葉檀：全民高利貸狂歡是中國最可怕的金融風險

　　中國的高利貸風險到了一觸即發的地步。

　　8月20日至21日，中國國務院副總理王歧山在甘肅省考察時表示，“當前要嚴打非法金融活動，重點是社會非法集資和市場金融傳銷，切實維護金融市場秩序，守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。”

　　這番話的背景是，民間高利貸融資接近瘋狂。

　　據中央電視臺財經頻道報道，江蘇北部的貧困縣泗洪縣石集鄉被稱為“寶馬鄉”，今年春節過后開始，石集鄉幾乎98%以上的村民都參與到了瘋狂的高利貸游戲中。今年5月底，瘋狂的高利貸之鏈一夜之間斷裂，從石集鄉迅速向其他鄉鎮蔓延，窮困群體上億的血汗錢瞬間全都打了水漂。

　　這并不是泗洪縣一縣盛況，高利率之風在全國各地盡吹。

　　目前，有證據顯示溫州投資者從房地產撤資，投向高利貸市場。央行溫州市中心支行今年上半年的《溫州民間借貸市場報告》顯示，溫州民間借貸規模約為1100億元，而去年同期該行的數字顯示為800億元，這意味著過去1年間溫州有300億元資金涌入民間借貸領域。今年1－3月，溫州民間借貸綜合利率分別為23.01％、24.14％和24.81％，其中3月的利率水平創歷史新高。5月利率達24.6％，6月則為24.4％，“利率水平處于階段性高位”。另據該行調查顯示，溫州有89％的家庭個人和59.67％的企業參與民間借貸。

　　讓人看不懂的新興城市鄂爾多斯，幾乎全民放貸。自從2011年上半年因為資金鏈斷裂出現多起金融案件，民間資本緊張無比，有報道稱，鄂爾多斯每一個房地產項目都會找民間資本借錢，一般是40%-50%的資金來自民間資本，有些企業，甚至一個樓盤的所有資金都來自民間資本。在有些地方，連4分、5分的利都沒法吸引借貸者把錢拿出來。利率越高，刀口舔血以求一逞的人越多。

　　風險已經降臨，高利貸冰山岌岌可危，龐氏騙局出現崩塌前兆。

　　今年以來，溫州發生多起企業主、公務員和銀行人員等進行民間借貸后出逃的案例。4月以來，溫州當地的江南皮革、波特曼、三旗集團、浙江天石電子等關門倒閉。最近的案例是，8月1日，溫州鏈條，將民間資金與眾多擔保公司聯結成一個金融鏈條。有消息稱，僅建陽的擔保公司損失就超過10億，十多家擔保公司老板外逃。

　　目前的高利貸市場大致存在兩種狀況：一是風險較小的短期資金頭寸調動，許多企業通過幾天的高利貸資金搭橋，繼續獲得銀行的信貸，這是較為安全的部分，但能夠獲得銀行貸款的企業數量越來越少；二是風險較大的高利貸長期融資，借貸的企業抱著最后一線希望，認為貨幣和財政政策將趨于寬松，或者政府將放松房地產調控，到時以房地產的溢價能夠償還高利貸利率。顯然，這是極端不靠譜的賭徒心態，對于未來中國經濟缺乏預見。

　　可笑的是，有人將資金從房地產市場撤出轉入房地產金融，視作房地產健康發展的標志，當房地產投資都成為高危行業，房地產金融高收益必定是一枕黃粱——皮之不存，毛將焉附？{page_break}

　　高利貸盛行是中國實體經濟與金融結構惡化的象征。

　　任何一個有理智的人都可以輕易得出結論，沒有一個傳統制造產業可以支撐30%以上的利率，更不必說百分之百的年化利率，即使販毒也不行。一些實體企業或者房地產企業不惜飲鴆止渴，原因在于病急亂投醫。這些企業并非不懂常識，而是在進行一場豪賭。在經濟擴張周期的投資，由于資金鏈斷裂而成為爛尾工程，一些企業主不甘束手就擒，通過高利貸打通資金鏈。當筆者到浙江東部的某個縣城，看到企業艱難掙扎，而本地的一些從事放貸的年輕人在賓館中揮金如土，感覺不寒而栗。

　　高利貸盛行說明資金鏈出現斷絕，在高速增長期所作有實體投資，已經無法獲得金融支撐，宏觀調控時緊時松讓企業在無所適從之下，走上高利貸絕路。高利貸盛行同樣說明社會資金在通脹背景下，不愿意進入實體投資領域，轉向通過“玩錢”的方式，賺取暴利；高利貸如此盛行，更說明目前的管理體制出現極大的失衡，有關方面只關注正規金融機構的資本充足率，對于近在眼前的民間金融火山漠不關己、視而不見。

　　一方面是高利貸狂歡陷入集體瘋狂，另一方面是正常的民間金融被刻意忽視，民間資金在歧視之下走上不歸路。

　　曾經的投行經濟學家、現在的廣州萬穗小額貸款公司董事長張化橋，近期一直致力于為民間金融正名，為高利貸正名。他認為，政府歧視小額貸款公司，官辦信用社效率低下官氣十足，根本無法解決民間融資難題，解決之道是“多批小貸公司，讓小貸公司多杠桿，讓任何想進來的人都進來，讓我們能借錢，這樣我們才有真正的能力去扶持微小企業和三農。”

　　考慮到中國財富生成之地50%以上的人從事高利貸，風險不容忽視，中國的高利貸是影響金融穩定的可怕堰塞湖。

　　堵不如疏。

　　中國的民間金融從來沒有因為圍追堵截而消失，相反，在野蠻生長中無序壯大。目前提出的由大型金融機構保證“‘三農’和小企業的合理資金需求”，根本是榫枘不合，善用民間金融，首先要把民間金融納入監管體系，監管機構必須負起監管之責，而后允許民間金融機構發展，放開利率上下限區間，使小型金融機構獲得合理的利潤。

　　福建泉州農商行董事長黃斌先生告訴筆者，只有放開，才能治理高利貸亂像；只要納入管理，才能為民間金融正名。一味的打壓，即便用吳英血祭，中國的民間金融堰塞湖只能越來越高，為了應對政策風險，所要求的利率也會越來越高。這是悖論。

　　民間金融興，則中小企業興；民間金融衰，則中小企業衰。一旦民間金融崩潰，中小企業將遭遇一場浩劫。我們已經看到了危險的先兆。