公募二季度新增349只重倉股：“國內大循環”邏輯下基金經理聚焦消費、周期

     隨著上市公司中報及基金中報披露完畢，公募基金二季度持倉也浮出水面。

21世紀經濟報道記者據Wind數據梳理二季度公募基金重倉股發現，同期全市場公募基金重倉持股共有1702只個股，相較一季度，二季度的重倉股名單中顯露出349只新進個股。

而在上市公司中期業績披露之后，從二季報中顯現出的投資機會也是公募基金關注的重點，面對公司業績的變化，相應的調倉換股亦將出現。

“A股的邏輯已經從流動性驅動向盈利驅動轉換。”博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，“國內大循環帶來確定的收益，外部沖擊帶來確定的風險，趨利避害是較為明確的投資策略。高估值不是撤退的理由，低估值是進攻的依據，從品種看，確定的周期和消費都是國內大循環的受益者。”

二季度持倉變遷

Wind數據顯示，公募基金二季度持股總市值最高的前十大個股為貴州茅臺、五糧液、立訊精密、恒瑞醫藥、中國平安、長春高新、美的集團、寧德時代、邁瑞醫療以及招商銀行。

相比一季度數據，萬科A、伊利股份、格力電器不再是公募基金持股總市值最高的前十大個股，而長春高新、美的集團、寧德時代則進入公募二季度持股總市值前十大個股榜單。

從持倉變動情況來看，二季度被公募基金減持最多的前十個股包括農業銀行、中國石化、民生銀行、郵儲銀行、紫金礦業、興業銀行、三一重工、中國銀行、保利地產以及中國聯通。其中農業銀行等5只個股均屬于銀行行業，也是分布最多的一個行業。

增持最多的前十個股則包括TCL科技、工商銀行、立訊精密、通威股份、東方財富、億緯鋰能、三花智控等，所屬行業集中在電子以及電氣設備。

事實上，公募基金減持的動作也與上市公司中報所展現出的業績情況相契合。從2020年中報數據來看，上市銀行盈利增速仍處于下行通道。

就二季度公募基金減持最多的前十大個股中的5只銀行股來說，農業銀行、民生銀行、郵儲銀行、興業銀行、中國銀行在二季度的歸母凈利潤均為同比下滑狀態，5家公司歸母凈利潤同比下滑幅度均超過9%，其中中國銀行同比下滑最多，為11.51%。

21世紀經濟報道記者梳理發現，相較一季報來說，二季報全市場公募基金的重倉股中新增了超過300只個股，包括金卡智能、南大光電、宏達電子、康華生物等等多只個股。

其中不少個股在二季度股價上漲十分明顯，譬如南大光電，該股在二季度累計漲幅達77.38%。

“上半年A股市場出現了比較大的分化，投資機會在不同板塊之間快速切換，板塊輪動十分明顯。”北京某公募基金投資經理受訪表示。

從二季度持倉變動來看，公募基金在配置上的變化也相應顯現。譬如京東方A、TCL科技在一季度還是被公募基金減持最多的個股，而二季度則成了增持股份數量排在前列的個股。

“制造業及化工板塊的諸多細分行業二季度業績改善明顯。可選消費板塊二季度的業績同樣出現一定程度的修復，但力度相對較弱。對宏觀經濟表現更敏感的強周期以及受疫情影響的‘出行產業鏈’，距離正常環境下的增速還有較大差距。”廣發基金宏觀策略部受訪指出。

關注消費和周期

事實上，剛剛披露完畢的上市公司中報顯示，隨著疫情緩解，A股公司盈利出現較為明顯的修復。

“預計業績修復趨勢將延續，后續沿著兩個思路進行投資機會的挖掘。”廣發基金宏觀策略部表示，“第一個思路是在疫情受損板塊中尋找二季度景氣修復力度比較大的細分行業，這類行業多集中于制造業和部分周期板塊。第二個思路是在疫情受損板塊中尋找核心盈利壁壘未受疫情破壞的高ROE行業，這類細分行業多集中于可選消費和部分周期板塊，如機場、白色家電、白酒、水泥制造等。”

而不少基金經理都表示，將關注消費以及低估值周期板塊。

“權益市場當下的主要矛盾集中在長期經濟中樞下行趨勢和疫情后的經濟上行糾纏在一起，結構性牛市特征在當下經濟環境中出現搖擺。長趨勢很難扭轉，但是中周期的經濟上行也難以回避，中期看低估值板塊的修復相對確定，而高估值板塊對行業景氣度要求更高。”諾安基金認為。

“經濟修復，費用率下降，投資收益增厚，工業利潤加速。制造業表現亮眼，汽車、電子行業利潤增速加快，周期類的交運、采礦、有色、造紙、金屬制品出現了明顯的加速，消費板塊的醫藥和食品制造業表現相對穩定。9月外部沖擊和政策的不確定性會有所增加，國內大循環加速推動和國內經濟持續修復是相對確定的，短期將集中體現在國內需求，投資端的高景氣將延續，消費端繼續溫和修復。”魏鳳春表示。

不過中報之后，A股7、8月沖高后迎來震蕩，基金經理的布局也顯現出了一些變化。

“這段時間略微減持了創新性的醫藥股，主要考慮到估值有點高。”前述公募基金基金經理告訴21世紀經濟報道記者，“增加的則是一些農業類股票，主要是基于行業自下而上選擇的優質公司。”