券商公司債執業能力評價明年啟動 新規劍指“價格戰”

券商公司債業務迎來評價規范標準。

10月18日，中國證券業協會（下稱中證協）發布了《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法（試行）》（以下簡稱《評價辦法》）。

中證協方面表示，此舉是為促進證券公司提升公司債券業務能力和質量，增強公司債券業務風險控制實效。同時，首次證券公司公司債券業務執業能力評價將于2020年啟動。

事實上，早前券商債券承銷的“價格戰”現象已經多次引發監管層關注，證監會也曾表態對這類項目開展現場檢查。

“對于執業能力評價體系的出臺行業內其實早有預期的，監管層去年就針對這些問題征求過意見；再加上債券違約風險這兩年不斷增加，完善監管手段也是意料之中的事情?！?0月21日，滬上某中型券商債券承銷部門人士表示。

設立五大指標

《評價辦法》顯示，針對券商公司債券業務執業能力的評價指標包括證券公司公司債券基礎保障能力、公司債券業務能力、公司債券合規展業能力、公司債券項目風險控制實效和服務國家戰略能力五類指標。

這五類指標主要考察券商開展公司債券業務的制度建設與人員配備情況；業務的規模和市場影響力；業務的運行規范性；前端承銷風險控制與后端受托管理的風險控制情況；以及對國家戰略的貢獻度。

與此前征求意見稿有所差別的是，五項指標占整體評分的權重比例分別為20%、30%、20%、20%和10%。公司債券業務能力是占比最高的一個部分。

“評價辦法相對會弱化對規模的過分關注，另外指標也更加全面，全方位考評券商執業能力，也促使行業注重債券業務的風控與合規，防范風險。”北京某大型券商債券承銷人士指出。

中證協方面亦指出，自《公司債券發行與交易管理辦法》實施以來，公司債券發行審核程序進一步簡化，交易所債券市場迅速壯大，服務實體經濟能力大幅提升。但與此同時，審核理念和市場規模的實質性變化也要求承銷機構必須全面提升執業能力，強化風控合規，切實履行好“看門人”義務。

“一方面是公司債業務規模逐步擴大，另一方面則由于債券承銷業務如今已經是整個券商大投行條線業務的一個重要的組成部分，因為債券承銷業務的周期短，而且能夠迅速實現盈利，在兩三年前，這部分業務相當于是一個藍海，競爭要小一些，所以各家券商都各顯神通。在這種情況下對整個市場進行規范，我覺得是非常有必要的?！鄙耆f宏源證券固定收益融資總部副總經理范為告訴21世紀經濟報道記者。

實際上，此前債券承銷市場類似“價格戰”的亂象頻發。譬如在某規模百億的公司債承銷招標中，有券商提出了低至1萬元的承銷費用報價，讓市場大跌眼鏡的同時，券商公司債承攬業務中的惡性競爭也走到臺前。

“在此前行業發展過程中，不僅存在券商低價承銷的情況，甚至還有不收承銷費、或者通過各種財務顧問的方式去拿項目的情況，這些問題都是亟需規范的。”前述債券承銷人士表示。

“價格戰”受限

針對種種不規范行為，中證協在《評價辦法》中也作出一定引導。

譬如在公司債券業務能力指標中，下設公司債券業務收入指標、公司債券主承銷項目數指標和公司債券承銷金額指標三個子指標。

具體來看，在公司債券業務能力指標全部30分中，公司債券業務收入指標滿分為15分；公司債券主承銷項目數指標滿分為8分；公司債券承銷金額指標滿分為7分。收入指標占比為一半。

“這會引導市場不要惡性競爭去搶項目，價格戰現象會有一定程度好轉?！狈稙楸硎?，“在整個評價辦法里面，債券業務收入也變成一個重要指標，而之前的評價中只是考核規模排名，收入并沒有作為一個指標考量?！?/p>

“現在將收入作為一個新的指標加入之后，會對這類純粹通過價格戰去拿項目的方式有一定程度的遏制，除此之外，此前監管層也有針對低價報價的券商進行處罰，幾種方式綜合起來，也會減少這類情況發生。”范為指出。

今年4月，廣東證監局就公示了對廣發證券的一份處罰，稱對廣發證券股份采取責令改正措施。廣東證監局指出，廣發證券存在以低于成本價格參與公司債券項目投標的情形，違反了《公司債券發行與交易管理辦法》第七條、第三十八條的規定。

這也是監管層開出的首張公司債“價格戰”罰單。

“一個行業要實現有序發展，這種低價傾銷的行為就不能存在，否則會破壞整個行業的可持續性。如果券商為了拿項目報過低價格，其實后續服務也跟不上，包括后面的程序管理、風險管控等等，這對于行業發展都是不利的?！蹦炒笮腿坦淌辗治鰩煴硎尽?/p>

而隨著市場不斷的規范，亂象也將得到遏制。

“此前監管層加大處罰力度，對于價格戰，市場也有所好轉。大家不會說直接零報價或者給很低的報價，基本上有一個對于成本的考慮，要覆蓋成本。但是市場依然需要進一步規范?！睖夏橙掏缎腥耸扛嬖V21世紀經濟報道記者。

“如果整個市場無序地膨脹，那風險可能就會積累更多?！狈稙橹赋觯艾F在分類評級后，會使項目更加集中在大券商上，未來整個行業的業務進一步向頭部券商集中。相對而言，大券商的風控也會更嚴格，這對整個市場的風險控制和風險防范是有幫助的。”