kuò)產(chǎn)即淘汰？700億光伏擴(kuò)產(chǎn)潮的“明暗”邏輯

      從美股私有化回歸并登陸A股的晶澳太陽(yáng)能科技股份有限公司（下稱晶澳科技，002459.SZ），很快享受到了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的融資便利。

      4月11日，晶澳科技宣布擬定增募資不超過(guò)52億元，用于高效電池、組件產(chǎn)能擴(kuò)張等項(xiàng)目。這也意味著，在資本的加持下，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮將顯得異常激烈。

       21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、協(xié)鑫集成（002506.SZ）、晶澳科技等8家A股光伏公司先后累計(jì)宣布投資總額達(dá)708.38億元的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，涉及光伏硅棒、硅片、電池、組件等制造環(huán)節(jié)，掀起了新一輪的擴(kuò)產(chǎn)潮。

     雖然有關(guān)“警惕國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)?！钡膿?dān)憂從未消失，但光伏企業(yè)對(duì)于擴(kuò)產(chǎn)的熱情始終不減。甚至，在如今新冠疫情全球蔓延的大環(huán)境之下，龍頭企業(yè)毫不畏懼地加入產(chǎn)能“競(jìng)賽”中。

部分頭部企業(yè)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)則稱，公司是基于技術(shù)迭代、降低成本、擴(kuò)大市場(chǎng)份額等考慮進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。但背后的真實(shí)邏輯僅是如此嗎？

明面：規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)

      晶澳科技擬定增的52億資金中，超過(guò)三分之二的金額將用于年產(chǎn)5GW高效電池和10GW高效組件及配套項(xiàng)目。這兩個(gè)項(xiàng)目則是該公司今年2月份宣布的義烏年產(chǎn)10GW高效電池和10GW高效組件及配套項(xiàng)目（下稱義烏項(xiàng)目）的組成部分。根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，晶澳科技擬投資102億元投建義烏項(xiàng)目，并分兩期執(zhí)行，建設(shè)周期共計(jì)為四年。

晶澳科技稱，“本項(xiàng)目的實(shí)施有利于公司提高產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，有利于未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

      強(qiáng)化規(guī)?；?yīng)，是國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)解釋擴(kuò)產(chǎn)必要性的一個(gè)重要原因。規(guī)?；?yīng)下，光伏公司的市場(chǎng)份額提升、整體生產(chǎn)成本下降。

通威股份在今年2月份拋出200億元高效電池?cái)U(kuò)產(chǎn)計(jì)劃時(shí)便表示，“擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，提升市場(chǎng)占有率”以及“持續(xù)降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本”將是項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)后給公司帶來(lái)的顯著影響。而協(xié)鑫集成今年3月份公布180億元組件擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃時(shí)，表示該項(xiàng)目“將有力地支撐公司光伏主業(yè)終端戰(zhàn)略的落地，提升公司市場(chǎng)份額和行業(yè)地位”。

      事實(shí)上，規(guī)模化效應(yīng)所帶來(lái)的市場(chǎng)份額提升效果顯而易見(jiàn)。根據(jù)通威股份的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，該公司有望今年內(nèi)至少形成30GW的光伏電池規(guī)模，以進(jìn)一步鞏固其在光伏電池領(lǐng)域的龍頭地位；隆基股份則通過(guò)加大對(duì)單晶硅棒、硅片的產(chǎn)能投建，以提升其在單晶領(lǐng)域的市占率。

此外，由于擴(kuò)產(chǎn)所建的新產(chǎn)能項(xiàng)目多以自動(dòng)化水平提高、生產(chǎn)工藝優(yōu)化的產(chǎn)線為主，生產(chǎn)成本降低，將進(jìn)一步攤薄新舊產(chǎn)能整體的生產(chǎn)成本，以提升利潤(rùn)水平。

    與此同時(shí)，新技術(shù)迭代的驅(qū)動(dòng)也成為了企業(yè)介紹擴(kuò)產(chǎn)的另一項(xiàng)重要原因。

    今年以來(lái)HJT（異質(zhì)結(jié)）和大尺寸硅片成為光伏行業(yè)熱議的兩大新技術(shù)路線。于是，在今年公布的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中，企業(yè)毫不掩飾對(duì)新技術(shù)的追求。

      在200億元的投資計(jì)劃中，通威股份表示將在新建項(xiàng)目中擇機(jī)選擇大尺寸規(guī)格、Perc+、Topcon及HJT等高效產(chǎn)品為主的技術(shù)，以促進(jìn)公司太陽(yáng)能電池非硅成本持續(xù)下降。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，在HJT方面，通威股份已有三條中試線，規(guī)模達(dá)400MW；在產(chǎn)品尺寸方面，項(xiàng)目新建產(chǎn)能將適應(yīng)產(chǎn)品大尺寸的趨勢(shì)，規(guī)格將全面兼容210mm及以下尺寸。

不過(guò)，瑞銀證券公用事業(yè)及新能源、環(huán)保行業(yè)分析師劉帥接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)所引發(fā)的規(guī)模化效應(yīng)比較顯著，而所謂的技術(shù)革新則很難快速反映到新建產(chǎn)能上。

暗面：對(duì)需求的“賭博”與“廝殺”

        縱觀國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)掀起的一輪又一輪擴(kuò)產(chǎn)潮后不難發(fā)現(xiàn)，擴(kuò)產(chǎn)幾乎成為國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一種“基因”。單個(gè)企業(yè)宣布新產(chǎn)能擴(kuò)建后，往往會(huì)形成整個(gè)行業(yè)的全面擴(kuò)產(chǎn)，這其中既有主動(dòng)的規(guī)劃，也有被動(dòng)的跟風(fēng)。

      一位光伏企業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“每輪擴(kuò)產(chǎn)潮的背后都會(huì)是一場(chǎng)慘烈的行業(yè)洗牌，在馬太效應(yīng)下，一些沒(méi)有資金優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)陷入了不擴(kuò)產(chǎn)‘等死’、擴(kuò)產(chǎn)了‘找死’的尷尬境地。”

     實(shí)際上，在今年全球疫情蔓延的大環(huán)境下，光伏企業(yè)面臨需求的不確定性較大，這使得新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張，成為各大企業(yè)對(duì)行業(yè)未來(lái)需求的一次“賭博”與“廝殺”。

“  受疫情影響，很多中小型光伏企業(yè)會(huì)推遲原先的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。”劉帥告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，但在“逆勢(shì)”之下，龍頭企業(yè)卻敢于拋出大手筆擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其針對(duì)的就是當(dāng)行業(yè)需求正常化之后，新建產(chǎn)能可以及時(shí)釋放出來(lái)。

    “另一個(gè)重要原因還在于舊產(chǎn)能成本較高?！眲洷硎荆f產(chǎn)能面臨著較高的單位資本開(kāi)支和折舊，因而擴(kuò)建新產(chǎn)能成為龍頭企業(yè)的優(yōu)選。

而針對(duì)行業(yè)所擔(dān)憂的過(guò)剩產(chǎn)能消納問(wèn)題，劉帥認(rèn)為，基于龍頭企業(yè)對(duì)于自身成本曲線和需求曲線的綜合判斷，其目前所公布的產(chǎn)能計(jì)劃理應(yīng)可以在疫情過(guò)后市場(chǎng)需求恢復(fù)正常化的情況下被消納，但由此一些中小企業(yè)則可能面臨市場(chǎng)份額被擠壓的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，行業(yè)環(huán)境所引起的需求變化致使光伏企業(yè)的產(chǎn)能消納同樣面臨不確定性。

      2020年被視作國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)補(bǔ)貼的最后一年，今年國(guó)內(nèi)光伏政策較早明確后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖因疫情原因延后啟動(dòng)，但光伏企業(yè)均已將二季度視作今年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的開(kāi)始。

     而隨著各企業(yè)對(duì)海外疫情所引發(fā)需求下滑的預(yù)判，提前通過(guò)降價(jià)來(lái)?yè)屨紘?guó)內(nèi)市場(chǎng)訂單的情況已經(jīng)出現(xiàn)。

4月8日，隆基股份在其官網(wǎng)更新了單晶硅片報(bào)價(jià)，產(chǎn)品全線降價(jià)。僅時(shí)隔兩周，該公司再度下調(diào)硅片價(jià)格。

對(duì)此，中金公司分析稱，看好隆基股份在價(jià)格戰(zhàn)中的硅片成本優(yōu)勢(shì)，但該公司可能面臨海外疫情影響持續(xù)時(shí)間超預(yù)期導(dǎo)致光伏需求超預(yù)期減少的風(fēng)險(xiǎn)。