重組新規盤活創業板存量 殼市活躍投行籌謀“接活”

重組新規落定正在攪動市場。

10月22日，在被問及重組新規是否會刺激創業板公司讓殼后，成都一位投行人士斷言，“絕對會有。”

修訂后的重組新規已于上周五正式落地。與2016年的版本相比，符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業的相關資產可在創業板重組上市，成為了本次修訂的最大亮點之一。

對此，上述投行人士介紹稱，雖然團隊尚未對新規影響進行具體測算，但目前已開始著手準備，“由于此前創業板政策偏緊、融資渠道受限，不好接活。此次放松，則有望帶來不少業務增量。”

巧合的是，重組新規落地僅兩天后，位于廣東的和佳股份（300273.SZ）便公告停牌，公司控股股東及實際控制人郝鎮熙和蔡孟珂，擬將持有的上市公司30.9333%股權轉讓給個人投資者，此舉可能涉及公司控制權變更。

雖然并無更多股權轉讓細節出爐，和佳股份仍被認為有望飲下創業板借殼的頭啖湯。

創業板松綁

與主板市場相比，創業板公司的融資政策采用了另一套標準。

深交所今年的一場調研中，四川一家上市公司便曾反饋，公司受制于創業板再融資需要滿足負債率達到45%的標準，再融資計劃擱淺。

相比之下，在主板上市的同行業公司則通過融資，不僅降低了自身債務水平，也迅速實現了企業的擴張。

這只是創業板融資政策的一個縮影。不過，隨著重組新規的落地，創業板公司融資政策得到了很明顯的放松。

如取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標、縮短“累計首次原則”至36個月，以及恢復重組上市的配套融資，便明顯起到了鼓勵上市公司通過重組改善上市公司資產質量的效果。

“新規要求重組上市的資產必須是高新技術產業和戰略性新興產業，定位與科創板類似。實際操作過程中，可以覆蓋到十幾個細分行業，范圍還是比較廣泛的。”上述投行人士表示。

正因此，目前他所在的團隊已著手對創業板重組及融資業務進行準備。

之所以出現如此這般轉變，關鍵在于創業板融資渠道打開后，相關上市公司風險處置的手段變得更為多樣起來。

位于廣東的和佳股份，被稱為“中國腫瘤設備第一股”，如今也開始了謀劃股權轉讓。

讓人不解的是，公司自身經營顯然沒有走到山窮水盡的地步。數據顯示，今年前三季度，公司營收、歸母凈利潤分別增長7.18%和下降8.48%，但是前三季度仍然有近8000萬元的凈利潤，僅比去年同期少了700萬元而已。

問題，或更多出在了實控人郝鎮熙、蔡孟珂個人身上。早在今年4月，兩人持有的公司股份便已是高度質押狀態。其中，郝鎮熙持股質押比例為94.71%，蔡孟珂持股質押比例為99.99%。

這部分股份的質押對象，則是“證券行業支持民企發展系列之華金證券紓困1號集合資產管理計劃”。已經涉及紓困資金，二人資金壓力可見一斑。

不過，由于公司尚未進一步披露更多交易細節，目前還難以斷定此次轉讓是否與重組上市有關。

潛在的賣方與買方

“創業板重組上市放開后，相關公司的殼資源價值開始得到體現，二級市場上已有所體現。”琳瑯投資總經理王琳22日介紹稱。

本周一，便出現了吉峰科技（300022.SZ）、邦訊技術（300312.SZ）和利德曼等多達8只創業板個股漲停的情況。換言之，這也是市場選擇出來的潛在創業板“借殼”標的。

聯訊證券則按“市值小于30億元、第一大股東持股比例小于30%”等標準，篩選出了金剛玻璃（300093.SZ）、富瑞特裝（300228.SZ）等35只標的。不過，其中也摻雜了市值僅有2.6億元、徘徊在退市邊緣的金亞科技（300028.SZ）這類問題公司。

相比于上述潛在的賣家，買家數量明顯更多。

如符合重組上市標準的戰略新興產業，便包括了新一代信息技術產業、高端裝備制造產業、新材料產業、生物產業、新能源汽車產業等多個行業。

僅以新材料為例，iPhone使用的是天線LCP材料，本身具備損耗因子小、提升手機在高頻高速下的通信性能的優勢。

目前，LCP材料主要生產企業包括住友化學、杜邦等海外公司，國內成規模的LCP企業則包括了寧波聚嘉新材料、南通海迪新材料，兩家公司均未上市。

有意思的是，武漢凡谷（002194.SZ）旗下的私募股權基金，年內已經完成了對寧波聚嘉新材料的投資。

天眼查數據還顯示，除了公司董事長王陽、副董事長王卉外，聚嘉新材料股東還包括黑龍江融安創業投資管理有限公司、寧波市天使投資引導基金有限公司等多家投資機構。

“創業板上市公司的存量大，改革創業板，比如取消創業板不能重組上市等規定，可以拓寬創新創業企業與資本市場對接的渠道。”王琳表示，不一定非走IPO這個獨木橋，選擇重組上市的時間成本無疑更少。

不過，在他看來，目前政策主要聚焦于支持創新創業企業的融資服務上，而企業上市后還需要依賴二級市場資金支持，如果少了這一層，就會以二級市場的不斷下跌來承接市場擴容，“這也是監管層需要考慮的一個問題。”